馬政府上台將滿一年，提倡台商回流的執政黨，終於在五二○前夕盼到第一家台商回台發行ＴＤＲ，眼看每年在中國獲利都以兩位數攀升的旺旺ＴＤＲ掛牌在即，近日兩岸食品股也漲勢連連，比價效應顯然已悄悄展開。
首家在中國大陸註冊商標的台商旺旺回台發行ＴＤＲ了！旺旺ＴＤＲ幾乎是這陣子法人圈中最熱的話題之一，隨著台股反彈，投資熱度提升，原先預定去年就要回台發行ＴＤＲ的旺旺終於要掛牌了。
一九九六年，發跡於台灣宜蘭食品的旺旺因新加坡的獎勵政策，放棄台灣而選擇星國作為上市的第一個舞台。然而上市後的旺旺在市場上的交投表現不佳，眼看同為食品產業的康師傅在港股掛牌後的表現一路走高，讓旺旺集團主席蔡衍明深深感受到掛牌地點不同所帶來的差異，毅然決定結束在星國十年的掛牌。
當時旺旺的獲利及成長表現都與康師傅相差不大，不過旺旺在星國的市盈率僅十五倍，遠低於康師傅的四十倍，於是蔡衍明在星國下市後，僅花二百天的時間，也就是在去年三月，正式在香港上市。
旺旺回台 成為第一家洄游的台商
在香港上市不到一年，國內總統大選後政黨再度輪替，為響應馬政府上台後積極鼓勵台商回台掛牌，蔡衍明成為第一家喊出回台發行ＴＤＲ的台商。
但在全球股市全面走低下，考量市場狀況，原本預計要在去年發ＴＤＲ的旺旺，不斷延後上市時間，而日前旺旺ＴＤＲ定價結果出爐，因詢問度高，以定價區間的最高價十五．五元作為掛牌價，並公開兩萬多張給投資人抽籤，在四月二十二日公開抽籤後，四月二十八日將正式掛牌，這讓旺旺在經過十多年、歷經海外兩次掛牌後，終於回到台灣上市。
儘管近一年半來全球股市走低，不過包括旺旺、康師傅、統一等台資企業，由於在中國鎖定的是龐大的民生消費市場，受惠中國內需增溫，這些公司每年的獲利不但不受經濟衰退影響，還能維持一定的成長。
以台資食品一哥來說，根據最新出爐的業績顯示，康師傅已連續四年營收、獲利皆出現兩位數成長，而公司的股價當然也競相反映其投資價值。
去年康師傅年營收超過四十億美元，年增逾三成，純利達二·六億美元，年增三三％，再創歷史新高；而旺旺去年全年的營收十五．五億美元，年增逾四成，純利二．六億美元，年增率近五成。
這些大廠除了顯示出連年成長的業績外，光是康師傅一家公司的獲利，就超過台灣所有食品公司獲利的總和，中國的市場潛力讓各界存有無限期望。
旺旺帶動 高低價食品股演出大漲秀
這次旺旺ＴＤＲ總計發行二．一億股，圈價區間為十二．五元至十五．五元，而四月二十日定價後，旺旺ＴＤＲ以最高價十五．五元作為掛牌價，每一單位ＴＤＲ表彰一股中國旺旺普通股股票。
原先旺旺計畫以旺旺中國近一個月於Ｈ股的均價作為定價依據，這次的掛牌價折合港幣約三．五六港元，略低於旺旺當日於港股收盤價三．八港元，加上香港食品股近期漲勢凌厲，外界認為這為ＴＤＲ預留上市後的上漲空間。
依據中國旺旺於香港的公開資訊，該公司已訂四月二十三日除息並進行現金股利分派，每股配發一．三六美分，換算約新台幣○．四六元，以旺旺於港交所收盤價每股三．八港元計算（約台幣十六．五五元），股利殖利率約二．七八％。且以旺旺對往後每年獲利維持兩位數成長深具信心來看，後續投資可享有的配股可望穩步成長。
受到旺旺回台發ＴＤＲ的帶動，加上台股三月來表現強勁，食品類股走勢陡峭，主要個股如統一、大成、味全等三月以來的最大漲幅分別為四三％、二七％及四六％，且兩大食品龍頭統一及大成的比價效應也應聲而起，競相站上三十元關卡。
除了這些主要大廠的股價走高，這段期間低價食品股也同步受到帶動，包括愛之味、泰山、聯華食、卜蜂、黑松及福懋油的漲幅也介於三至五成間，明顯領先大盤上漲不及三成的表現。
