ＮＢ、公共工程概念股值得留意

第一季營收出爐後，季報也將在四月底全部公告完畢。由於近來台股漲勢強勁，大有挑戰年線的味道，市場因此還沉醉在股價反彈氣氛中；但景氣稍見緩和後，企業將端出何種獲利成績，投資人應仔細端詳，以作為選股依據。
 

Ｑ１財報獲利不如預期 股價面臨修正

整體而言，上市櫃公司的第一季營收，仍以衰退者居多。台股在一二○○多檔個股中，營收年增率正成長者，僅有兩百多家，其他近八成企業，還是處在下滑局面。儘管如此，景氣不再探底，加上游資氾濫，推升大盤強力反彈，指數衝高逼近六千點，讓所有人跌破眼鏡；正因為行情來得太快，除了許多散戶來不及上車，連不少代操法人也因為心態太過謹慎，慘遭軋空手，只能徒呼負負。

一位基金經理人分析，從去年指數低點三九五五點至今，這波空頭反彈幅度達到四六％，部分個股股價甚至翻了數倍，漲幅已經不小；且資金在拉抬電子股後獲利了結，開始轉戰其他族群，形成「雞犬都升天」的熱鬧氣氛，連股本龐大的中鋼都曾亮燈漲停，代表生猛的反彈行情可能進入超漲階段。
 

訂單回籠後營收差距拉大 股價各自表述

然而醜媳婦早晚要見公婆，股價的最有效支撐，往往是基本面，一旦第一季財報獲利不如預期，股價修正難免。況且，大盤在連續上漲近兩千點後，難免有賣壓調節，不過由於趨勢仍然向上，因此現階段投資人在財報公告之前，最好找尋基本面較優的標的，以免誤踩地雷。

觀察第一季營收增加的上市櫃公司，只有線上遊戲和ＮＢ代工是穩定成長的產業，其他個股則頗為分散，和往年有多個族群出頭天大不相同。國票證副總張智超分析，這是由於經過景氣急凍，個別公司的競爭力出現落差，因此下游訂單回籠後，營收也不再齊頭並進，而是差距拉大，且股價各自表述的情況，也會相當明顯。

但張智超提醒，遊戲股成長趨勢不減，首季獲利應該頗為豐碩，但行情經過飆漲之後，漸漸有淪為個股比價的味道，這是無法從基本面看出來的訊號。投資人在進場之前，可先觀察是否有利多不漲的現象，以免追價遭到套牢。

觀察類股表現，雖然網龍等業者營收動能驚人，但三月至今網龍已大漲四四％，去年上櫃的宇峻股價更狂飆將近五倍，連營收成長幅度最小的華義，股價也從九．六元漲到十六元。由於股價漲多，族群的股價淨值比都高達兩、三倍以上，第一季財報出爐，是否成為遊戲股利多出盡，投資人應高度小心。

至於ＮＢ代工族群方面，除了龍頭大廠廣達營收年衰退兩成外，其餘緯創、仁寶、英業達營收均維持成長。其中，代工數量最少、股價最低的英業達，卻是最具黑馬相的公司。

例如去年下半年遭逢景氣寒冬，但英業達結算每股稅後純益仍有二．○八元，而且今年第一季營收較去年大增三五％，成長幅度反而比緯創、仁寶出色。雖然英業達去年第三季的毛利率，滑落至二．六％的新低水準，但公司已經透露，全年出貨量有機會成長一五％。

若小筆電銷售增溫，且一季比一季好，英業達營運的下探風險並不高。以股價來看，英業達才剛漲回淨值，但同業緯創、仁寶的股價淨值比已分別達一．七倍和一．三倍，趁著回檔低進英業達，勝算應該不小。

若用今年第一季營收正成長、且去年前三季有獲利為條件篩選，可得出信錦、方土昶等二十檔營收成長最多的個股。其中值得一提的，是國內首家上櫃的期貨商寶來期。

連續四年每股獲利超過三元 寶來期表現亮眼

期貨商在行情多、空均可獲利的特性，和國內期貨業務持續成長，讓寶來期連續四年每股獲利超過三元，去年稅後ＥＰＳ達四．五七元，績效算是相當亮眼。

而寶來期沒有銀行借貸，財務結構健全，且公司暗示可能調高現金股利比重，換算現金殖利率在六％以上，良好的獲利能力很快就推動股價突破年線。

雖然寶來期流動性較低、每日成交不過數百張，但探其原因是因為大股東持股比率較高，籌碼較穩定。就配息能力和公司成長性而言，若在四十元左右酌量布局，仍是一檔符合高殖利率概念的標的。

除了第一季營收成長的個股外，投資人現階段也宜留意第二季營運有可能加溫的族群，其中基礎建設概念股，是值得追蹤的方向。

四月十日，立法院三讀通過「擴大公共建設」法案，總金額達新台幣一四九一億元，內容包括交通網、文化建設、基礎建設等項目，預計拉升經濟成長率○．六八％，相關個股如達欣工、大陸工程、中工、台泥、亞泥、台玻、東鋼、豐興，都可望直接受惠。

此外，中國去年底所推出的四兆元人民幣擴大內需方案，相關預算也陸續上路實施，這對在大陸布局有成的水泥股、玻璃類股，第二季營收可望延續第一季榮景，並刺激股價再上一層樓，近期冠軍、中釉及和成，就已經率先表態。

施羅德投信樂活中小基金經理人陳朝燈指出，各國第二季振興方案效果若能接棒，對於產業與股市將帶來中期利多。由於目前主要國家對提振總體需求方案不斷加碼，對於減低系統性風險發生機會有所助益，因此第二季投資主軸建議以政府公共建設方向下手。

從股價位置來看，玻璃類股龍頭台玻，是這波漲幅較為落後的個股，相對冠軍短線上漲六成、中釉八成、和成三成，而台泥、亞泥自去年低點以來已上漲一倍，台玻今年來僅兩成多的報酬，確實委屈，由於該公司經營一向穩紮穩打，加上負債比不高，有機會成為第二季的黑馬股。

台玻（1802）
主要業務：平板玻璃、玻璃纖維布
1~3月累計營收和成長率：24.16億元，衰退38％
股本：195億元
操作建議：和其他基礎建設的概念股，如台泥、亞泥相比，台玻在這波台股反彈漲幅相對落後，股價著實委屈，由於公司一向穩健經營，且負債比不高，因此未來可望有補漲行情。