全球景氣見到春天，使得各國央行收回資金動作不斷，升息潮已經確定會在明年出現，在預期心理下，今年紅火的資金行情將戛然而止，反而是受惠利差擴大的金融股，以及承接各大廠資本支出訂單的設備股，值得留意。
受到全球升息預期心理影響，台股在創下七八一一點的高點後，後繼出現乏力現象，十月二十九日更因歐美股市重挫，跳空下跌一七八點，留下今年以來少見的一一七點缺口，如果短期內無法回補，今年以來的急漲行情，恐怕會暫時畫下休止符。
「資金行情最怕的就是遇到資金收縮。」兆豐證券經濟研究本部協理黃國偉強調。在澳洲、挪威相繼升息，以及印度調高法定準備率後，黃國偉十月二十七日就發表了一份題為「波段高點已現，逢高減碼」的研究報告，指出儘管目前市場資金仍舊寬鬆，但M1B年增率已經進入歷史的警戒區，這意味著初升段有可能將結束。
事實上，以基本面來觀察，如果台股在近期出現中期回檔，似乎也符合一定的節奏。根據主計處的預估，由於基期較低的緣故，明年第一季台灣的經濟成長率可望來到八．一％，接下來隨著基期逐漸墊高，會開始下降到正常水準，因此具領先指標的股市在這個時間點休息，也沒有太令人意外。
「金融市場最怕的就是不確定因素，在資金行情過渡到景氣行情時，難免會有陣痛，」一位高股息基金經理人表示，「不過由於升息不是集體行為，而是依個別國家經濟復甦的情況進行調整，加上預期各國央行升息應採溫和手段，因此不必太擔心。」
就理論而言，利率走高對股票並不利，不過也有部分產業卻因升息而受益，其中以金融業最直接，因為銀行可擴大放款利差，而壽險業過去的利差損問題，也將因此而減輕，對競爭激烈的台灣金融業者而言，這確實是好消息。
此外，黃國偉指出，由於銀行、保險、證券是兩岸進行ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）的早期收穫名單，在長線想像空間的保護下，金融股確實是站在有利的一方。
目前台股裡的壽險股，主要有國泰金、新光金、富邦金旗下的國泰人壽、新光人壽和富邦人壽，以及中壽、台壽保等，過去金融海嘯期間，由於次貸風暴席捲全球，原本投資的ＣＢＯ(債券擔保受益憑證)、ＣＤＯ(債務抵押債券)等商品一夕之間價值歸零，讓不少保險公司吃盡苦頭，然而隨著投資信心回復，加上增資順利完成，淨值大幅回升，如今幾乎都已「浴火重生」。
以新光金為例，雖然前三季因為認列ＣＤＯ損失高達三五．二億元，以及遞延所得稅資產十億元的一次性損失，使得累計仍有虧損一．六億元，每股稅後純益為負○．○二元；然而，其在第三季單季受惠股利收入和投資利益，已正式轉虧為盈，獲利達四．六億元，比第二季成長近三十倍，最壞的情況已經過去。
截至九月底為止，新光金整體淨值為七一六億元，比去年底的五六一億元顯著成長，主要是歸功於股市的上漲，讓帳列備供出售的未實現股票損失大幅回沖；另外，今年七月發行的一三一億元ＧＤＲ（全球存託憑證），以及十月所辦理的五十三億元現金增資（每股增資價格一○．六元），預計會順利完成，有助於強化資本適足率。
根據公司法說會的資料，子公司新光人壽今年前三季的投資報酬率為四．一二％，雖然仍低於保單成本的五．二％，但已經比上半年的三．六四％增加；由於前三季不動產的報酬率高達一三．八％（含出售利益），因此公司未來仍將積極加碼不動產，並以租金收益為主。而明年隨著全球景氣回升，投資報酬率可望再攀高，保單銷售也會比今年順利，因此不失為一檔標準的「抗升息概念股」。
至於銀行股方面，則以官股行庫如合庫、彰銀、華南金、第一金、兆豐金值得注意。主要原因是資金成本比民營銀行還低，利差擴大會受益最多，尤其今年以來，雖然ＭＯＵ（金融監理備忘錄）議題炒作火熱，但這些行庫的股價漲幅相對落後，因此適合保守投資人趁台股回檔之際逢低介入。
「資金行情最怕的就是遇到資金收縮。」兆豐證券經濟研究本部協理黃國偉強調。在澳洲、挪威相繼升息，以及印度調高法定準備率後，黃國偉十月二十七日就發表了一份題為「波段高點已現，逢高減碼」的研究報告，指出儘管目前市場資金仍舊寬鬆，但M1B年增率已經進入歷史的警戒區，這意味著初升段有可能將結束。
事實上，以基本面來觀察，如果台股在近期出現中期回檔，似乎也符合一定的節奏。根據主計處的預估，由於基期較低的緣故，明年第一季台灣的經濟成長率可望來到八．一％，接下來隨著基期逐漸墊高，會開始下降到正常水準，因此具領先指標的股市在這個時間點休息，也沒有太令人意外。
「金融市場最怕的就是不確定因素，在資金行情過渡到景氣行情時，難免會有陣痛，」一位高股息基金經理人表示，「不過由於升息不是集體行為，而是依個別國家經濟復甦的情況進行調整，加上預期各國央行升息應採溫和手段，因此不必太擔心。」
就理論而言，利率走高對股票並不利，不過也有部分產業卻因升息而受益，其中以金融業最直接，因為銀行可擴大放款利差，而壽險業過去的利差損問題，也將因此而減輕，對競爭激烈的台灣金融業者而言，這確實是好消息。
