聚焦核心標的 長期追蹤贏面大

投資人可從不同券商拿到產業研究報告，但因研究報告來源廣泛，我會建議投資人，從中挑出核心標的即可。

觀察時間久了，會發現有某幾家券商的研究報告預測特別精準，也是比較值得多看的報告。重要的是，挑選出來的標的一定要「做功課」，要長期追蹤、持續地更新資料，久了自然會找出一套可進出時點的模式。

藉歷史數據作為股價依據

要從財務報表觀察出一家公司值不值得投資，說穿了，其實就是用基本面選股。有一點必須釐清的是，財務報表是已發生的事實、是歷史數據。由公司過往的表現，來判斷未來股價走勢，邏輯上似乎說不通，但卻又是推論未來業績值得參考的依據。
這樣的情況下，可以運用公開資訊觀測站上，公司過去兩季的財報，搭配研究報告上未來六季的營運預估，就可觀察企業未來一年半的成長趨勢預測，並可逐季驗證市場預期的營運目標是否能順利達成。

以過去搭配未來看長期趨勢，是價值投資最基本的選股方式。

而企業的成長性，可藉每月公布的營收，是否有逐月遞增來觀察。但必須注意，營收增加並不等同於獲利增加，獲利幅度是大是小、是增是減，還得等到季報、半年報或是年報公布的營業利益、稅前稅後每股盈餘後才會真相大白。屆時，一些因高營收而飆漲的個股，或許會因獲利不如預期，而做大幅修正打回原形。

另外，財報預測最難的部分是企業的轉投資、匯兌及所得稅，因為這三項受到盤勢漲跌、匯率升貶、財政政策影響甚巨，再加上研究員會受到當時大環境的氣氛影響，以致會有預期上的誤差，造成最後財測數字高估或低估，這也是投資人評估財測時須要考量的環節。

要提醒的是，單從獲利面選股，容易只將眼光放在業績亮眼的損益表上，卻忽略了資產負債表中重要的財務比率。

負債比低、應收帳款收現天數短、庫存周轉天數短、利息保障倍數高或董監事質押率低，這幾項指標都是財務體質比較好的公司所具備的，也是避開地雷股的觀察指標。

同時特別提醒，電子產業要注意庫存金額的高低，傳統產業則要注意土地資產的部分。不少傳統產業的土地資產都是早期買進來的，隨著地價上漲，經過重估增值後，會讓資產負債表增色不少。

價值型投資的參考標的

價值投資不外乎股價波動率低加上高現金殖利率的個股，根據這樣的原則，我認為統一超、台玻及富邦金三檔，是頗具投資價值的個股。

首先，統一超營收穩定且逐月成長，今年七月創下近五年來月營收新高，上半年每股純益達三．○六元，分布在中國人均所得超過九千美元地區的門市，也已經轉虧為盈，相較於統一超過去在台灣人均所得超過一萬美元時才開始賺錢的情形，可具體發現中國消費力確實驚人。

未來隨著中國門市據點增加，轉投資效益大，頂著中概收成股光環，在營收不斷放大的預期心理，股價不畏大盤震盪，持續盤堅，公司成長性與股價令人期待，加上每年的高現金股利，是吸引穩健價值型投資人的一大重點。

再來，台玻自第三代接班後，企業領導階層發生好的質變，所謂經營階層的能力，是價值投資者極為重視的一個選股要素，今年上半年每股純益一．○三元，較去年上半年負○．二七元大幅改善。加上產品中的玻纖紗、玻纖布價格調漲，對本業獲利有正面助益，轉機味道濃厚。

而台玻在獲利改善的同時，公司仍然維持不到一成的超低負債比率，是利於企業未來營運及股價後續發展的良好財務結構。

至於富邦金今年前七月每股純益一．八七元，獲利位居同類股之冠。面對金融股，投資人還得多觀察一項，即股東權益報酬率是否像獲利一樣出色。

富邦金旗下台北富邦銀行，逾放比○．四二％，呆帳覆蓋率一四三．七五％，財務體質健全，隨領導階層積極布局中國，市場擴大，獲利可期。加上未來若是存放款利差水準調高，銀行獲利會再向上提升，絕對會為金控注入不小的獲利貢獻。

■杜金龍選股建議：

除非發生壞的質變，不然好的股票決不賣出。