日本中小型基金成投資新寵

每天下班回家，菅野小姐最喜歡在晚餐之後，陪伴心愛的小狗一起玩遊戲，打發時間。今年四十八歲的她，就和身邊多數女性朋友一樣，完全沒有成家的打算，「寵物就是我最好的伴侶」，她說。即使每月必須花上數萬日圓，購買食物及其他寵物用品，菅野小姐依然很樂在其中。

看準了高齡、少子化的趨勢，許多日本國內企業十分積極投入這塊市場。雖然公司規模比起國際性企業來說並不大，但是卻鎖定特定的消費族群來銷售商品，讓公司不受金融市場的紛擾，業績反而蒸蒸日上。

像是專門生產銷售寵物食品、用品，在二○○四年上市的嬌聯寵物用品公司（Unicharm PetCare），即使大環境不佳，僅有二百名員工，近三年仍可維持每年營收五％至一五％的成長，今年股價更上漲了三二％。而且，不只是抓住愈來愈多老年人、單身主義者養寵物的商機，他們還研發能夠清除臭味的清潔用品，讓住在一般公寓的飼主也可輕鬆解決寵物排泄的問題。

兼具防禦與成長的小型類股

ＩＮＧ投信表示，日本國內有許多中小型企業，雖然走的是小眾市場，但鎖定老人保健、醫療等產業，具備精緻化特性，成為兼具防禦與成長的類股。影響所及，今年以來，即使日經指數截至六月底止下跌一二％，名列全球十大表現最差股市之一，仍有不少中小企業股價逆勢成長，基金報酬率也有亮眼表現。

有多亮眼？據理柏統計，八十九類境外基金當中，日本中小型基金在今年上半年的平均績效排行，打入前十名，且是唯一的單一成熟型國家代表，這對於景氣低迷已久的日本來說，似乎給了一個莫大的肯定。

而造就基金績效、令人驚豔的這些中小型企業，多數都是以內需市場為主。舉例來說，旗下有十多個日本當地品牌，針對女性銷售的「PAL服飾公司」，今年以來股價上漲近一倍；專門指導國高中生課業的「東京個別指導學院」，也因少子化趨勢，父母更加用心栽培小孩，上半年股價漲幅超過六成。

這兩家公司的市值加起來僅五百億日圓（折合新台幣約一八三億元），比起市值高達上兆日圓的國際性企業如東芝、三菱商事，有如小巫見大巫，但股價漲幅卻一點也不輸人！

中小企業的價值重新被注意

「最近日本中小型股的投資價值，確實很吸引人。」施羅德日本小型公司基金經理人Ayumi Kobayashi表示，日本中小型企業在○六、○七年因為網路公司爆發會計醜聞，投資人風險意識增加，買盤縮手，股價一路跌至低點，直到近期隨著經濟逐漸好轉，中小企業的價值才重新獲得注意。英國保誠集團M&G日本小型股基金經理人Max Godwin也表示，去年下半年有很多日本小型企業受到忽略，股價淨值比低於一倍也沒人發現。所以，與其說是小型股占上風，不如說是價值型股票出頭天的時候到了。

大型股之所以表現不如小型股，股價相對處於高檔是主要的原因之一。在日本市場，外資去年集中火力購買的標的，多以耳熟能詳的大型股為主，因此股價淨值比較高。

此外，日本多數大型企業以外銷出口為主，而上半年日圓兌美元升值四％，大大打擊了出口類股獲利動能。這也意味著，大型股不僅容易受到國際上的經濟情勢影響，日圓升值也會使得財報獲利表現不如預期。

不過，即使中小型股上半年整體表現亮眼，但Ayumi Kobayashi也提到，雖然景氣回升、企業獲利增加，但是日本復甦的腳步仍然有可能會受到歐洲債務疑慮影響，而走入二次衰退。如此一來，日本的內需相關產業如零售、服務與金融業，仍會多少有所衝擊。「所以，接下來要更謹慎找出股價便宜、具有產品獨特優勢的企業，才能應付多變的經濟環境。」

柏瑞旗艦全球系列組合基金暨金牌組合經理人曾志峰強調，目前看來雖以中小型股最具投資潛力，但是投資人也別忘記它波動度較高的特性。「我想，這樣特定的積極部位，在整體投資組合配置一成、一成五就算很多了。」他提醒，日本經濟走勢現時尚未完全明朗化，最好能夠靈活調整部位，才能把握機會賺得財富。