投資人情緒指數「健康回檔」

在國際股市低潮牽連、ＥＣＦＡ簽署議題力道不足的影響下，台股近期表現沉悶，指數上攻無力之外，成交量也明顯萎縮，人氣退潮的氣氛忠實反映在最新一次《今周刊》與世新大學合作的「投資人情緒指數調查」。在本次調查中，除「個人對未來一年收入」項目能較上期(去年十二月底)樂觀外，其他各項指數普遍向下修正。

以綜合情緒指數來看，隨著台股大盤從今年年初的八千高點一路震盪，到今年六月的七四九三點，投資人情緒指數的位置也從上期的五十一．四九點跌至二．五九點，為二○○八年第四季金融海嘯以來的最低水準。

如果說，投資人當下對於股票市場的情緒狀態，代表散戶現階段的進場投資意願，那麼，以本次調查結果而論，散戶恐怕還是以場邊觀望的心態居多，自然也難形成推升股市突破盤局的力量。不過，若以中長期的角度來看，這次調查的「回檔」，倒也不必完全以負面解讀。

自○三年底開始進行調查以來，在過去的三十三次調查中，情緒指數只有五次能夠超過三十的水準，而接下來的台股指數走勢均見回跌，某種程度上，可以將「超過三十」視為散戶情緒過熱的指標。

在此前提下，相對於前次調查中情緒指數已經來到五十以上，本次調查指數回跌，或許可用「散戶情緒適時回歸理性」來解讀，顯示市場氣氛已經從「後金融海嘯時代」初期的資金熱潮中降溫，至少，市場過熱的警訊應可化解。

短期悲觀，長線相對樂觀

細部分析情緒指數，散戶對「未來三個月達成投資目標之樂觀程度」由紅翻黑，從原本樂觀的三十七．二五點轉為悲觀的負二十一．六一點，跌幅足足有五十八．八五點。不過，投資人對長線預期顯然相對樂觀一些。「未來一年達成投資目標之樂觀程度」維持二十八．五三點，雖然同樣較前期下滑，但仍然維持在金融海嘯前的水準。

事實上，在看好五都選舉議題逐步發酵、ＥＣＦＡ簽訂後的長線題材將在未來伺機發揮，以及因歐債撤出的資金將慢慢流回亞洲等情況下，目前各界普遍認為台股在下半年仍有一定的發揮空間。而交叉比較長短期心態，也的確可以發現投資人普遍預期股價短空長多。

對未來總體經濟面的樂觀程度方面，投資人仍然抱持負面預期。經濟指數從上期的十．二四點跌落至負十五．三六點。由於台灣去年下半年開始經濟成長率的基期墊高，因此各界對第三季、第四季的看法仍趨保守。而領先於基本面的股市動態，則反映了散戶對台灣下半年總經發展的疑慮。

失業率部分，受到即將到來的畢業潮影響，好不容易下降到五．一四％的失業率可能又將攀高，樂觀程度惡化至負四十五．三七點。另外，在央行進行升息及房貸規範之下，實質效應雖尚待檢視，但這動作似乎已經被市場解讀為「央行開始擔心通膨」，投資人對物價上漲的疑慮反映在指數上，「未來三個月內物價樂觀程度」從四．九○點下滑到負二十．二一點。

ＥＣＦＡ看法藍多綠空

在分析具影響力之因素方面，受訪散戶最關心的仍是外資動向與國際股市變化。在歐債挑起歐元區貨幣政策結構上的問題、美國刺激方案結束、各國大砍預算的低迷氛圍中，從調查結果看，國際情勢能不能恢復平靜，或許會是投資人能否提高進場意願的關鍵之一。

值得一提的是，在上一期的調查中，ＥＣＦＡ對投資人的影響力僅有七％，而隨著五次江陳會，協議細節一步步明朗化，本次調查中，ＥＣＦＡ議題占二十．六％的比重，居關心因素的第三位，顯示投資人越來越重視ＥＣＦＡ的投資效應。

更有趣的是，若將投資人以政黨做組成分析，將ＥＣＦＡ列為主要大盤影響因素的泛藍受訪人情緒指數為一三三．五二點，個人和總經指數都是樂觀；而泛綠受訪人情緒則為負九九．○五點，個人和總經指數也均為悲觀。這表示ＥＣＦＡ議題，在泛藍投資者眼裡是大盤的多頭因素，而在泛綠投資者則為利空因素。至於中國的工資調漲，對投資人情緒只有四．四％的影響力，也說明中國調薪造成的台商成本問題及回流情況並未對台灣一般投資者造成心理上的影響。

另外有趣的是，泛綠投資者對中國工資調漲事件投注較多注意，在大盤影響力中占六％，而泛藍僅有三％。

《今周刊》與世新大學財務金融系合作，調查台灣投資人對股市前景看法，及投資人情緒對台股影響，時間達6年。自2009年起，改為每6個月調查一次，已進行34次調查，透過電話訪問方式，按台灣各縣市證券商家數採分層比例抽樣。訪問對象是過去一年內曾買賣股票、且年滿18歲以上投資人。調查期間為2010年6月10日至20日，有效樣本為1069人，抽樣誤差在正負3％以內（95％的信賴水準下）。