鎖定五大族群 搶搭資金狂潮

編按：儘管上檔壓力浮現，台股卻未在長假之前變盤，指數反而寫下逼近七千點的新高。兩岸擴大交流的商機，使得資金不斷湧入買股，投資人若能明辨哪些產業真正受惠，進場勝算勢必更高。《今周刊》邀請近期操作績效較佳的金鼎投信基金經理人朱俊儒，為下半年台股提出看法，見解值得參考。口述內容如下：

最先出現經濟衰退的美國，目前各種總體經濟數據看來已略有好轉，算是值得肯定的正面訊號。但接下來須密切觀察美元匯率接連下跌的現象，不能掉以輕心。因為目前石油、礦產等原物料都以美元計價，而美元貶值的意義就如同原物料漲價，使得通膨陰影有重現的可能。

現階段油價緩步上漲到六十美元左右，只能算是過度修正後的反彈，並未見到實際用油量增加作為價格支撐；若下半年全球經濟進一步觸底回春，而美元的貶值情勢又未改變，那麼現在只是「溫水煮青蛙」的通膨壓力，屆時將明顯升溫，對剛復甦的經濟恐怕將帶來負面影響。

至於美股近日因為總經數據表現不一，指數反覆出現大漲大跌，代表市場的信心波動沒有完全平息。後勢能否持續樂觀，需觀察未來經濟表現而定。

資金匯集　產業龍頭股為優先考量

在台股方面，先前出爐的企業獲利普遍乏善可陳，投資人若由基本面來選股，似乎不容易找到理想標的，股價更沒有大漲的理由；但台股卻能連創新高，代表有非基本面因素推動著台股前進。最可能的原因，就是兩岸交流方式產生質變，和資金不斷湧入。

以往兩岸關係受限，但如今人流、金流往來大為改善，後續更將擴大開放，代表過去評估台股價值的模式，已無法適用於今後。而政治風險降低及資金回流挹注之後，台股將有機會走出截然不同的格局。

從資金面看，台股的後續動能就相當可觀。除了貨幣供給出現M1b穿越M2的黃金交叉，央行也表態希望外資依申報用途將資金投入股市。可見即使來到高檔，台股仍有資金推升空間。

若由兩岸擴大交流的思惟來尋找標的，投資人首先可關注的，是在各產業具代表性的龍頭企業，以及有兩岸收成題材的利基型產業。

法人資金基於流動性考量，多半以大型股為主要持股；加上未來開放中資以ＱＤＩＩ（合格境內機構投資人）模式投資台股後，可能受資金青睞者，還是這些具戰略意義的大型權值股。因此，無論是從基本面，或是從籌碼面來看，龍頭股都是投資人配置台股資產時，不可或缺的重要部位。

後勢看俏　汽車零組件、觀光類股

在傳產股中，汽車零組件產業的發展潛力頗值得注意。該產業的市場主要分布在美國和中國，在美國地區，雖汽車業景氣十分低迷，但大批原廠零件業者面臨倒閉危機，加上車主汰換新車年限拉長，衍生的維修商機反而使台灣售後維修（ＡＭ）廠從中突圍；據估計，ＡＭ產品在北美的市占率，可望由目前一○％一舉躍進到四○％，出口美國為主的台廠受惠程度將相當可觀。

另一方面，中國的汽車銷售量也在快速成長，對布局對岸多年的業者來說，今年才是收割成果的開始。主要市場有所斬獲，加上模具開發能力領先，汽車零組件廠今年的毛利率普遍提升，甚至不輸給電子股，未來獲利將有大成長。

至於觀光類股，受益兩岸交流的程度也不小。由於目前陸客來台採團進團出、總量管制方式，旅客人數還沒有達到滿載；政府規畫開放的陸客自由行若能如期上路，來台人數勢必大為增加，屆時觀光、休閒產業的龐大商機才真正浮上台面。

因為ＭＯＵ（金融監理備忘錄）簽訂在即，大型金控股頓時成為法人回補的優先選擇，股價反彈相當強勁。雖然拓展對岸據點對業績頗有幫助，但比較個別行庫規模，金控和當地銀行差距頗大；相形之下，中小型金融股的成長性，反而更值得研究。

以證券股為例，目前台股行情仍十分熱絡，基本面欲小不易，長線還有中資注入台股題材加持，體質輕盈動能佳的證券股逢低可著墨。而大陸當地的票券、期貨業受限於法規管制，目前發展程度較落後，規模也和台灣業者相去不遠。保有領先優勢的台商除了固守國內業務，未來ＭＯＵ通過後，對岸商機也不容小看。

先前扮演反彈主角的電子股，接下來則因步入淡季而有訂單趨緩情況，部分股價過熱的個股，可能也順勢修正。這點由部分下游代工廠四月營收表現不如預期，就可以看出來。但其中面板族群因接單狀況不錯，股價下檔將有支撐。可留意今年不會虧損、且業績成長動能較佳的零組件業者，低接做波段布局。

朱俊儒
現職：金鼎投信基金經理人
學歷：東吳大學企管研究所
經歷：建弘投信基金經理人