指數回檔有限 逢低布局首選金融

編按：歐洲股市全面收紅，美國道瓊指數強勢收復萬點灘頭堡後仍續向上攻，而中國Ａ股在觸底後，上漲力道似乎也開始跟著轉強，未來中國官方態度是否轉趨偏多，台股能否突破上檔壓力關卡再創新高？《今周刊》特別邀請台壽保投信總經理陳翠芝，為讀者分析國際情勢與台股未來趨勢，見解值得參考，以下為口述內容：

全球景氣有溫和復甦的跡象，從近來國際股市紛紛走強態勢，或從ＩＭＦ（國際貨幣基金）於七月八日上修全球經濟成長預測，皆可看出端倪，其中台灣的部分，今年成長預測上修至七．七％，表現仍然十分亮眼。不過由於市場對明年景氣尚有疑慮，因此也就不難理解，台股為何一直在箱型整理的格局。

特別是之前因歐債問題受傷慘重的投資人，對於參考性指標隨景氣好壞上下修正的敏感度大為提高，造成景氣消息面有任何風吹草動，信心就容易受到動搖，間接也讓股市震盪劇烈。

其實經過這次預測成長的上修，合理推估台股今年低點就在七千點附近，未來走勢是否會再創新高，還是取決於中國政府的態度及Ａ股是否續強。

諸多突破性利多題材 台股下半年立於不敗之地

近來中國官方媒體，包括新華社及中央電視台都已開始探討，為何中國經濟成長是世界領頭羊，股市表現卻差強人意的相關議題，估計再過不久中國政府對此會有所表態，研判政策的反轉點不遠了。中國一向是由政策主導市場的國家，領導階層的談話及政策施行重點都需投資人密切關注。換句話說，要觀察Ａ股未來走勢，政策嗅覺要很敏銳。

台股近期強勢，最大的利多仍圍繞在ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）題材，不論政府政策、民間議題或整個經濟主軸都與ＥＣＦＡ密切相關。其中包含非常多機會，不僅對核心競爭力產業的發展更有幫助，對外國投資資金的吸引也增添誘因，總體來說，台股想像空間擴大許多。

外界常拿過去香港ＣＥＰＡ（更緊密經貿關係安排）來推敲台灣ＥＣＦＡ簽訂之後的狀況，其實不須依此去預設台股後勢發展為何，單就資金挹注方面來看，勢必會大幅增加。考量到中國政府在管制外匯上相對不自由，國際級買家會藉台灣作為資金進出的主要窗口，屆時台股金流活水將益發充裕。

另一方面，ＥＣＦＡ簽署間接讓台灣更能活躍在國際舞台，也更有利台灣與其他國家洽談ＦＴＡ（自由貿易協定），如此重大有突破性的利多題材，已經讓下半年台股立於不敗之地。

今年傳產與電子走勢較為分歧，依過去經驗，從二○○五年中國人行宣布人民幣匯率調整將參考「一籃子貨幣」開始，一直到○八年年底人民幣暫時停止升值這段期間，傳產類股的整體表現普遍優於電子類股。

一○年人民幣匯改政策再度出台，若按歷史資料操作，則建議投資人可以多加著墨在傳產類股，不能只局限在電子股上。

傳產類股中又以金融股為首選，尤其在過去較長的時間中，相關類股的價位都處在低檔，現在因兩岸ＥＣＦＡ簽署，第五次江陳會的談判內容，讓銀行股只要滿足設立滿一年並獲利的條件，即可承作台資企業人民幣的業務，如此優惠比原本預期的還要樂觀，相關類股股價也因此有了一波慶祝行情。而預定年底舉辦的第六次江陳會，證券及壽險業也將納入會談，金融股基期低的情況，股價後勢成長空間大，投資人可提早進行布局。

生技觀光百貨值得期待 留意ＩＣ設計、遊戲機話題

第六次江陳會除了投保協定外，兩岸醫療衛生合作是另一協商議題，其實從過去的走勢軌跡來看，生技類股在每年秋天的時候，股價會開始蠢蠢欲動，而下半年若協商得以順利進行，也是另一值得布局的方向。

觀光及百貨類股也是ＥＣＦＡ受惠族群之一，開放陸客自由行的政策絕對是題材利多，因台灣人口在現階段有其成長瓶頸，島內消費本身也已趨近於飽和的狀態，反倒陸客對於台灣有股民族情懷，到台灣觀光不一定是為了風景名勝，而是為了對兩岸過去的歷史做見證。如此預期陸客來台人數將會不少，再搭配中國工資調漲及人民幣成為強勢貨幣的兩大利多慢慢發酵的情況下，相關觀光百貨類股有值得投資人期待的空間存在。

電子股方面，具有節能題材的ＬＥＤ相關產業第二季的訂單量及營收都有不錯的表現，目前第三季訂單狀況明朗，可以從中擇優布局。蘋果iPad大量出貨的情況下，供應鏈的觸控面板類股也可多加著墨。

遊戲機題材，微軟即將推出的Kinect，或可比照當初任天堂的Wii，因單價不高，預期會有極大需求，投資人可多注意相關零組件廠商，股價逢低可介入。最後，ＩＣ設計在上半年並沒有較突出的表現，相對基期較低，待下半年傳統消費旺季展開，股價可望向上推升。

（攝影/林煒凱）

■陳翠芝
現職：台壽保投信總經理
學歷：淡江大學經濟系
經歷：保誠投信投研部協理