台股歷經過去一年大漲，近期出現震盪修正，就技術面來看反而是好事。這段期間投資人不妨勤做功課，研究公司基本面。但要提醒的是，現階段持股超過八成風險高。最好能調整至五成左右，保留一半現金，指數回測時還有子彈可投入。
市場雜音四起，本刊特別邀請近三個月績效排名傑出的統一中小基金經理人陳朝正，為投資人解析接下來台股操作方向。整理如下：
現在台股溫度大概在八十五度Ｃ，還不到沸騰程度，剛好可以沖杯咖啡。這個意思是，市場有一定熱度，投資人開始想投入，基金申購、開戶數也慢慢增溫。過去，市場以融資餘額當作散戶進場指標，現在利用融資做槓桿工具的比率降低，所以融資餘額已不具代表性，亦即未必是景氣過熱指標。
景氣不到過熱程度，現在擔心指數大回檔，似乎也言之過早。最近大盤面臨回檔壓力，但整體經濟狀況其實還不錯，也沒有明顯利空。
有兩件事可說明台股仍朝健康方向輪動：一、沒有任何產業出現無量下挫；二、中小型強勢股看不到有資金棄守。
市場資金動能變小
講白了，就是目前市場堪用，只是資金動能變小。而年初大盤主流，不是權值股就是落後補漲股，相對而言，資金要再繼續拱上去不容易。在此情況下，指數就有回檔空間，但因為基本面及景氣具一定支撐，大盤持續重挫機會也不大。比較大的問題是，目前的電子股確實處於相對弱勢地位。
現階段市場資金相對保守，主要原因在農曆年過完後，產品庫存問題又會被拿出來檢視。也就是說，一條完整的產品線，從工廠製造端到通路銷售端，一旦發現庫存水位有升高疑慮，不但工廠訂單會大幅縮減，進貨者心態也會趨於謹慎，現在大盤走勢，其實已在預想接下來狀況。因此，在庫存壓力、市場動能減弱下，第二季盤勢確實不能抱著太樂觀想法。
不過，以宏觀角度來看，中長線台股沒有悲觀的理由。首先是「存量概念」，也就是二○一○年經濟表現會比○九年好，而股市未完全反映這部分。像過去，台股表現要看美股臉色，美國消費市場是台灣經濟重要命脈。現在質量轉變，中國大陸市場崛起，未來二十年，中國市場對台灣的重要性，將日益追趕過美國。換句話說，在全球經濟復甦以及中國需求刺激下，台股中長線行情不會寂寞。
進一步看中國需求，有四大產業正蓄勢待發，瞄準龐大商機。包括消費性電子、生技食品、通訊產品及經濟建設。舉例來說，遊戲概念股就是在中國需求帶動下，最具代表性的產業。而在中、美經濟地位轉變下，中國需求所引爆的消費商機，對台股而言將有強勁支撐作用。
再來，電子廠資本支出及擴廠動作，也是接下來值得留意的題材。受到金融風暴衝擊，過去兩年不少產業陷入營運低潮。隨著各國政府祭出救市方案，去年景氣開始谷底翻升，到今年經濟復甦狀況可望更好。一旦消費動能回溫，電子廠商就有資本支出必要。特別是消費性電子產品部分，包括手機、數位相機等上游廠商，預料將有進一步擴產動作。相關零組件機器設備，有機會成為接下來焦點。
部分個股股價仍有強勁支撐
目前台股量縮拉回，但部分個股股價仍有強勁支撐。就基本面及盤勢分析，現在看不到有何非跑不可的危機。值得注意的是，指數在相對高檔位置，持股有必要調整，如果仍有八成以上部位在股市，未來承受的風險也較大。建議現階段持股最好在五成，並保留一半現金，留待日後指數回測時，還有子彈可投入。
除了利用股票、現金各半，採取進可攻退可守策略外，投資人趁著指數盤整期間，也可留意長期表現穩定的優質標的。也就是符合四高一低條件，其中四高指的是，產業高成長、高毛利率、高市占率及高現金產生能力；一低則是低負債率。這些資訊在一般上市櫃公司所公布的財報中都可以找到。養成學習找好的股票，長期買不要賣，不用經常盯著盤，也可以賺得很安穩。
台股歷經過去一年大漲，到近期出現震盪修正，就技術面來看反而是好事。
這段期間，投資人不妨勤做功課，回頭重新認識公司基本價值，廣泛蒐集產業面資訊。不少傳統公司，每年現金收入穩定增加，配發的股息條件也很優渥。特別是一些小型公司或微型企業，就值得投資人細心挖寶。只要具有合理投資價值、進入成本控制得宜，其他就耐心等待市場認同就好。
農曆年關將近，適時保留現金部位，已成了大部分投資人共識。特別在指數高檔震盪下，持股若仍超過八成，所面臨的波動風險極大。加上第二季電子族群表現偏弱，投資人最好保留操作彈性，方便接下來持股調整或逢低加碼。
陳朝正
現職：統一中小基金經理人
學歷：美國喬治華盛頓大學企管碩士
經歷：元大投信基金經理人
