庫存利益進補 10個股準備發燒

為了盡快搶救頹廢的經濟，美國聯準會日前宣布以上兆美元的資金，購買政府公債與不動產抵押證券，企圖透過「印鈔票」塑造寬鬆貨幣的環境，然而美元指數聞訊卻出現大跌走勢，以周線來看，美元指數有Ｍ頭的初步跡象，引發市場關注。

美元轉弱，以美元計價的商品為彌補美元價值短少的損失，價格也開始蠢動，國際原油很快就站上五十美元關卡，銅、黃金、農產品亦跟進上揚，而ＣＲＢ指數（商品期貨價格指數）三月十八日以來連續兩天大漲逾五％，原物料交易再次加溫。

復華全球大趨勢基金經理人呂丹嵐表示，市場對美元走弱的預期，短期氣氛的確有利於啟動整體商品的行情，但就細部產業來看，會以實質基本面較佳的棕櫚油、原油、銅、鋅、工業金屬等產業更具有正面的助益。
 

原物料反彈 轉虧為盈題材可望出現

呂丹嵐指出，上述原物料商品具備三個基本面的特色。首先是供需情況較佳，比較沒有供給遠大於需求的問題；其次這些商品的價格已跌至成本左右；最後是這些都屬於可較快受惠於基礎建設的商品類別。此外，由於以中國為主的基礎建設將在下半年開始落實、動工，商品行情將持續高燒不退。

原物料快速反彈，受惠的將是相關概念族群，帳上將出現可觀的「庫存利益」，尤其今年會計十號公報實施，很多上市櫃公司提前在去年第四季適用，高價的存貨幾乎都已打銷乾淨。

一位投顧界代操主管表示，原物料價格上漲，會拉大現貨和存貨的「價差」，和塑化、鋼鐵、橡膠、銅業務有關公司，第一季毛利率勢必大幅提升，甚至出現獲利，對比去年第四季因打銷庫存出現虧損，「轉虧為盈」的轉機題材將刺激股價上漲。

此外，和ＤＲＡＭ及ＴＦＴ—ＬＣＤ相比，傳統上的原物料概念股在資本支出和產品跌價速度，都相對輕微，像塑化產品買貴了，頂多等價格回升，不必擔心價格會一路下跌，這跟ＤＲＡＭ的情況迥異，且財務調度上也不需如「雙Ｄ產業」龐大，沒有高槓桿問題，因此對投資人而言，風險減少許多。

從目前原物料價格波動觀察，和油價走勢息息相關的塑化產業，近期股價表現最為一致。
 

油價已觸底 台苯、國喬、台橡逢低布局

去年第四季，由於油價從一四七美元的高價急跌而下，許多塑化公司倉庫堆滿高價庫存，加上需求委靡不振，在雙重打擊下，營運都出現虧損，就連競爭力在全球排名數一數二的台塑集團也不例外。

然而隨著油價慢慢打底、全球第三大塑化廠Lyondell Basell的美國子公司在年初宣布破產，且市場原本擔心的中國和中東產能開出也不如預期，最壞的情況似乎不會到來。以台塑集團來說，今年第一季都將否極泰來，出現獲利，法人預估台塑、台化每股稅後純益都有○．五元實力，第二季更上看一元以上。

要進出台塑集團的股票，長庚醫院的動作是值得參考的訊息。長庚醫院自去年買進台塑以來，已買進九萬張，持股逼近七％，其中二月加碼五千三百張，而台塑化亦買進七千張。

由於台塑集團中的台塑、台化和台塑化今年都有董監改選，長庚醫院買股的背後動機不全然是因為基本面，但以王家過去精打細算的個性，如果不是在產業谷底，恐怕也不至於全力買進，尤其現在油價觸底反彈，增加持股不但可以強化經營權，又能參與今年配息和股票增值利益，不失為一舉兩得的方法。

以ＳＭ產品為主的台苯、國喬，近日股價也十分亮眼，其中台苯三月截至二十日為止上漲逾三成，而國喬更飆漲五成。雖說基本面有轉佳，但市場也傳聞有特定主力介入，因此對於這類股票，進出最好保持警覺。以法人預估台苯、國喬今年ＥＰＳ約一元計算，目前股價並未低估太多，不妨等拉回再說。

另外值得注意的是橡膠股的台橡。台橡去年合併營收達三一○億元，每股稅後純益四．二六元，今年預估配發二．八元現金，以目前股價約三十元計算，殖利率高達九．三％。

由於中國今年積極推動汽車下鄉，間接帶動輪胎需求，對合成橡膠十分有利，法人預估今年台橡的ＥＰＳ有機會接近三元，而近日三大法人亦同步買超，因此逢拉回二十六元附近，不失為好的買點。

獲利進補