2010年 台股的機會與隱憂

台股二○○九年以八一八八點封關，一舉創下十八個月來新高；展望一○年，專家認為，在資金寬鬆、兩岸和平紅利及企業獲利成長等因子支撐下，行情可期。
 

台灣仍會繼續寬鬆政策

全球股市○九年普遍上演大反攻行情。美股三大指數去年漲勢亮麗，道瓊工業指數全年上漲一八．八％、標準普爾五百指數全年勁揚二三．五％、那斯達克指數全年更勁升四三．九％，三大指數都創○三年以來最佳表現。而台股歷經○八年重挫四六．○三％，○九年一吐悶氣，全年漲幅達七八．三四％。

多數專家預期一○年台股將可延續多頭的走勢。但在相對基期較高、政府救市機制可能退場下，未來究竟該如何投資？

「○九年支撐台股的重要因子包括資金寬鬆、兩岸和平紅利及企業獲利成長，一○年這三大因子仍可望繼續支撐台股往上攻堅。」匯豐龍鳳基金經理人黃世洽對台股一○年表現依然樂觀；他認為在低基期下，第一季台股看好，第二季及第三季可能陷入修正，不過第四季會再上攻，預期表現會比第一季更好。

黃世洽認為，台灣資金仍會持續寬鬆，原則上台灣升息要先看美國；但市場普遍預期美國要到一○年下半年，甚至一一年初才會展開升息。在失業率偏高下，美國利率暫時按兵不動，台股可望維持資金寬鬆的環境。

另外，台股股息殖利率這幾年保持在四％到四．五％，是相對穩健的投資市場，建議可以尋找還沒有大漲的績優股進場，特別是傳產類股。
 

ＥＣＦＡ影響仍未明朗

黃世洽指出，一○年兩岸將持續良性互動，ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）開始建立協商管道，六月可能會再進入第五次協商，兩岸和平紅利可望繼續發酵。此外，企業獲利持續成長，均有利於台股的支撐。

外資在○九年底連續加碼台股，提前啟動一○年元月行情，黃世洽認為，接下來農曆年前的鋪貨效應，要等年後的銷售數字來驗證，看基本面是否有跟上來；如果數據不如預期，可能會有獲利了結的修正。不過，他預期在三大支撐之下，一○年台股可望有「虎頭虎尾」的表現，第四季還會比第一季更好。

各界預期ＥＣＦＡ效應在今年持續發酵，將帶動台股再創高峰，複製香港當年ＣＥＰＡ（更緊密經貿夥伴安排）經驗，但也有專家持保留態度。

華南永昌投顧董事長儲祥生就認為，台股○九年勁揚近八成，已反映相關利多；尤其ＥＣＦＡ很多細項都須再經過協商，包括早期收穫清單等，能否激勵台股另一波行情，值得觀察，建議投資人警覺性必須提高。

儲祥生指出，香港與中國在○三年六月二十九日簽訂ＣＥＰＡ，的確帶動香港股市由八三三一點上漲至一四○五八點，一年內漲幅達六九％。不過，台灣與香港條件不同，包括對熱錢的管制程度等，加上台股已反映相關利多，是否能完全複製ＣＥＰＡ經驗，仍須觀察。

此外，儲祥生指出，投資人一○年要留意救市、貨幣政策退場的後遺症，美國是否出現二次衰退，及歷史上股市逢十跌勢居多等四大風險，審慎操作。

○八年金融海嘯後，各國政府積極救市，使得財政赤字快速升高，引發杜拜金融危機、希臘被調降債信評等事件。儲祥生認為，主權債信風險將是一○年一大隱憂；此外，寬鬆貨幣政策造成的資產泡沫化疑慮，也值得後續密切留意。

儲祥生表示，之後各國政府的救市措施勢必要逐步退場，避免資產泡沫化；中國近期採取宏觀調控措施，使得股市受到壓抑，領先國際股市回檔，可以看出股市、房市一旦失控，政府勢必會祭出手段打壓。

美股三大指數雖已回到金融海嘯前的水準，但儲祥生提醒，由於美國失業率居高不下、民眾消費力減弱，一○年銀行業仍會有倒閉現象，未來美國若出現二次衰退，對全球股市將有關鍵性的影響。

依據儲祥生所做的歷史統計顯示，發現從一九七一年到現在，每逢年度有「十」時，股市跌勢居多；由此推估，他認為一○年台股表現有可能「虎頭蛇尾」，高點出現在第一季。

○九年台股上漲三五九六點，上市櫃公司股價幾乎是全面翻升。群益長安基金經理人陳煌仁指出，接下來是檢驗成績單的時刻；財報不佳的個股，股價將面臨修正，投資人宜檢視手中持股，適時減碼。

○九年國內出現不少購併案，而一○年專家預期購併案會持續發生；投資人如何搭上順風車，賺購併財？台經院副院長龔明鑫表示，金融海嘯發生後，不少企業藉由購併、策略聯盟或是分割來擴張版圖、提升競爭力。由於主要電子產業如面板、晶圓代工等大勢已底定，預期未來購併案將會發生在新興產業或新的運用中，如ＬＥＤ（發光二極體）、雲端運算、電子書等。

黃世洽認為，購併傳聞在市場上經常聽得到，但如果事後證實「購併純屬虛構」，股價就會進入大幅修正。
 

iSlate與ＬＥＤ未來可期

不過，○九年有不少購併傳聞成真，如果投資人認同購併的方向，黃世洽建議，當市場傳出換股比例時，投資人除了留意「富爸爸效應」外，要評估成本是否夠低，即使壓寶購併題材，也不能忽略價值面，千萬不要為賺購併財而在價值高估時進場。

而新技術不斷出現，哪個最有可能成為下一個殺手級運用？黃世洽認為，投資新技術概念要看切入時點，多數新技術都還在題材面的層次，如果對營收貢獻不高，投資價值相對有限。他認為，下一個殺手級運用產品可留意蘋果一○年第一季推出的蘋果平板電腦「iSlate」。

黃世洽說「iSlate」有點像是小筆電、具有上網與電子書功能，是介於電腦與消費電子之間的產品，具整合行動上網裝置的概念，可拿來上網、當電子書，並有電腦功能，加上採用觸控式面板，是整合式的殺手級產品。

聚鼎科技董事長張忠本則看好ＬＥＤ商機。他認為，基於環保與節能要求，近年來ＬＥＤ不僅逐漸滲入照明市場，更明顯取代冷陰極管（ＣＣＦＬ）成為筆電、顯示器及電視的背光源。

在筆電市場方面，ＬＥＤ背光源滲透率自○八年的一○％，升高至○九年的六○％，預計一○年將達九五％。在顯示器市場方面，滲透率自○八年的○．二％增加為○九年的○．五％，預計一○年將達一五％。同樣的，電視市場滲透率由○．二％升高到二．三％，預計一○年可望達到一三．六％。

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