在英特爾、蘋果財報出乎預期的推升下，美國道瓊指數一舉登上萬點關卡，也讓台股直奔7800點，離8000點只剩一步之遙。從3955點起算，台股已經上漲一倍，接下來是再挑戰新高？還是潛藏中期修正危機？《今周刊》告訴你最新的教戰守策。
大華投顧董事長杜金龍 台股大漲小回，步上大行情起點
台股表現穩中帶攻，指標意義並非創下新高，而是步入另一波大行情的起點。因為從技術面來看，強勢反彈應以跌幅的○．六一八倍為滿足，換算出來這波反彈的滿足點約在七六○三點；指數順利突破此關卡後，意味著台股進入新的回升格局，正式告別熊市反彈，是投資人未來應留意的重點。
近期國際股市對台股影響也偏向正面。例如美股走勢緩步向上，就為台股帶來不錯的帶動效果；至於長假後的陸股也在高檔來回，只要這兩大股市能夠維持不弱的整理態勢，對台股都有一定的支撐作用。而且反彈較大的陸股，從低點以來上漲幅度達一○八％，若台股也能比照辦理，那麼同樣漲幅能讓台股上看八二五六點，這是今年指數有機會挑戰的高峰。
政治面的變化，則是佐證台股氣氛的潛在指標。分析近期的政治事件，例如馬總統接掌黨主席、年底將舉辦縣市長選舉，且兩岸目前正在密集洽商金融監理備忘錄（ＭＯＵ）等，對股市影響以正面為主，估計台股可能持續大漲小回的格局，投資人不妨朝偏多方向思考。
目前處於初升段的台股，年底若能順利攻克八二五六點，依照技術分析的黃金切割率計算，明年初有機會挑戰九四二一高點。由於明年台股正好面對十年一度的大循環，過去一九九○年及二○○○年，都曾出現突破萬點的大行情，這次台股受景氣回升提供助力，同樣有機會向上突破。但指數最好能按捺在九八五九點以下，避免出現新高，以免像往年在股市過熱後出現重挫。
然而，台股想創新高，還必須先經過一番回檔淬鍊。因為在八二五六點上方有大量籌碼，是去年半年線失守後留下的套牢區，年底大盤向八二五六點叩關，必然遭遇此一挑戰。估計台股將拉回整理，等待籌碼沉澱，才有續攻的本錢。
至於明年初指數若成功站上九四二一點，屆時月ＫＤ值應已達到九十五的高檔，修正風險不低；另外台股總市值與國內生產毛額的比率，到時候也將達到約兩倍的偏高區間，指數可能會順勢向下，結束這次初升段，然後重新儲備主升段的攻勢。
在選股策略方面，大型的績優龍頭股以及具轉機的題材股，今年來都已拉出一波大漲，此時介入獲利空間相對有限。投資人可留意股本五十億元左右、近期呈現落後補漲的中型股；由於這些企業基本面多穩健成長，且有不少公司具獨特經營利基，因此拉回將可優先注意。
此外，金融股在ＭＯＵ利多宣布前還存有想像空間，是近來資金明顯偏愛的族群。投資人對金融股雖有短線操作的機會，但須特別注意外資動向和政策時程，不宜過度追高；因為一旦利多實現，外資很可能順勢獲利了結退場，屆時反容易造成損失。
（攝影／吳東岳）
景順投信投顧事業部投資長石正同 兩岸關係大躍進，金融股漲幅空間大
全球經濟在今年第一季觸底之後，第二季開始緩慢復甦，多項經濟數據顯示，各國已逐漸走出金融海嘯的陰霾。像中國九月的製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）為五十五，已連續六個月高於分界點五十，顯示中國製造業仍處於擴張狀態；中國經濟成長較為確定，將有助於全球景氣止跌回升。
雖然股市今年以來大幅反彈三千多點，許多公司的股價已經不是特別便宜，但以明年的獲利來看，台股的本益比不到十六倍，因此股價仍不算太貴。儘管近期可能面臨價格過高的修正壓力，但在各國央行維持低利率、外資看好台股持續加碼，以及台商資金回流等因素下，使市場流動性極佳，有助台股資金動能；而國外訂單需求回溫，更將帶動台灣第四季回到正成長，因此台股中長期仍然樂觀看待。
