告別苦情 長效型定存概念最有力

一場百年難得一見的金融風暴幾乎讓全球投資人都受到傷害，多數投資人的心態也都轉趨保守，於是「現金為王」便成為當前投資界的顯學。然而，在利率直直落的情況下，微薄的利息其實並無法讓投資人享受到成為王者的喜悅。

在中央銀行連續降息之後，各家銀行大額定存的利率幾乎全面跌落一％以下。在台灣經濟無法顯著復甦之時，低利情況恐怕得持續一段時間，對仰賴利息支應部分生活所需的人而言，這不啻是宣告苦日子的來臨。投資人在拿到政府給的消費券，享受到短暫的快樂後，回過頭又得面對可支配所得減少的窘境。

在利息收入大幅減少的狀況下，現階段投資人或許該重新審視自己的資產配置，並且可以考慮將短期內不會用到的資金，一部分移轉到一些可以創造穩定現金流入的投資標的上，而「長效型定存概念股」或許是投資人可以考慮的投資標的之一。
 

利率低落　股息配發穩定打敗定存

所謂「長效型定存概念股」是指一家公司具有長期穩定配發現金股息的能力，具備這樣特性的股票，就定存的觀點來說，其實就等於是投資人每年固定可以領到一筆錢，只不過是讓現金股息代替了銀行利息。

值得一提的是，若將「長效型定存概念股」所配發的現金股息除以公司股價後所得到的「現金股息殖利率」，往往是定存利率的好幾倍，換句話說，投資人若以閒置資金買進這類股票，未來三至五年內所領取的現金股息，肯定會高於銀行利息許多。

話雖如此，多數投資人應該還是會擔心投資標的股價下跌，使得現金股息的投資效益大打折扣。其實，就歷史經驗來看，台股空頭很少會延續三年以上，因此，投資人如能不理會股價短期的波動，持有「長效型定存概念股」一段較長的時間後，根本不用擔心本金會被侵蝕。

其實，就長期投資角度而言，「長效型定存概念股」在產業景氣回溫後，大部分公司股價都是呈現上漲格局，因此，投資人除了賺取現金股息，往往還可以因為投資標的股價上漲而撈到一筆「意外之財」。

基本上，「長效型定存概念股」必須具備幾項特質，第一、較佳的財務結構（負債比率低於四○％）；第二、長期處於獲利狀況（最近七年無虧損紀錄）；第三、穩定的營業現金流入（最近五年來自營運之現金流量呈現淨流入）；第四、無持續性的大額資本支出。

只要具備上述四項條件，同時依過去五年（二○○三至二○○七年）所發放的最低現金股息，以一月二十一日收盤價計算出的「現金股息殖利率」大於四．五％，而目前股價仍處於相對低檔的個股，都值得留意。當然，除了一般大眾已有所認知的電信三雄，是傳統的定存概念股外，包括成衣業的台南企業、電梯業的永大、製藥業的永信及生達、保全業的中保、新保，甚至是受不景氣影響較大的手機零組件廠美律及３Ｃ通路廠全國電子、工業電腦廠商研華等，都是投資人可以考慮的標的。
 

需求不墜　生達擁有穩定配息能力

就投資優先順序而言，會建議投資人先挑具寡占性質的產業（如保全業），以及業界龍頭廠商，且公司短期內不須進行重大資本支出，其次則是受不景氣影響較小的行業。因此，中保及生達或許就是較理想的投資標的。而若進一步從股價爆發力的角度思考，那具備生技概念題材的生達，可能未來一至二年投資報酬率會優於中保。

由於製藥業係維持身體健康所需，受不景氣影響程度相對較小，而國內製藥業這幾年雖受到健保局大砍藥價給付的影響，產業產值每年呈現小幅成長二至五％的現象。不過，就生達去年十九億元的營收來看，年增率九％的表現明顯較整體產業平均值要好，顯見生達經營能力在產業之中還不算太差，其未來獲利應可繼續維持在一定水準之上。

事實上，攤開生達過去七年（二○○一至二○○七年）的損益表，生達每年的ＥＰＳ（每股稅後純益）大概都能維持一．二元以上，而公司去年前三季的ＥＰＳ，也有一．二八元以上的水準。雖然這波金融風暴影響層面很大，然而就算打個折扣，生達的獲利在這種惡劣狀況下，要維持一元以上並不太難，可以預期，生達後續仍具備穩定配發現金股息的能力。

生達過去五年平均每年所配發的現金股息約一．一九元，以一月二十一日股價十九．一元計算，現金股息殖利率約六．二％，遠高於目前的定存利率。值得注意的是，美國新任總統歐巴馬就職後，將大力推動醫療改革計畫，此舉將帶動生技產業的發展，而台灣過去一、二年也在租稅及資金方面提供生技製藥業者許多協助，有助於國內生技業者拓展海外商機，加上禽流感的訊息時有所聞，就題材面來看，生達的題材是相對豐富的，投資人除賺取現金股息之外，未來股價表現也值得期待。
 

價值低估　美律股價後勢彈升可期

其實就投機爆發力而言，手機零組件廠商美律會是不錯的標的。

根據法人預估，美律今年在最差的狀況下，ＥＰＳ大概還能維持二．二至二．三元的水準，而以美律去年底每股淨值約二十七．五元來看，無論就股價淨值比或是本益比的角度，美律現階段二十四元不到的股價，中長線投資價值都有被低估的嫌疑。可以預見，後續一旦手機產業復甦，美律股價彈升力道將相當驚人。