長多格局不變 台股第四季戰新高

編按：歐美國際情勢未再有重大利空的衝擊，ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）正式簽署，讓台股反彈至季線附近，唯央行無預警升息的動作，讓台股資金動能受到干擾，對股市後勢影響為何？《今周刊》特別邀請在國內一般股票型基金類中，近一個月表現優異的柏瑞投信柏瑞巨人基金經理人鄭智文，為讀者分析國際情勢與台股未來趨勢，見解值得參考，以下為口述內容：

先前歐元區七千五百億歐元救市政策出台後，全球股市仍然下挫且伴隨歐元大貶，但以目前歐股表現觀察，當時是過度反映了。尤其，出口比重高的德國，受惠於歐元貶值，近來股市更一度接近前波高點。相信在短期之內，歐洲不會有更大的利空出現。

工資調漲促使產業升級

在G20（二十國集團）高峰會前，中國公布人民幣匯率改革，增強匯率彈性政策，雖然不代表人民幣一定會升值，但中國這項舉動可視為重要的經濟變革。

而中國基本工資調漲議題，不僅只是短期上對企業直接成本的增加而已，中國政府更打算讓國民收入五年倍增，即收入一年成長一五％增速的計畫，納入從明年開始的「十二五」計畫。

也就是說，加薪議題不可只視為短暫的影響，應解讀成中國人口紅利、廉價代工的時代已經成為過去，這也是台商必須正視的問題。但光就薪資調漲就大言斷定企業獲利將嚴重被侵蝕，也非完全合理。

其實，藉改變企業營運模式，促進產業升級，且解決成本變高的替代方案很多，像遷廠西進就是其中之一，企業趁此良機化危機為轉機，況且將時間拉長來分析，加薪影響不大，反而更有利中國內需消費力。

台股近年指數走勢，從二○○七年十月，金融海嘯前的九八五九點向下大幅修正到○八年十一月三九五五點見底，跌勢歷時一年左右。隨後築底反彈，加上○九年貨幣寬鬆政策施行，大量資金注入股市，讓指數一直漲到一○年一月波段高點八三九五點，漲勢也是歷時一年左右。

由此研判，台股今年整年都是盤整是很合理的情況，所以下半年的盤勢展望，仍處於操作技術需要較為靈活的盤整格局，預估指數上下漲跌幅一○％，箱型支撐與壓力分別在七千點及九千點。

先前買盤有低接的情況，讓台股接連回測七千點皆未跌破，再看目前指數位置，確實還有上漲空間，待ＥＣＦＡ簽署後，預期政府作多心態，指數有機會在第四季再挑戰今年的高點。

不過央行突如其來的升息動作，讓人始料未及，但可看出政府對於接下來的景氣復甦是有信心的。尤其台北縣市房市價格的飆高，讓房地產蒙上泡沫化的疑慮，央行此時出手抑制泡沫，打擊投機客，政策動機上是給予肯定，但對於股市反而變相宣示了資金行情已接近尾聲，也確立了今年是由資金行情轉換成景氣行情的一段過渡時期。

只是在轉換的過程中，遇上全球經濟局勢的動盪，讓投資人信心薄弱，也因此會造成股市短中期盤整的情況，不過長期的趨勢仍偏向樂觀。

蘋果供應鏈值得關注

選股方面，因應央行升息，短線投資避開營建、資產類股。而電子業的ＰＣ、手機及部分零組件產業，第三季仍有調整庫存疑慮，保守的投資人不妨等到景氣明朗，再行介入。唯獨蘋果供應鏈相關零組件明顯供不應求，可以從中挑選適當標的。

遊戲機廠商即將推出的新款體感配件更是萬眾矚目，從早期任天堂的Wii，到接下來不論是索尼的「PlayStation Move」或是微軟Project Natal的「Kinect」，都勢必將傳統電視遊樂器的族群擴大遍及所有年齡層，接受度、普及度高且銷售量前景看俏，可多留意遊戲機的相關供應鏈類股。

中國內需通路類股，搭配中國人民消費力的逐漸壯大，中長線仍然持續看多，但相關類股股價漲多，價位偏高風險也高的情況，風險承受度較低的投資人可以回頭找尋具品牌的中概類股，擇優布局本益比較低的個股，品牌配合通路據點的擴增，未來成長爆發空間不容小覷。

長期來說，生技產業是值得多加關注的焦點，尤其政府新推的六大新興產業，其中即包括了健康照護、醫療保健這一項。尤其，未來社會步入中高齡人口結構是不可抵擋的趨勢，合理預期保健食品的需求會快速成長。

此外，保健食品是現階段比較快能夠幫助企業創造獲利的重要產品，因為保健食品不像研發新藥需要非常專精的技術，且研發新藥初期的投入成本相當高，短期回收不易。而保健食品或是醫療耗材的門檻低，只要市場可以擴及到中國，商機空間無限，建議投資人可多加留意相關類股。

鄭智文 

現職：柏瑞巨人基金經理人
學歷：台大財務金融研究所