總體經濟回復成長前，台股想重返多頭並不容易，因此投資人最好以區間操作取代長線持有；至於有高殖利率題材的族群，除了穩賺股利，未來股價翻多可期，將是今年台股的重點族群。
自前年美國次貸危機引發衰退至今歷經一年多，何時才是修正尾聲，仍有待觀察。
各國政府全力釋出資金，以寬鬆貨幣挽救總體經濟不致陷入最壞的通縮局面；這些巨額貨幣經過時間遞延，應可在今年上半年發揮效果。但有鑑於去年通膨急速降溫經驗，當前投入的大規模資金，其實也埋下未來通膨的種子，投資人不可輕忽。
為了挽救經濟，新上任的美國總統歐巴馬持續以政策刺激內需；然而其振興經濟草案中附加的「購買本國貨」條款，是否刺激貿易保護主義再次出現，將是未來最值得關注的重點。因為這類條款，正是造成上一次經濟大恐慌的元凶，一旦落實成為政策，對出口導向為主的台灣和中國，將形成極為不利的影響。
終端需求低 產業受傷全面
而占個人資產比率最大的房價遭受重創，讓美國至今還在恢復階段。據此觀察，在美國國內經濟露出曙光前，美股雖有短暫機會反彈，但要脫離空頭重返榮景，其實並不容易。
此外，金融業放款信心低落，使資金大量累積在銀行體系。企業無法順利取得貸款，資金壓力變大，倒閉危機成為今年最大隱憂；另一方面，下游需求難確認，使各行各業的公司都面臨不小考驗。
總體經濟若如多數人預估在上半年落底，以股市常領先實體經濟三至六個月推算，春節後應該是股市的修正末期，接下來可能轉為反覆打底的整理格局。
但這次衰退由美國房市和金融業發源，各產業最末端需求都被削弱，影響層面比當初網路泡沫化僅限於科技產業深得多。
盤整階段時，指數起落幅度雖不大，但企業經營風險無法消除，個股表現可能相當懸殊；不知哪家是下一個倒閉的企業，讓投資人缺乏信心，潛在利空無法出盡，是選股最困難之處。
但經過這一輪產業秩序重整，體質不佳的廠商勢必被淘汰出局；最後存活的公司，因為瓜分更多市場，規模必將提升，成為倖存贏家。投資人的選股邏輯，此時應集中發掘這類財務健全、競爭力高的公司。
觀察最近十餘年的台股走勢，可重複見到「七紅一長黑」的循環，就是指數在連續七年緩步上漲後，一波長黑修正便緊接而來。至於重挫後隔年，則會出現幅度約三成的跌深反彈，然後從底部盤整開始，醞釀下一波的多頭行情。因此在去年大跌後，大盤一旦反彈，不無機會挑戰十年線，重建這個大型的底部。
再從時序來看，第一季末台股有機會隨董監改選題材，出現一波軋空行情，但之後表現不理想的年報、季報陸續出爐，下檔機會又隨之增加。
台股仍在盤整期，今年大盤應會反覆測底反彈，期間甚至可能長達數個月；投資人趁指數來回、做波段交易（trade），藉此積小勝為大勝，是較可行的獲利策略。至於追隨趨勢（trend）的長線投資人，最好等第四季景氣明朗時再進場，風險較低。
參考各國政府政策選股
在標的方面，配發現金股利為主的公司，將成為今年市場關注焦點。和一再下降的銀行利息相比，個股股價跌深後，現金殖利率往往高出銀行定存甚多，是頗具吸引力的標的。而這類獲利穩健的個股，在度過這波嚴冬後，股價可望緩步回春，投資人除了穩收股利，資本利得同樣有賺到五成、甚至一倍的機會。
至於偏向保本操作的投資人，選股時可加上低股價淨值比和低本益比兩項條件，尋找沒有資產減損疑慮、獲利又穩定的公司。這類堪稱物美價廉的個股，也是長線投資的好選擇。
至於長線看好的中概股，也是未來主流族群之一；特別是在中國布建據點已具規模的業者，未來隨著通路價值不斷提升，股價的爆發力相當有想像空間。此外，符合中國家電下鄉政策的面板、機電和部分ＩＣ設計等產業，藉此政策帶動業績的機會也不小，可多加留意。
其他具短線題材的個股，還有實際受益消費券效應的消費通路類股，以及因陸客來台人數增加帶動業績上揚的觀光族群；至於被美國新政府列為施政重點的節能、無線網通產業，也有機會發酵。
以風力、太陽能等節能產業為例，就被國內列為重點利基產業；未來政府還將分十年編列二千億元預算，推動風力發電建設，類股中營收表現較佳的公司，值得長期追蹤。線上遊戲產業則是因符合低價消費趨勢，營收表現普遍不錯，也可在拉回後逢低區間操作。
■柯孟聰
現職：永豐金證券副總經理
學歷：交大管科所
經歷：建華證券協理