電子產業若從最近上游半導體，以及下游ＰＣ第二季獲利情況與前景預測，也可清楚知道，景氣最壞的情況已經過去。今年以來，各ＰＣ大廠配合Intel（英特爾）及Microsoft（微軟）陸續推出新產品，刺激消費需求；例如：CULV、Capella CPU、Win 7等。其他消費性電子產品推陳出新，像數位相機、遊戲機，也將使整個產業鏈同時受惠。
智慧型手機在二○○八年的出貨成長力道雖有減緩，○九年將恢復二○％以上的年成長率，二○一○年及一一年出貨量預估更有將近三○％的年成長率，如此一來將帶動製造商、零組件、網路通訊等產業成長。
再者，隨著兩岸關係改善，ＭＯＵ（金融監理備忘錄）及ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）簽署後，有助台灣金融業打開另一扇窗；從香港簽訂ＣＥＰＡ（內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排）的經驗，金融股將有一波漲幅。另外，隨著中資企業陸續登台，商辦大樓明年前景也十分看俏。
兩岸關係進一步開放後，有利觀光產業火炬重燃。○八年中國出國旅遊人數約四五八○萬人，來台人數以一天三千人次計算，一年約一一○萬人次，占大陸一年出國人數僅二到三％，因此還有很大成長空間。
根據香港經驗，陸客遊港創造的消費成長，使香港內需貢獻度穩定上揚。未來若能提高陸客來台人次上限，對內需和百貨零售業為長期利多，而中國民間消費能力持續增長，對中國收成股也是長期利多，像大賣場在中國的前景就一直相當看好。
此外，中國政府「汽車下鄉」政策推動下，中國汽車銷售量逆勢成長，且一年的銷售量高達一二○○萬輛，成為全球最重要的汽車銷量市場，在中國汽車業持續高成長下，台灣汽車零組件、橡膠等類股皆能因此受益。
在全球景氣持續復甦、兩岸關係大躍進及企業獲利持續看好的正面因素下，台股將以類股輪動格局緩步走高，建議投資人以平衡布局為主要投資策略。
（攝影／聶世傑）
施羅德投信投資長陳朝燈 行情旺到年底，原物料概念股提前發酵
很多人在問，今年以來大盤漲那麼多，還會繼續強勢下去嗎？從目前台股的氣氛和交易結構觀察，這波多頭行情其實有機會旺到年底，各類股都有機會表現，端看個人的選股能力，以及有沒有耐心去等待。至於明年的行情依然有上漲潛力，只是力道不如今年，且預估指數會大起大落，投資人必須繫好安全帶，才能在震盪中穩健獲利。
最近美國財報周不少企業繳出比市場預期還好的成績單，刺激道瓊指數攻上萬點關卡，同時也讓法人開始往上修正獲利預估，雖然手機大廠諾基亞出現虧損，但公司對未來的營運充滿樂觀，也讓台股相關概念股注入一道興奮劑。由於到十月底前，上市櫃公司陸續會有財報出爐，因此短線行情都會受到企業獲利消息的影響。
根據美國和台灣各重量級企業針對未來景氣的預測，普遍對第四季感到樂觀，這將是支撐行情續強的重要力量，尤其美國市場庫存減少，加上經濟能見度提高引發新一波消費潮，更讓法人深具信心。此外，中國十一長假引爆的人民幣五七○○億元銷售額，也讓投資市場對接下來的感恩節充滿期待，許多證據已經顯示，全球經濟活動正在升溫。
目前台股融券張數近百萬張，雖然部分是套利的「虛空」，但其實也代表看空的人仍然不在少數，市場只要保守，台股後勢就不必太悲觀。尤其現在全球經濟持續復甦、利率也維持低檔，加上中國股市和美國房市都有回溫，這些利多足以抵消失業率仍高的負面消息。
