受兩岸和解利多刺激，台股看回不回衝破十年線，近期表現為全球股市最佳。但在一路反彈超過五成之後，指數已有過熱跡象，專家建議投資人可趁回檔布局有大批不動產的金融、資產股，為抗通膨預做準備。
眾所矚目的美國金融業「壓力測試」結果，在五月初公布，雖然一如美國政府先前的說法，認為銀行須增資的金額不大，但美國經濟仍處在加護病房，勢必需要一段時間檢驗政策效果，才能恢復成長。美股也才有可能脫離盤整，出現轉機。
至於台灣方面，景氣復甦腳步也同樣緩慢；分析各方面的統計數據，台灣的經濟局勢都還稱不上復甦。例如，失業率已達到創新高的五．八一％。而在最新公布的貿易進出口數據中，四月出口年增率的衰退幅度雖較三月縮小，但其絕對金額反而較三月減少了七億美元。其中除了對中國出口維持成長，對歐美、日本市場的出口都是衰退，可見產業基本面還沒完全好轉。
台股漲勢超乎想像
在景氣還沒全面回溫前，政府已將政策轉為寬鬆流通資金，以降息後釋出的大量貨幣，帶動資本市場出現資金行情。像國內狹義貨幣供給（Ｍ１ｂ）三月年增率就達五．四四％，是一年多來的新高。在低利率環境下，資金為了尋找較高報酬，勢必要投入股市尋求機會；因此，台股這波熊市反彈的力道，就遠比想像中強勁。
從技術分析來看，弱勢反彈幅度約為跌幅的三八．二％，換算台股，這波反彈的滿足點約在六二一○點。然而指數卻一路衝破六六○○點，從最低點起算大漲超過五成，幾乎是全球最強的表現。但大盤歷經六個月先緩後急的反彈，已來到高點，例如周線連三紅、周ＫＤ值來到偏高的九十三．一一點，而月ＫＤ值也走升到區隔多空的分界五十點。投資人切記不能被大漲沖昏頭，務必要有戒慎的心理準備。
指數短期過熱的跡象，可以從當日沖銷的數量看出來。例如五月七日，當日沖銷數量就有一三一萬張，達到近期新高。若以台股平均股價約二十六元計算，光是當沖部分就占三百多億元的成交量能。從中也可看出投資人經過去年大跌行情的震撼後，態度變得相當小心、在高點改以「打帶跑」方式操作。
另一個觀察重點，是投資人較陌生的指數點成交值（ＴＡＰＩ）。這是以當日成交量除以加權指數，用來判斷盤勢的指標，一般而言，得出數據常落在十五至二十五之間，指數偏高則代表成交量異常變化。
隨著近來大盤屢次出現二千億元巨量，ＴＡＰＩ也節節攀升。例如四月十七日台股爆量大跌二四一點，當天ＴＡＰＩ值達三十八．九九，代表每一點加權指數後的成交量就有三八九九萬元；五月七日指數創六六二八點新高，ＴＡＰＩ值也達三十七。指標接連出現過熱訊號，可見這波反彈的高點已經不遠。
大盤將呈現高檔震盪格局
由於台股漲勢逐漸疲乏，加上政治面的不確定性存在，因此指數在五二○前後變盤修正的機會不小。大盤拉回結束初升段後，將呈現高檔震盪格局，但因為外資不斷匯入，修正幅度應該有限。若下半年景氣進一步獲得確認，行情可能再起，為接下來的主升段預先熱身。
先前恐慌性重挫時，台股不少個股跌到比淨值還低；經過強力反彈，這些個股多半都回到合理價位，賺取超額利潤的機會消失。但在年報、季報陸續出爐後，中概、電子股中業績實際成長的大型股，股價有機會在盤整中脫穎而出，還是賺取獲利的好機會；至於部分空有題材，獲利成果還不見蹤影者，股價有漲過頭疑慮，最好敬而遠之。
而以產業區分，建議可優先注意這波反彈中最為驚人的金融股。金融股的首要利多，當然是兩岸即將簽訂的ＭＯＵ（金融監理備忘錄），對日後開放中國市場帶來的正面效益。
過去港股隨著簽訂ＭＯＵ先上漲三成，經過一段拉回隨即衝上三萬點新高。反觀台灣金融股，卻是受到外資調降持股影響，到了三月初才止跌回穩，成為這波反彈最晚表態的族群。
股價一直沒重回當年榮景的金融股，在這波落後補漲後，可能走出史上第二次大行情。因股市反彈、且景氣逐步回穩，市場利率可能不再被壓低，國內壽險業所提列的利差損就有機會回沖，賣壓將因此減輕不少。
此外，政府用降息政策對付經濟衰退，但在經濟重新恢復成長後，卻很可能帶來高度通貨膨脹的後果。除了壽險股握有大批商用不動產，足以對抗通膨外，老牌資產股的價值，也將因土地被重新檢視，股價水漲船高，值得在股價低檔時布局，大波段行情的利潤將可期。
杜金龍
現職：大華投顧董事長
學歷：交通大學管理科學所
經歷：永信證券自營部經理
