法人認為，前兩年投資氣氛低迷，今年作帳行情將最值得期待。包括籌碼輕的中小型電子股，及近期投信集中買超的個股，都可能成為作帳標的。但投信作帳結束，行情反轉速度也快，投資人不要接到最後一棒，以免反而被套牢。
老實說，最近確實有嗅到這種味道。最好的證明，就是大盤不太動，店頭指數卻回到八千點位置。這除了隱含接下來指數有機會創新高的意義外，也難免讓人聯想到投信的作帳行情。」一位基金經理人觀察。
道理很簡單，作帳行情要奏效，前提是市場氣氛一定要樂觀。這波空頭在二○○七年第四季，以迅雷不及掩耳速度急殺兩成。敏感度高的操盤人，早已將其視為熊市反撲的前兆。當時市場上彌漫詭譎氣氛，一股灰暗力量籠罩，就算投信基金經理人要作帳，恐怕信心也不足。
再回顧去年底，受到雷曼風暴衝擊，全球股市災情慘重，台股跳水行情一發不可收拾。當時投信基金大砍持股，績效落後的原因，不是丟得太慢、就是避險部位不夠高，所以只有反方向的「期貨避險行情」，而沒有所謂的作帳行情。換句話說，以客觀條件看，今年底的投信作帳行情，將是這三年來最值得期待的一次。
績效亮眼 「繼續拗下去」 市場築夢 經理人放膽追
「十一月市場氣氛還不錯，延續到十二月，基金經理人操作信心就會比較強。」群益投信投研部主管許家豪說，過去兩年市場行情較淡，作帳行情可能只出現在十二月的最後一周，且只有特定股票在動。但今年情況好轉很多，激勵不少台股基金經理人奮力一搏。特別是，今年度基金績效及市場氣氛，都有助於點燃作帳行情。
攤開今年度績效，台股基金經理人操作成績亮麗。有近四成左右的基金，報酬率超過七○％；排名前十分之一的基金，績效則是逼近九成左右；獲利翻一倍，或接近一倍的台股基金更有好幾檔。驚人的報酬率，不但讓投資人心滿意足，也成為基金經理人「繼續拗下去」的最大靠山。說穿了，就是更有本錢加入作帳行列。
再看市場氣氛。友邦投信基金管理部副總經理鄭智文說，十一月開始，各公司就開始預測明年獲利，「編織美夢」。一直要到明年四月、第一季季報出爐，獲利成績揭曉，才知道是否真的「築夢踏實」。等於是，從現在到明年四月的大半年時間，都不必經過財報檢驗，自然造就這段作夢行情發酵的黃金時機。
尤其是，近期不少漲多的警示股，在主管機關要求下公布獲利數字。公布後發現，這些個股成績又都不錯，結果再拉一波。這些市場熱門、題材性十足的個股，有長達半年左右的時間不用公布財報，多少讓台股基金經理人仗著這點，「有恃無恐」地放膽追逐。
有了天時地利，投信基金經理人的作帳「動機」，也為接下來的排名爭奪戰增添可看性。「銀行理專跟客戶推薦基金，是只看排名不看報酬率的。如果績效不會差很多，基金經理人一定會想辦法爭取較好的名次。」一位投信法人抱怨，今年台股基金普遍都賺五成以上，但對投信公司來說，相對報酬率及排名的意義更大。
以一般投信對台股基金排名的要求，通常年度績效占全體基金前二分之一叫做「安全」，也就是還能保住工作，意即生存保衛戰；前四分之一算是「優良」，公司就會給糖吃；再進入到前十分之一，表現更好、獎勵也更大；如果能拿下前三名，甚至第一名，價值更高。因此，依照經理人的績效位置不同，作帳目的、策略也不一樣。
「就像大學聯考一樣，差一分就會被分到不同學校。這次台股基金績效差距也很近，光是一％就差了好幾名。」鄭智文說，今年績效排名競爭激烈，基金經理人想要勝出，最大關鍵還是選對股票。
五項條件 找出指標股 首要鎖定 高市場共識度
歸納法人看法，這次最有看頭的作帳指標股，必須具備下列五個條件：一、股本三十億元以下的中小型電子股，二、具題材性的潛力股，三、股價基期低或基本面較晚落底，四、具購併題材，五、近期投信法人明顯集中買超的個股。
