指標未轉多前 操作以搶短為主

指數雖在跌破年線後一度反彈，但反彈量縮，無力彈回季線和半年線之上，五月中又因歐債風暴及歐元貶值，再度拉回跌破年線支撐，由於指數跌破年線已達三％以上，大盤的九月ＫＤ值在四月未能轉折向上，五月又轉為向下修正且開口放大，台股中長多趨勢漸面臨考驗。
 

不排除回測兩年均線

指數跌破五十二周年線後，十二周ＲＳＩ及九周ＫＤ值相繼跌破五十多空均衡點無力彈上，周指標明顯轉弱，且六周均線向下跌破十三周及二十六周均線，十三周及二十六周均線開始扣抵高指數走低，六周、十三周及二十六周均線轉成空頭排列格局，中期線形架構進一步轉差。

接下來要觀察年線趨勢是否改變。指數上次跌破年線是在二○○七年年底爆發金融海嘯時，那時指數先下測年線後反彈，但弱勢反彈後再跌破年線支撐，由於年線維持走平緩升趨勢，指數離年線一段距離後即往年線拉回修正，在年線以下反覆來回震盪後再築底向上。

不過大盤能在年線以下反覆震盪築底的前提是年線趨勢向上，一旦年線反轉向下助跌，會進入更長時間整理，五十二周年線還有八周扣抵六八九○點至六二三一低指數區，短期可望維持緩升走勢，但多頭能退空間有限，六月至七月為年線趨勢是否出現轉變的重要觀察時點。月ＭＡＣＤ指標經過長時間調整後，在四月攀升至零軸以上，有利中長期趨勢，不過這通常表示大盤中長期累積漲幅已相當大，往往會伴隨著較大幅度的中期回檔整理走勢後，再進入另一中長多行情軌道。

如○四年三月大盤的月ＭＡＣＤ值重返零軸以上，其後一直維持在零軸之上，台股即進入另一段中長多走勢至○七年十月的九八五九高點，但在展開中長多行情前，卻先出現回馬槍，指數觸及七一三五高點後，先拉回測試兩年均線五三○○點附近支撐。目前兩年均線在六月中旬前都扣抵八千點以上高指數區走低下引，從技術性角度來看，不排除有回測兩年均線可能。

從周Ｋ線圖來看，三九五五低點至八三九五高點完成了五波段上漲後，指數跌破上升趨勢線支撐、九月ＫＤ值高檔交叉向下後，表示中長期漲勢告一段落，進入中長期漲多後的調整走勢，一般為ＡＢＣ三波段修正走勢，即八三九五點至七○八○點為Ａ波修正，七○八○點至八一九○點為無量的Ｂ波反彈，八一九○點拉回進行Ｃ波修正。

五月二十五日指數已跌破七○八○低點，表示Ｃ波是呈現曲折形修正走勢，Ｃ波又可分為五小波下跌，通常具有跌勢劇烈且延長特性，因此指數跌破七○八○點後，是否已完成Ｃ波修正，仍待進一步觀察。

至於Ｃ波還要整理多久？可用三九五五點至八三九五點漲幅和上漲時間來估，如是修正漲幅的黃金切割率○．三八二位置約在六七○○點附近，接近兩年均線六六三六點。而去年五至六月間，指數在六六○○點至七○八四點間高檔震盪，周成交量大都在八五○○億元至一兆元間，為大量換手區，具有線形支撐作用。如以上漲了六十周、修正○．三八二的時間計算約二十三周，大約到七月中旬。

短線從八一九○點拉回至今，指數已三次和月線的負乖離率拉大至七％以上，十二日ＲＳＩ修正至二十五附近，但大盤未能彈過十日線，走勢偏弱勢，不過在日Ｋ線形態上已出現兩個跳空缺口，市場融資餘額在跌破年線防線後，也開始明顯減少，融資斷頭壓力漸浮現，五月下旬後漸進入趕底走勢。

觀察陸、歐美股市未來走勢

綜合月技術指標、周指標和中期、中長期均線強弱分析，台股目前處於中空到中長空趨勢之間，是否轉為空頭市場，仍須進一步觀察年線上揚的方向是否改變，中期最好的走勢是指數跌破七○八○點後反彈，在年線以下反覆震盪築底。

台股中期要能真正回穩，除了歐洲債信風暴、歐元匯率貶值壓力解除外，陸股及美、歐股走勢也是重要觀察指標。陸股五月二十一日破底後反彈，九日ＫＤ值脫離二十以下弱勢鈍化區向上，短線已見止跌轉強，反彈至兩年均線附近，九周ＫＤ值未破二十，九周Ｋ值出現轉折向上，中線漸有築底機會。由於陸股是此波全球股市領先指標，最弱的市場止跌，加上相對強勢的美股力守在五十二周年線之上，對全球股市及台股都具正面效應。

近期大盤再度跌深技術性反彈，不過七四五○點上下壓力不輕，建議Ｃ波修正的時間或空間尚未滿足，中期指標未見從低檔轉折前，短線暫以搶短因應。即使大盤能在年線之下築底，依過去經驗來看，通常需要一段反覆震盪築底過程，因此中期可於七○八○點以下慢慢分批承接超跌的電子業績股、中概內需及通路股，或等待量縮至五、六百億元止跌、日Ｋ線和指標出現底部正背離訊號，周指標接著從低檔轉折交叉向上時再積極操作。

（作者為康和證券自營部總監）