金融、中概股續搭兩岸紅利便車

時序進入第四季，台股表現如何，目前市場看法仍相當分歧；唯一共識，是十一月底的五都選舉，為大盤重要轉折點。有人認為，執政黨選輸，對兩岸開放政策不利，今年以來漲多的中概、傳產股，第四季恐將熄火，選前最好出脫；但若執政黨勝選，慶祝行情展開，指數一路漲到農曆年機會也很大。

然而，壓寶選後行情，現在顯然言之過早，如何搶搭選前末班列車，靈活布局，才是第四季贏家勝出關鍵。法人認為，長線保護短線，短線聚焦投資題材策略，在行情混沌不明、市場干擾因素增加下，相對安全。換句話說，就算選舉影響大盤走勢，投資人也不宜將部位清光，日後指數漲高，要再上車就更難。

日盛投信投資長張島郎表示，儘管年底五都選舉是台股未來重要變數，但不論結果如何，兩岸開放路線都不可能走回頭路；市場部分人士認為，若執政黨敗選，對大陸開放政策恐將有所調整、甚至暫緩，這些都是不切實際的預測。五都選舉結果，不能與「民眾是否支持兩岸開放政策」畫上等號。

安全牌　離真正收成還有很大想像空間

他強調，與中國大陸建立更緊密交流，已是大勢所趨，且是企業發展重要命脈。反映在台股表現上，從ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）簽署到正式生效，大盤強勁演出就可看出，市場普遍認同這項政策，不至於被選舉操弄。換句話說，第四季就算指數拉回整理，從短中長期角度，中概、金融股仍是布局焦點。

張島郎指出，大陸從世界工廠變成世界市場，這當中有太多吸引人的投資故事；從食衣住行，到醫療、育樂，沒有特定族群或產業。專家建議，投資人短線可留意投信近期持續加碼的相關標的，即使題材退燒，至少仍有一定的作帳行情可期。此外，布局時應以長線心態面對，亦即就算短線波段操作，也要保留基本部位。

其中，大陸所研擬的「戰略性新興產業發展規畫」，包括新能源、節能環保、電動汽車、新材料、新醫藥、生技及資訊產業等，都是未來政策作多焦點。接下來，還有「十二五」計畫，相關布局機會，仍將是未來話題重心，投資人可多加留意。

元富投顧總經理劉坤錫則認為，越接近選舉，市場變數對大盤干擾就越明顯，投資人宜提高警覺；特別是進入十一月，資金退出觀望氣氛濃厚，操作難度較九、十月更高。與兩岸開放政策相關、且今年以來漲幅已大的個股，五都選前，股價也較容易受到牽連。如果要打安全牌，不妨留意長線具登陸題材，短線又沒有超漲疑慮的金融股。

進一步來說，今年以來表現紅不讓的中概股，目前多已進入收成階段，股價「本夢比」炒得很高，就算有實質獲利、繳出不錯的成績，也不過是「支票兌現」，做到符合市場預期。但，金融股就不同，現在才正要耕耘，是從無到有，距離真正的「收成」，還有很大一段距離。
 

法人牌　以近期升格為分行的角度布局

劉坤錫說，金融股的投資價值，隨著每家經營策略不同，未來表現也不太一樣，無法一概而論，最好從個別案例中逐一分析，篩選值得布局的標的。但由大方向來看，投資人可從兩個角度，擬定接下來的操作策略：一、法人牌，屬於較「正規軍」的思考，也就是從近期國內銀行大陸辦事處，升格為分行的角度布局。

二、投機牌，包括市場穿鑿附會、傳聞陸資有可能入主，或策略合作，甚至購併的中小型銀行及金控公司。由於後者需要更密切的兩岸交流，及更寬廣的想像空間，才有機會表現；因此兩相比較下，五都選舉前，從「正規軍」角度布局金融股，贏面較大、中長線也較有機會。

值得注意的是，日前公布首批獲中國銀監會核准辦事處升格為分行的，包括土銀、合庫、彰銀及第一銀等四家銀行；接下來，還有國泰世華及華南銀可望獲准；其他像是兆豐銀、台銀、玉山銀等也都積極備件，打算申請設立分行。至於中信銀，原先計畫直接登陸設立子行，但因兩岸傾向先核設分行，只好配合政策，重新調整登陸計畫、趕上同業進度。

銀行業終於等到這一天，法人也用行動支持，肯定銀行登陸後發展。最明顯的例子，是向來投資配置「重電子、輕金融」的投信法人，今年以來買超前十五檔個股中，金融比例已強占三分之一。最受青睞的金融股，依序是彰銀、中信金、合庫、第一金及兆豐金；而九月以來，三大法人買超前三名的金融股，分別是中信金、彰銀及兆豐金。

其中，彰銀股價自六月以來，即以小碎步向上墊高，不到四個月時間，漲幅最高達六五％；法人認為，彰銀營運基本面已走出谷底，獲利能力可望持續轉強，加上核心業務穩定，資產品質逐漸改善，未來不再拖累營運表現。累計一到八月營收一六八．八億元，較去年同期成長二一．七五％。由於客戶基礎穩固，未來赴大陸設立分行，將具一定競爭優勢。

受惠兩岸開放趨勢不變，績優航運股仍是法人著墨的焦點。（攝影/聶世傑）

政策牌　首批登陸的官股銀行贏面最大

而合庫是首批獲准登陸中，體質相對健全的銀行。今年以來，投信大幅加碼超過七萬四千張，漲幅最高約三成；登陸後，合庫將以蘇州為中心，服務上海、昆山及長江三角洲等地台商客戶。

法人認為，合庫獲利還算穩定，加上北市長安東路總部改建，也使資產題材想像空間增加。累計到八月，合庫營收為二一三．四億元，較去年同期微幅下滑一．七％，稅後純益五十．三億元，每股稅後純益○．九三元。

至於第一金旗下一銀，今年以來漲幅相對彰銀、合庫和緩，僅七．一％。由於已獲中國銀監會核准前往上海設立分行，法人看好一銀外匯業務量，在登陸初期具有較佳競爭利基。另外，一銀放款品質相當穩定，有利長期淨利差表現；加上財富管理業務獲利貢獻，維持超過四成，來自法金及外匯業務貢獻比重，也持續增加，登陸後發展可密切留意。

而獲外資、投信法人追捧的中信金，在利差擴大及財富管理手續費增加下，今年獲利持續攀升。前八月稅後純益為一○二．七億元，每股稅後純益一．○三元。雖然中信銀不在首批登陸名單內，但已取得金管會核准，接下來將送件大陸銀監會，申設上海分行。市場預期，第四季有機會取得核准。

劉坤錫認為，兩岸金融開放為長線題材，短線上可留意已取得，或即將取得設立分行資格的公司；特別是官股色彩濃厚的銀行，在雙方釋出善意下，未來可能優先受惠，成為市場追逐焦點。標的選擇上，首批登陸的官股銀行，有機會飛上枝頭變鳳凰，第四季表現值得期待。