投信經理人指出，作帳行情講究時間效率，要在有限的時間內，達到最好的效果，就不能鎖定股本太大的股票，否則銀彈用盡卻不見成效，比不作帳結果還要糟。而投信持股偏愛中小型趨勢明顯，特別是股本不到三十億元的公司，成了投信攻擊主力。講白了，土洋現在各玩各的，台股基金經理人買的，絕不是外資著墨較深的股票，甚至必須刻意避開外資高持股標的。
除了公司股本小、籌碼輕，還要鎖定市場上共識度高的個股。像明年具有想像力及爆發力的產業，不論是新產品、新應用、新技術或新市場，只要獲得市場認同，都是投信追蹤焦點。例如電子書、電動車、觸控面板及其他具有轉機性的題材，以技術線型來看，幾乎都是近期盤面上最強的股票。
其中，電子書概念股振曜（六一四三），股本僅六．八億元，十一月以來周線已連續四周收紅，一個月內，股價由七十六元上漲至一三三元，漲幅達七五％；而股本十一．五億元的天瀚（六二二五），同樣搭上電子書列車，股價也自十一月中起連續三周收紅，由二十二元上漲至三十五元，不到一個月漲幅也逼近六成，走勢相當剽悍。
鄭智文說，有些股票基期低、基本面落底的時間相對晚，也很吸引人。像太陽能產業基本面，幾乎到了第三季才落底，就是這波景氣下獲利最晚轉正，股價基期也較低的族群。像昱晶（三五一四）股本二十五億元，自十月底開始，周線連五周收紅，股價也一路扶搖直上，從四十九元上漲至九十八元，漲幅達一倍。
另外，二線太陽能廠新日光（三五七六），股本二十一億元，主要從事太陽能電池研發生產及銷售。第三季獲利數字轉虧為盈後，走勢節節攀升，周線同樣連收五根紅棒。股價從四十元漲至七十六元，漲幅也高達九成。配合節能減碳趨勢，替代能源產業也將是市場上共識度最高的題材。
節能趨勢下，替代性能源發展成為全球關注焦點。（攝影／林煒凱）
抓前十大 法人買超個股 反轉迅速 避免慘遭套牢
還有一些購併消息，也會帶來極大想像空間。「先前傳言很多，像群創要併奇美電、日月光要併環電等，後來證實都是真的。」許家豪說，購併題材滿天飛，自然也會引起法人高度關切。像最近市場上又傳出台積電可能會併茂迪，友達要購併華映等，訊息真假難辨。但，要是能順利搭上購併列車，成績也會相當不錯。
投資人想要追蹤投信作帳標的，最直接作法，就是將排名前十分之一的台股基金前十大持股列出，再鎖定股本不到三十億元、具題材性的中小型電子股，或觀察近期投信集中買超明顯的個股。
像是轉入觸控產業的濾光片廠和鑫（三○四九），就是十二月四日投信買超第一名的股票。近兩周股價已由十七元漲至二十二元，漲幅近三成，爆發力十足。
其他像是面板關鍵零組件廠輔祥（六一二○），近一個月股價從三十一元，逐步墊高至四十一元，漲幅達三二％；ＩＣ設計廠揚智（三○四一），過去一周股價由七十七元，上漲至八十四元，漲幅急拉一成；軟板廠台郡（六二六九），十一月底至今，股價由四十四元漲至五十一元，兩周內漲幅超過一五％，還有太陽能廠新日光等，都是十二月以來，投信基金經理人積極買超、技術線型強勢的個股。
許家豪提醒，就過去經驗來看，投信作帳結束、行情反轉速度也快，投資人要小心不要接到最後一棒。例如，法人看好目標價將會到一百元，有時可能在九十元附近就先賣掉。換句話說，投信作帳也未必會做到最後一天，投資人要搭順風車，還是要小心不要被留在車上，以免沒占到便宜，反而慘遭套牢，就得不償失。
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