筆電組裝、零組件逢低可留意

「下半年筆電（ＮＢ）的出貨量，有把握較上半年成長四成。」宏碁董事長王振堂八月中旬一改之前「旺季不旺」的說法，對全球下半年ＮＢ銷售轉趨樂觀，「主要原因是宏碁的主力市場歐洲，已經開始復甦。」
 

新作業系統讓旺季延後

事實上，法人對ＮＢ的展望，一直沒有太過悲觀。群益證券指出，原先預期七月ＮＢ的出貨動能可能拉回下滑八％；但在全球終端需求回升下，本來擔心微軟的新作業系統Windows 7造成的購買遞延衝擊，並沒有想像中大。

因此，群益證券調整上修七月的ＮＢ出貨月成長率為一．八％，第三季出貨季成長則可望落在一六％；至於今年全年的年成長率，則上調一％來到一四％左右。

目前，市場對ＮＢ銷售成長的關鍵，除了消費人氣回溫外，幾乎都鎖定在Windows 7所帶來的換機潮。尤其上一代系統Vista使用介面複雜，更讓市場對其寄予厚望；這從研究機構進行的民調滿意度高達九成，便可一窺端倪。

據了解，Windows 7的最後程式碼已於七月十三日正式定案，預估十月底可以開始銷售，屆時各大ＮＢ品牌廠將配合廣告促銷，全力在第四季展開衝刺。雖然今年聖誕節是否有旺季效應，仍有雜音存在，但隨著中國內需市場崛起，預估明年春節將有機會創造出另一個旺季，這也是各大ＮＢ廠樂觀的理由之一。

換機潮開始發酵，最先受惠反映到業績上的，將是上游的ＮＢ零組件，包括鍵盤、機殼、散熱模組、樞紐（Hinge）、電池、ＮＢ鏡頭模組、連接器（線）、面板等等。預估今年單月營收的高峰，因為Windows 7上市的關係，將由過去的九至十月延至十一月。

至於負責系統組裝的廣達、仁寶、緯創、英業達，以及具有品牌優勢的宏碁、華碩，營收也會跟著陸續上來，這些都是下半年值得追蹤的標的。
 

終端出貨帶動鍵盤次產業

從已經公告的半年報來看，群光、精元、新日興、凡甲和宏致，是表現相對突出的個股。

群光是全球第二大的ＮＢ鍵盤大廠，主要產品除了ＰＣ／ＮＢ用鍵盤外，還有電源供應器和影像產品。上半年因ＮＢ相關產品銷售比重較去年提高、可轉價評價利益（約四千萬元）及中國提高加值稅退稅，累計獲利達十二．八億元，每股稅後純益（ＥＰＳ）為二．三六元，比去年同期成長約四％，成績斐然。

此外，群光七月合併營收為四十七．六億元，比市場預估的金額要高出一成；主要原因則是ＮＢ相關產品，和XBOX的電源供應器出貨持續暢旺，因此法人認為公司第三季營收季成長率將達三○％以上，比原本推估的二五％再往上調高。其中九月營收有機會再創新高，而第三季單季的合併毛利率則上看二○％，也比第二季的一九％成長。

從各別產品項目觀察，群光今年在ＮＢ用網路攝影機銷售量將成長五成，達到四千五百萬個，ＮＢ鍵盤同樣增加約三五％，達五千五百萬個；這兩項是最重要的主力產品，也是貢獻獲利最高的項目。

由於未來還有戴爾（Dell）和蘋果（Apple）等新客戶加入，加上XBOX新機型Natal也將於二○一○年上半年問世，因此群光的營運將持續旺到明年，獲利將更為亮眼，未來股價只要拉回都是不錯的買點。

另一家ＮＢ鍵盤龍頭廠精元，同樣也值得留意。從產品結構分析，目前鍵盤還是精元的主力產品，占營收比重高達八五％，其中二○％屬於ＮＢ鍵盤，全球市占率達四三％。精元前七個月累計合併營收達六十八．五億元，較去年同期成長三五％，上半年ＥＰＳ則為一．三六元。

在東芝和宏碁兩大新客戶的支持下，精元第三季營運仍然可期，預估八、九月的營收可望再走高，整體第三季合併營收有機會達四十億元，較第二季成長近三成，法人預估公司單季ＥＰＳ則上看一元，全年則預估有三．五元。

本業表現優異，精元在業外也有題材性，其轉投資二○．八％的友碁科技，因為搭上今年最夯的觸控面板產品，也成為法人圈關注的焦點。

目前友碁科技在教學用的觸控螢幕平板電腦已有小量出貨，主要市場在歐、美；雖然貢獻度短期間仍然有限，但隨著Windows 7支援的觸控功能日漸普及，長線仍值得注意。

ＮＢ零組件中不可忽略的個股，還有新日興。新日興是ＮＢ用樞紐的世界最大廠，最為法人放心的是財務結構一向穩健，根據最新半年報資料顯示，新日興的流動比率為三五五％、負債比率為三○％、近三年母公司毛利率均維持四○％以上，上半年ＥＰＳ高達五．三九元。

從○五年開始，新日興每年幾乎都賺一個資本額，今年也將不例外，法人預估全年ＥＰＳ應有十三至十四元的實力。

新日興下半年的重頭戲，是ＣＵＬＶ（超低電壓）ＮＢ的出貨訂單，預估第三季營收的季成長率將增加二○％以上，九月和十月則有機會創新高，下半年營收將比上半年成長五○％。

另外，新日興近期還計畫增加金屬射出成形技術（ＭＩＭ）產能，預計在未來半年將擴充五成。由於ＭＩＭ具有體積小、硬度高、可大量生產等優點，將有助於新日興毛利率在下半年進一步提升。
 

鴻海轉入ＮＢ掀起效應

在ＮＢ電池方面，順達科為全球第四大廠商，市占率約一成，主要客戶包括戴爾、惠普（ＨＰＱ）和蘋果，累計前七月合併營收為八十六．九億元，較去年小幅衰退一○％，上半年ＥＰＳ為四．○三元。隨著ＮＢ進入旺季，預估第三季營收比第二季成長一四％，將再進一步推升股價。

加百裕同樣可以注意，該公司是國內第三大電池廠，僅次於新普和順達科，主要客戶是惠普和華碩。上半年公司因為電池芯短缺問題，營運表現不如預期，加上占營收六成的華碩，因庫存管理不當也陷入低潮。

不過隨著華碩出貨否極泰來，而惠普也開始積極拉貨，估計下半年成長性應該不差，法人估計全年ＥＰＳ將超過四元。

至於最近市場最熱的連接器概念股，二線廠因鴻海跨入ＮＢ的轉單效應開始出頭，包括宏致、凡甲等，股價都一飛沖天。

其中，宏致前七個月累計合併營收達二十四億元，年成長率一三％，上半年ＥＰＳ為五．六五元，較去年二．五四元大幅成長。而凡甲前七個月累計合併營收為十三．三億元，年成長率五％，公司雖尚未公告半年報，但ＥＰＳ估計有三至四元的實力，下半年在ＣＵＬＶ出貨暢旺下，獲利將再進一步成長。