電子、原物料、金融可逢低介入

編按：近期全球股市不斷創下金融海嘯以來新高，像道瓊工業指數站上九千點大關，日經指數突破萬點關卡，香港恆生指數亦站上二萬點，上海Ａ股、韓股表現也不遑多讓。

然而台股近期指數卻陷入膠著，並跌破月線，成交量也萎縮，顯現投資人態度趨於觀望。《今周刊》特別邀請保德信投信投資管理部副總經理余睿明，為讀者分析下半年台股可能走向及較為看好的類股。以下為口述內容：

美國失業率自六月九．五％意外下滑至九．四％，加上企業財報優於預期，ＡＩＧ第二季轉虧為盈、巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway, Inc.）第二季獲利成長一四％，促使美股大漲連收四周紅線；ＩＳＭ製造業指數、與汽車銷售等經濟數據亦顯示投資人的態度樂觀，激勵美國經濟即將觸底復甦的希望。
 

台股回檔 幅度也不會太深

中國深滬股市則領先重返年線關卡之上，主要是北京政府的產業振興政策，為達成先前設定的經濟保八目標，強力擴大內需與增加內部資本所致，Ａ股更在單日內創最大成交額紀錄。

而台股雖自六月底回測季線後連續六周收紅，波段漲幅逾千點，但和國際股市頻創新高相比，大盤在越過七千點後，反因遇到賣壓而力道出現減弱，不但回檔跌破月線，成交量更遲遲無法擴大，這個賣壓從何而來，市場眾說紛紜。但無論如何，目前的指數位置操作難度確實偏高。

以總體經濟面而論，七月二十七日經建會公布的六月景氣對策燈號，黃藍燈顯示台灣已漸脫離連續九個藍燈的景氣谷底，科技業上游最近法說會提出的展望亦普遍樂觀。

因此台股在國際股市多頭氣氛持續不墜，配合下半年不斷的利多題材，未來表現不宜太過看空；近期市場雖擔心大盤可能出現Ｍ頭，但技術面未成形前，不應太多主觀判斷，只要指數未跌破季線，投資人可偏多思考。

另一方面，年初遺贈稅降低，對台股的資金行情具有推波助瀾效果；過去因規避稅負的外逃資金，在未來幾年將陸續流回台灣。加上兩岸逐漸開放，中資和中國企業將登台，對台灣的房市和股市都有一定助益。

事實上，在中資進入台灣前，內資就可能率先卡位，香港經驗就是最好的例子。過去香港與北京簽訂ＣＥＰＡ（更緊密經貿關係安排），提供經貿互動與資金互通，後來○七年又傳出「港股直通車」，更讓港股不到半年就漲了五○％；因此隨著兩岸情勢持續好轉，ＭＯＵ（金融監理備忘錄）簽署與ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）的洽談利多發酵，台股後勢並不悲觀。

不過樂觀之餘，也應注意可能的風險。首先是美國聯準會（Ｆｅｄ）和中國人民銀行對利率的態度，若有調整貨幣政策，對於資金行情必然有影響，但目前來看，機率並不會太高。

第二則是季線位置是否有守，若跌破季線，應降低持股部位，等到指數出現明顯支撐再行進場，然而由於兩岸題材最快會在年底再度登場，因此預計即使回檔，幅度也不會太深。
 

電子股彈勢將最強勢

在類股表現方面，這波台股從六月中下旬反彈，以電子股最為強勢。雖然法說會各重量級公司老闆對第三季預期仍然看好，但因為不少個股漲幅偏高，選股上必須更加嚴謹。

尤其目前在企業出貨和終端需求具有部分落差，顯示「補庫存」仍扮演業績回升的重要角色，投資人宜觀察企業第四季的接單狀況，以及聖誕節的消費程度，最快在九月就會明朗。

現階段選股應以景氣較為明朗的次產業為主，例如筆電等代工廠和品牌企業。這些族群的價值並沒有太過偏高，且十月以後微軟的新作業系統Windows7將上市，帶動的換機潮對股價會有激勵作用。

另外，手機零組件因為去年基期較低，加上產業景氣回升較慢，股價也在合理價位，值得逢低找尋好的價位承接，預期下半年業績也不會太差。

在非電子股方面，有兩個投資方向值得關注。一是原物料概念股，目前主要原物料報價仍往上走，對相關個股的營運具有加分效果，也會產生庫存利益。除非上游原料出現急漲，成本不易轉嫁；否則像塑化、鋼鐵、造紙、電線電纜等類股都可留意。

其次則是金融和資產營建股，儘管這些族群近來股價走勢偏弱，也沒有跟隨大盤創新高，但因為都和兩岸題材相關，未來仍有高點可期。由於年底前第四次江陳會將登場，隨著時間接近，相關開放利多也會逐漸出現，因此有理想價位應逢低建立基本持股。

至於資產和營建，由於中國企業來台後，不管是採租賃或直接購買，對辦公大樓都有一定需求，有助於資產價格上揚，長線同樣看好。