此外，黃國偉指出，由於銀行、保險、證券是兩岸進行ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）的早期收穫名單，在長線想像空間的保護下，金融股確實是站在有利的一方。
目前台股裡的壽險股，主要有國泰金、新光金、富邦金旗下的國泰人壽、新光人壽和富邦人壽，以及中壽、台壽保等，過去金融海嘯期間，由於次貸風暴席捲全球，原本投資的ＣＢＯ(債券擔保受益憑證)、ＣＤＯ(債務抵押債券)等商品一夕之間價值歸零，讓不少保險公司吃盡苦頭，然而隨著投資信心回復，加上增資順利完成，淨值大幅回升，如今幾乎都已「浴火重生」。
以新光金為例，雖然前三季因為認列ＣＤＯ損失高達三五．二億元，以及遞延所得稅資產十億元的一次性損失，使得累計仍有虧損一．六億元，每股稅後純益為負○．○二元；然而，其在第三季單季受惠股利收入和投資利益，已正式轉虧為盈，獲利達四．六億元，比第二季成長近三十倍，最壞的情況已經過去。
截至九月底為止，新光金整體淨值為七一六億元，比去年底的五六一億元顯著成長，主要是歸功於股市的上漲，讓帳列備供出售的未實現股票損失大幅回沖；另外，今年七月發行的一三一億元ＧＤＲ（全球存託憑證），以及十月所辦理的五十三億元現金增資（每股增資價格一○．六元），預計會順利完成，有助於強化資本適足率。
根據公司法說會的資料，子公司新光人壽今年前三季的投資報酬率為四．一二％，雖然仍低於保單成本的五．二％，但已經比上半年的三．六四％增加；由於前三季不動產的報酬率高達一三．八％（含出售利益），因此公司未來仍將積極加碼不動產，並以租金收益為主。而明年隨著全球景氣回升，投資報酬率可望再攀高，保單銷售也會比今年順利，因此不失為一檔標準的「抗升息概念股」。
至於銀行股方面，則以官股行庫如合庫、彰銀、華南金、第一金、兆豐金值得注意。主要原因是資金成本比民營銀行還低，利差擴大會受益最多，尤其今年以來，雖然ＭＯＵ（金融監理備忘錄）議題炒作火熱，但這些行庫的股價漲幅相對落後，因此適合保守投資人趁台股回檔之際逢低介入。
景氣復甦讓企業加緊擴產
除了金融股外，升息背後所代表的景氣復甦，也會讓動作快的企業加緊擴建廠房和生產線，以迎接終端消費的成長。
像剛開完第三季法說會的晶圓雙雄台積電、聯電，以及封測大廠日月光、矽品，都大肆宣布要增加資本支出，累計二○○九年欲投入的金額，已經超過兩千億元，是○四年以來少見的水準；尤其矽品董事長林文伯一席「看好未來五年是半導體黃金時期」的言論，更讓市場大為吃驚；也因此，先行受惠的設備股，成為資金關注的焦點。
從前三季財報觀察，已有部分設備股的獲利開始走升，例如半導體設備的蔚華科、羅昇、豪勉、日揚；無塵室工程的漢唐、漢科、亞翔；儀器檢測的致茂、德律、固緯；ＬＣＤ設備的萬潤、盟立、均豪；ＬＥＤ設備的久元、單井；ＰＣＢ設備的志聖、鉅橡、尖點等皆可注意。
以無塵室老牌公司漢唐來說，近期公布接獲台積電和友達的訂單，分別是五．三五億元和十四．五八億元，累積訂單金額已經超過三十億元，按工程進度計算，約在明年第二季開始入帳；而另一家規模較大的亞翔，近期也開始感受到景氣回溫，第三季獲利明顯跳高，目前股價在二十八元附近，仍低於每股淨值三十二元，只要基本面持續上揚仍有高點可期。
至於其他可抗升息的股票，黃國偉建議，可找尋今年相對基期低且漲幅少的產業，如被動元件、太陽能、網通、手機等等，都是值得考慮的方向。
抗升息概念股出列！
金融類股
類別 股票代號 公司名稱 前三季稅後EPS(元) 股價淨值比(10/30) 股價(10/30,元)
壽險
2823 中 壽 1.82 1.66 24.15
2833 台壽保 2.65 2.20 29.60
2881 富邦金 1.81 1.67 36.90
2882 國泰金 0.80 2.97 57.20
2888 新光金 -0.02 1.70 13.60
官股行庫
2801 彰 銀 0.25 1.13 14.40
2880 華南金 0.47 1.33 19.25
2886 兆豐金 1.06 1.09 18.50
2892 第一金 0.76 1.19 19.20
5854 合 庫 1.06 0.98 19.55
設備類股
類別 股票代號 公司名稱 單季每股稅後純益(元)
第一季 第二季
半導體 3055 蔚華科 0.40 0.26
8374 羅 昇 0.55 0.70
無塵室 2404 漢 唐 0.33 028
6139 亞 翔 0.44 0.09
檢測儀器 2360 致 茂 0.25 0.49
3030 德 律 -0.12 0.23
LCD 6187 萬 潤 0.15 0.47
2464 盟 立 0.44 0.34
LED 3490 單 井 -0.24 -0.32
6261 久 元 0.42 1.00
PCB 2467 志 聖 0.02 0.29
8021 尖 點 0.20 0.34
資料來源：股市觀測站