記得前兩年，大成及統一紛紛隨康師傅至香港上市，當時台資企業赴港上市引發一股熱潮，且兩年前適逢中國大陸大崛起，陸股及港股在過去一兩年內達到巔峰。
買不到港股的台灣投資人，大舉將資金壓在這些赴港上市公司的台灣母公司或關係企業上，讓食品股大演噴出行情，大成和統一的股價也在當時雙雙站上五十元，創下近十年來的新高。在高價股拉低價股的輪動下，長年淪為雞蛋水餃股的食品股，在當時沒有一檔個股股價低於票面。
比價效應 統一、大統益後勢可留意
對於這次旺旺ＴＤＲ引發的熱潮，分析師表示，旺旺回台發ＴＤＲ，除了是上半年國內最大募資案外，因旺旺題材性十足，引發市場熱烈回響，不過，若從投資的角度來看，以旺旺ＴＤＲ掛牌價計算，本益比超過二十三倍，推估上市後的蜜月行情，本益比應有二十五倍的水準，以目前市場行情來看，有過高的跡象，因此分析師建議，沒抽中旺旺ＴＤＲ的投資人不需要去追高。
相對國內的食品股，以目前類股中股價最高的大成來計算，本益比約在十六倍上下，龍頭統一的本益比也只有十八倍左右，就連食品股中的獲利王大統益也只有十倍的本益比，相較之下，這些雖已上漲過一段，但漲幅相對落後的個股，是後續可追蹤的標的。
如統一在食品股上演一番行情後，股價遲遲未能站穩年線，明顯落後其他個股。觀察統一的大量區在二十九．六五至三十一．五元間，區間應有支撐，且台股經過幾日的回檔，食品類股中的大廠表現都相對有撐，在比價效應下，這些大廠後續走勢值得留意。不過分析師也提醒，旺旺發ＴＤＲ前後對食品股確實會帶來慶祝行情，不過在股價大漲後，不建議投資人去追高，仍須留意目前大環境的風險。
今年全球大吹中國熱，不畏經濟衰退陰霾，陸股的上漲吸引資金湧進，而包括統一、味全、大成這些在中國發展多年，且大賺人民幣的台資企業，究竟產生什麼變化？可從日前信義區A11開標後，味全母公司頂新只以四千萬元左右的價差，與底價一一六億元的A11失之交臂，看出中國市場為他們帶來的財富效應，其口袋的深度已不可同日而語。
因此這次市場關注由旺旺ＴＤＲ引發的食品股比價效應，首先帶動的可望是這些與旺旺性質相當的食品大廠，而後續結果為何？市場正拭目以待！
國內食品大廠比一比
公司 中國布局情況
是否在香港掛牌
統一 中國布局持續擴大，目前在果汁及方便麵市占排名第二，飲料業務為中國最大獲利來源
是
味全 今年起加速中國投資，與日商合作進軍麵包、裹粉、醬料市場，並買回授權給康師傅的冷藏事業群
否（但同屬頂新集團的康師傅在香港上市，為中國最大方便麵、茶飲料及包裝水業者）
大成 兩岸最大動物性蛋白質供應廠，其白肉雞市占率為中國第一大
是
旺旺 中國米龍，旗下的米果於中國市占率超過七成 ，包括米果和軟糖在中國幾乎都呈現寡占
是
2008年台資食品企業中國業績
公司 營收（億美元） 年成長率（％） 淨利（億美元） 年成長率（％） 每股盈利（美分） 股息（美分）
統 一 13.53 6.70 0.50 -19.0 1.40 0.70
康師傅 42.72 32.86 2.60 33.7 4.66 2.33
大 成 12.93 44.74 0.20 -25.0 1.95 0.49
旺 旺 15.54 42.00 2.62 30.0 2.00 1.36
統一（1216）
主要業務：麵粉、飼料、速食麵、冷調食品、飲料等食品
1～3月累計營收和成長率：102.32億元，衰退16％
股本：373億元
操作建議：國內食品龍頭，去年在中國營收維持成長，儘管獲利受到匯兌及倒帳波及，但品牌知名度提升，今年表現可期，且股價漲幅落後大盤，具補漲潛力。