在類股投資方面，和政策利多相關的金融股，未來兩岸將逐步簽訂ＭＯＵ（金融監理備忘錄）和ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議），在新增大陸市場的想像空間下，金融股長線看好，如果開放對岸金融機構參股，勢必也會引發比價效應，因此在ＭＯＵ等簽訂時間尚未公布前，股價仍有上漲空間。
另外，原物料概念股也是值得留意的族群，又以散裝航運、塑化上游，以及抗通膨概念股營建、資產和REITs最為看好，雖然國際原物料價格目前還沒有實力漲到像○七年那麼瘋狂，但和今年比起來，明年全球通膨將開始萌芽，並在第四季提前發酵。
最後占大盤權重較高的電子股，仍是必要的投資組合，今年較熱的科技題材，如電動車、ＬＥＤ、電子書（紙），在明年也不會缺席，甚至在終端消費的帶動下，有可能會更加發光發熱；再者，Win 7上市後，牽動的換機潮也是不可忽略，與其相關的觸控面板、ＮＢ和零組件，都是接下來可以觀察的方向。
凱基證券資深協理暨研究部亞太區主管朱晏民 資金充裕，上漲動能可望持續到明年第一季
過去一、兩個月來，美元走弱和低利率的政策，促使資金大量流入亞洲與新興市場，豐沛的資金因此帶動股市上漲。美國則因先前壓低的庫存水準，預計美國補庫存效應會發酵到明年第一季。
由於今年第一季的基期最低，若以年成長來看，全球ＧＤＰ（國內生產毛額）會在明年第一季攀升到最高點，成為推升台股的動能。因此在企業營運年成長的基本面看好，以及資金持續充裕下，上漲動能可望持續到明年第一季。
再者，台股目前ＰＢ（股價淨值比）為一．九倍，歷史區間是一到二．八倍，平均值二．二倍，換算指數位置約在九一○○點左右。目前預估短線資金行情有機會持續到明年第一季，第二季以後由於基期變高，加上美國經濟復甦仍有變數，不排除有二次衰退的風險，投資人最好謹慎小心。
雖然電子股的股價多半已經反映旺季效應，十月營收逐漸下降，資金進而轉向台幣升值概念股。然而，中國十一長假帶動消費熱潮，銷售成績亮眼，接下來美國感恩節、聖誕節的銷售，預期也會有不錯的表現。加上美國Intel（英特爾）財報傳來好消息，以及台股近期重量級的法說會陸續登場，法說會若傳出利多訊息，短期仍有激勵的作用。
今年電子股題材豐富，包括電子紙、觸控面板、USB 3.0、燃料電池、遊戲機、智慧型手機等，都是熱門的題材，有機會延續到明年。而ＬＥＤ ＴＶ因目前價差只剩一○○到一五○美元，明年可望將引爆龐大需求，建議投資人可以趁ＬＥＤ族群量縮拉回時介入。
另一方面，企業大約每四年更換一次新機，但去年的金融海嘯，延遲了二○○八年的換機潮，因此明年在景氣復甦趨穩及Win 7上市，可望引發一波ＰＣ的換機需求，帶動整體電子供應鏈的成長。筆電、電子零組件、面板皆能因此受惠， ＤＲＡＭ也會因為換機熱潮，終端消費呈現加溫的現象。
兩岸關係日趨穩定，ＭＯＵ（金融監理備忘錄）及兩岸題材將持續發酵，加上第四季為傳產旺季，鋼鐵、機械、航運、水泥、紡織都將有所表現；不過由於塑化、航運超額供給較高，因此以和房地產相關的水泥、鋼鐵為主。此外，中國政府積極推動汽車下鄉政策，汽車、汽車零組件、橡膠類股可望長線走多。
金融股方面，股價已反映ＭＯＵ題材，目前ＰＢ一．四到一．五倍，已達到相對高點，未來是否能夠重新評價，端看ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）的簽署內容是否有「超國民待遇」，台資銀行進軍中國設立子行、分行才有競爭力。另外，未來中資銀行投資的民營金控股，股價仍具有想像空間。
