等待融資餘額下降再積極進場

編按：受到國際情勢影響，股市動盪不安，讓投資人信心不足，使台股量能處在低檔的位置，未來盤勢如何變化？《今周刊》特別邀請近來在國內股票一般股票型基金類中，表現優異的台新投信台新主流基金經理人郭建成，為讀者分析國際情勢與台股未來趨勢，見解值得參考，以下為口述內容：

五月初提出規模史無前例、七千五百億歐元救市穩定基金之後，至少短期上足夠支付歐元區所有國家的債務。簡單來說，歐洲景氣不應再處於一種不明朗的狀態，且理應走出希臘危機的陰霾。

但以近期發展來看，結果並非如此樂觀，不利於歐元區的消息仍舊層出不窮，從西班牙遭調降信評，到匈牙利財政問題，讓恐慌氣氛迅速蔓延，全球股市也應聲倒地。但實際上，歐洲問題絕對是過度反映了。
 

歐洲債務問題不如想像嚴重

從歷史經驗分析，二○○八年美國次貸風暴及連動債金融海嘯的影響金額，遠超乎這次歐洲國家主權債務的金額，甚至嚴重到要用到「兆」美元來概算；波及全球程度，絕對不是這次歐洲債務所能比擬的。

金融海嘯能止血且在○九年強勁復甦，重點是美國不惜一切要把問題解決的態度，並推出一連串的政府紓困方案。明顯地，歐元區在態度及解決方案都有類似作法，且單就問題大小來說，此次歐債問題較不嚴重。

再就救市金額來說，歐盟所提出的救市穩定基金也是規模較大，如果真的要比較，美國的財務體質也並非優於歐元區體系國家。綜合各方面的結論，歐洲基本面上的問題不大，只能說目前的盤勢，仍建立於一個脆弱且信心不足的狀態。

中國股市盤整許久，但指數仍然不見起色，讓原本覺得Ａ股要築底反彈的投資人，開始猶豫起來。未見反彈肇因於中國抑制房地產泡沫化的政策接二連三，而且力道越打越重，再加上外界對中國地方政府債持有疑慮，也讓北京中央徹查地方政府融資的實際情形，以防止未來可能發生的國家債務問題。這防患未然的舉措，也大抵確立固定投資增速在一○年放緩的趨勢。

○九年占中國ＧＤＰ（國內生產毛額）比重高的投資項目，在今年較不樂觀，但投資人對於中國的經濟其實不需要有過多疑慮。因最新公布的數據中顯示，中國五月出口較○九年五月成長了四八．五％，也比一○年四月多出一八．一％。

也就是說，中國的投資項目雖然有北京政府在壓抑，讓投資成長率趨緩，但預期中國淨出口的增加，以及消費持續暢旺，短期上中國經濟成長不會有問題，不過中國ＧＤＰ成長率在下半年要再突破一○％，機率相對不高。

從另一個角度來看，今年為中國政策「十一五」收尾年，除了持續淘汰一些產能過剩的產業，再來就是要達到節能減排、能耗下降兩成的目標，想必中國應該會陸續出台相關政策來完成，投資人也須持續關注中國政府的動作。

事實上，不管歐、美還是中國的消息，都與台股近來的盤勢牽連甚深；而投資人在無法預知未來的情況下，任何多空消息，都立即反映在指數上，導致大盤盤勢難以掌握，也讓大多數人退場觀望，成交量低就是擺在眼前的事實。

蘋果、中國內需概念可注意

台股目前處於三九五五點到八三九五點之後的修正整理，就算指數悲觀再下探六千八百點，也是符合技術面修正的滿足點，是一個合理的回檔位置。

此外，目前均線呈現空頭排列的格局，且融資餘額高達近兩千五百億元，是讓台股前景仍然堪憂的一個重要因素。所以投資人沒理由在這個時間點躁進股市，除非有大利多的題材，否則等半年報出爐，且融資餘額明顯下降，到時在積極進場也不遲。

從題材面切入，首要選擇標的仍是蘋果（APPLE）相關供應鏈族群，畢竟蘋果相關產品，不論iPod或iPad銷售量一向掛有保證。

不過，在六月底即將上市的iPhone 4G之前，市場對iPhone 3GS銷售比較持觀望的態度；待iPhone 4G真正開始推貨之後，銷售數可望回歸到正常一個月四百萬支的水準，且在第三季之後會逐月向上攀升，預期相關產業中下游組裝類股營收會有較佳的表現。

富士康事件引發的中國加薪潮，有助於加速中國內需市場的擴張，相關概念股和通路股都值得多加留意。至於ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議），要明確定義是利多或利空，最終還是等到詳細的早收清單出來，再做投資判斷，目前一切不明朗，別抱太高的期待。