傳產類股主流不變 回檔逢低承接

編按：面對外資接連賣超的情況，台股能否在半年報公布之際，順利站上八千點灘頭堡？《今周刊》特別邀請近來在國內股票一般股票型基金類中，表現優異的景順投信景順主流基金經理人蘇穀和，為本刊讀者分析國際情勢與台股未來趨勢，見解值得參考，以下為口述內容：

美國公布的經濟指標時好時壞，讓整個大環境更顯得渾沌不明，尤其許多經濟學大師發表不排除景氣會步入二次衰退的言論，更悲觀的看法甚至認為目前已踏上衰退的初始階段。

種種因素，諸如景氣不明朗、訂單能見度低以及二次衰退言論所架構出的氛圍，讓市場上疑慮加深、警覺提高，從目前各國股市盤勢震盪頻繁的情形可窺見端倪。

不過，也因為這樣，各國政府仍維持低利率、寬鬆貨幣的環境，猶怕過早緊縮會造成不良影響，換個角度來看，股市也就不須擔心缺少資金活水。

直航班次將陸續增加航運類股轉機年

從金融海嘯後，新興國家即背負著讓景氣復甦的重責大任，特別是聚焦在中國——這個率先吹起復甦號角的火車頭。

但是，亞洲輸往美洲的貨櫃航運反而不斷地增加，隱含歐美地區終端需求漸漸提高，合理推測，歐美景氣應比想像中樂觀。這樣景氣、資金皆無虞的條件，股市上檔仍有空間，下檔則有多頭買方介入撐盤。

這種情況在八月十日至十二日，三天內台股指數高低點重挫近三百點後，隨即再度向八千點推升可以看到。值得注意的是，雖然外資從十日起連續賣超九天，但市場游資仍然非常多。一些過去被投資者視為資金停泊港、具防禦性的高殖利率牛皮股，股價也被層層堆高，可作為市場資金充沛的解讀。

惟在八千點的關卡前，還須等待外資賣盤縮手，態度轉賣為買，一齊醞釀放量突破重壓的動能。另外，也須持續注意歐美股市的動態，如果歐美股市相繼大漲，台股卻仍裹步不前，屢攻八千點不克，那指數這波漲升，或許就在此告一段落。

由於台股仍處高檔震盪，未來想要有新的突破，就需要時間及量能的配合，因此現階段選股，可著眼於產業趨勢正確、財報數字亮眼的企業，以及下半年主流趨勢仍不跳脫出將中國市場納入home market（腹地）的傳產類股。

例如航運類股在歷經過去幾年的慘澹經營後，今年無疑是轉機年，至少到第三季的數字都預估會很漂亮，股價持續看多。從貨櫃海運部分來看，多艘塵封已久的船隻將陸續下水運輸，以彌補需求突增所多出的缺口；兩岸直航部分，已初步達成共識，今後直航班次將陸續增加，未來營運績效令人值得期待。

台灣航空業屬於寡占的經濟，進入門檻限制高，加上陸客自由行的利多題材漸漸發酵，在競爭企業少，利潤大餅卻不斷倍數擴張的情況下，股價想像空間大。配合陸客來台人數增加，觀光、百貨類股也可注意。

嶄新時代即將來臨資產配置不容忽視金融業

另一個搭上中國消費爆發的中國概念股，擁有自有品牌或通路的中國收成股，也是值得注意，不過，相關股價早已上漲到超乎市場預期的價位，尚未進場的投資人，最好不要追高買進，等到股價拉回後，再逢低卡位較為穩當。

至於食品股，七月以來該類股出現連續飆漲現象，雖然市場解讀是因為中國的十三億人口商機，但實際上不應有如此情況。因為小麥、玉米等上游原物料價格上揚，除非企業有低成本庫存備料，不然進料成本變昂貴，不可能對毛利毫無影響。

這點是投資人進場前，必須先釐清企業是否有因應高成本的轉嫁措施，否則未來股價將有回檔風險。

金融類股雖然最近漲多拉回，一度跌破月線，但金融業整體隨著ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）的簽訂，有了結構上的轉變。

從近來屢屢傳出民營銀行有國際資金想要入主或是購併、官股銀行積極搶先登陸布局，或是八月初金管會宣布，同意壽險業可將過剩資金，投資大陸政府公債等利多題材都可以明白，金融業嶄新時代即將來臨，是投資人資產配置上不容忽視的一環。

ＬＥＤ擴產  恐供過於求長線留意電動車概念股

電子類股雖然近來失去投資人青睞，成交比重只剩五成左右，但其中不乏值得投資的標的，像印刷電路板及藍寶石基板等相關類股，因產能擴充有限，未來股價仍有一定的上漲力道。

相反地，若ＬＥＤ（發光二極體）上游產業持續大量擴增，造成過度供給的情況，那將面臨類似面板產業現在的窘境，投資人宜謹慎追蹤觀察。

除了台面上主流類股外，長線來看，電動車概念股也是可以持續留意的標的。

蘇穀和
現職：景順主流基金經理人
學歷：University of Michigan Ann Arbor 機械博士
經歷：花旗美邦證券研究部副總