台股新潮（下）——緊盯高現金存量公司

全球主權國家的內容呈現，會導引企業經營與投資方向的聚焦，在台股作戰，這樣思考邏輯導入，選股勝率極高。當下全球主要主權國家，依歐盟的負債及財政赤字占ＧＤＰ比重警戒標準六○％、三％看，都令人憂心，美國為八六％、一三％，日本為二一八％、一○％，義大利為一一六％、四％，西班牙為四三％、一一％，英國為四六％、一三％，所以今年以來，為救負債，全球財政擴張快速轉為財政緊縮，並蔓延出成長停滯、悲觀保守的主政思考，高負債少現金，成為全球揮之不去的惡夢，新投資思惟也因此被導引出。

找尋少負債、高現金存量的公司，自然成為投資主流思考，尤其是中國及台灣財政體質極為優秀（中國為二二％、三％；台灣為三六％、六％），少負債、高現金存量的公司特別多，它們終將快速成為股市投資中最重要的趨勢價值，我拋磚引玉，提出台股五家掛牌公司報告：

長華（八○七○）——一九八九年成立，股本六．三一億元，營運內容為ＩＣ封裝材料（八二％）、設備及背光模組材料製造（一八％）。

二○○九年營收一○一億元，稅後ＥＰＳ七元；一○年上半年營收六四．三億元，年增率四六％，自結稅前ＥＰＳ十．三元（扣除股票處分利益後稅前ＥＰＳ六．九元，年增一三三％）。一○年第一季合併帳上現金與短期投資仍高達十一億元與六．七億元，合併負債比、流動比、速動比分別為四九％、一九一％、一六四％，是家營運維持高檔且現金存量飽滿的公司。

長華之封裝材料供應在台灣市占率最大、全球前三大，在面板尺寸不斷擴大下，封裝材料產值將持續增加；轉投資方面，台灣住礦及濠瑋國際獲利逐季轉佳，本業及轉投資皆優，營運能量可望持續提升。

大漢（四四三○）——一九八七年成立，股本三八．二億元，○九年龍巖集團入主，目前持有龍巖七四％股權，龍巖業務已成大漢建設營運主體，包括陰宅銷售、生前契約、殯葬禮儀服務等都是，是台股第ㄧ家具陰宅概念股色彩的公司。

龍巖目前預收款高達二四○億元，其預收款所產生的效益，等同保險公司所預收的保費，是家現金飽滿的公司，在目前經濟環境中，這樣內容的公司，被選為投資標的可能性極高。

龍巖目前仍有白沙灣的墓地及塔位約一百億元可供銷售，並計畫在今年中推出新的墓地及塔位建案，再配合所持有位於南港的三萬坪土地開發，及房屋資產租金收入，大漢建設將因龍巖入主而脫胎換骨，我認為在股市將不會寂寞。

佳醫（四一○四）——一九八八年成立，股本九．四七億元，為國內最大洗腎儀器通路商，業務內容為代理洗腎相關儀器及耗材四四％、外科耗材二○％。○九年營收二八．六億元，稅後ＥＰＳ三．三元；一○年上半年營收十四．四億元，年增率三．七％，第一季稅後ＥＰＳ○．八七元。

佳醫○四至○九年稅後ＥＰＳ均逾三元（除○八年受金融海嘯影響，稅後ＥＰＳ二．九元），一○年第一季帳上現金八．二億元，負債比、流動比、速動比分別為一二％、三九二％、三○一％，是國內生技製藥產業中獲利高且財務結構強健的典範企業。

佳醫除洗腎服務穩定成長，其他領域也獲好成果，如從事長期醫療照護的集康，病床數近兩年成長翻倍；代理美容儀器的曜亞（四一三八），專精台灣醫學美容約十億美元市場；經營醫藥物流的久裕，持有中國最大醫藥物流通路國藥公司一七％股權，當中國藥品市場在新醫改策略下，也將隨之成長，所跨足的醫療版圖都在趨勢線上，值得留意。

嘉澤（三四三三）——一九八六年成立，股本八．三一億元，主要業務為主機板上CPU SOCKET、DRAM、I/O、電池座等連接端子，原先ＤＴ跟ＮＢ比重為九四％及四％，因董事長強化研發能量，迅速導入ＤＴ及ＮＢ新平台，○九年底ＮＢ出貨大幅提升，○九年合併營收四二．七億元，稅後ＥＰＳ六．九元，創下營運新高；一○年上半年合併營收三四．二億元，年增率九九％，第一季稅後ＥＰＳ四．一元。嘉澤○九年合併營收與獲利較○七年增加逾一倍，○七到○九年累積發放現金股利與購置固定資產分別達二．八億元與七．二億元，一○年第一季帳上現金存量八．六億元，合併負債比、流動比、速動比為四一％、二○九％、一六二％，是家營運爆發力強且兼具穩健財務結構的公司。

二○一一年ＮＢ平台持續進化，新一代CPU SOCKET，嘉澤將不用支付相關權利金，加上鴻海進入ＮＢ代工，其他ＯＤＭ業者採購非鴻海集團零組件的策略將不變，ＮＢ市占將可望持續提升，業績仍將展現出驚人爆發力。

飛捷（六二○六）——一九八四年成立，股本七．八七億元，主要業務為製造端點銷售服務系統（ＰＯＳ）及多媒體資訊導覽機（KIOSK），連接零售通路商在物流管理系統的資本支出，○九年營收二三．八三億元，是工業電腦族群少數○九年維持正成長的公司，稅後ＥＰＳ六．九元；一○年上半年營收十四．六四億元，年增率三三％，第一季稅後ＥＰＳ一．三一元。觀察飛捷○七到○九年稅後ＥＰＳ皆在四元以上，累積發放現金股利達六．八億元且無銀行負債，一○年第一季帳上現金仍達九．七億元，負債比、流動比、速動比分別為一九％、三八三％、三○○％，是財務體質強健又有傑出營運表現的公司。

一○年在下游消費端如餐飲、零售、超商滿手現金及消費者信心回溫下，飛捷受惠於企業擴大營運據點帶動的機台需求，目前原有廠房產能已不足以應付暢旺的在手訂單，進而發行八億可轉債購地建廠，為長期營運動能開拓基礎，可持續追蹤。
 

▲在餐飲、超商等零售端的業績帶動下，飛捷董事長林大成著手擴廠。（攝影/劉咸昌）