錢翻2009 —— 錢淹市（下）

美國向來以「透支」拉動占ＧＤＰ三分之二的消費推動經濟成長，對於美國民眾來說，最大的「透支」也就是此次風暴震央──房屋市場，二○○八年全美房屋價格下跌近兩兆美元，造成近五年購買房屋的美國人，約三分之一比重抵押貸款負債已超過其房產價值，最大透支項目受到壓制，其他支出勢必遭排擠，因此為解決消費市場萎縮，房屋市場須先解決。

Fed ○八年十二月三十日宣布，最高將砸下五千億美元，自○九年一月開始購買由房利美、房地美及 Ginnie Mae所擔保的房貸證券，此行動造成三十年期固定利率房貸平均利率下降至五．○三％，創一九九○年彙編紀錄以來次低水準，利率下滑也使得美國抵押貸款銀行家協會（ＭＢＡ）購屋與再融資房貸申請指數上升至一二四五．七，創○三年以來新高。

房貸利率下滑帶出兩項欣喜：一、購屋成本下滑，原有貸款者壓力也相對減輕，以此利率試算，單筆十萬美元房屋貸款，每月貸款成本降為五三九美元，較○八年十月底水準減少九十一美元，大幅減少一五％；二、房屋無貸款者，可拿房屋抵押，將所貸之資金用在其他支出上。房貸利率下滑將使房屋價格止穩，進而推動民間消費增加，葛林史班曾說：「信貸核心是房屋市場，房市要回溫，經濟才會復甦」，台灣同樣內容，股市及經濟要大起，銀行與消費者間的信貸一定要旺，而要旺起來的最大內容就是房市回溫。從美國內容看，房市回溫跡象漸明，這是我對奔牛年○九年──錢淹市期待的第四個歡喜。

在大環境低迷下，投資市場小股民們，最渴望是公司ＣＥＯ（執行長）給予持股信心。鴻海集團總裁郭台銘在○八年年終動員大會上表示︰「二○○九年將逆勢成長！」這是經營者關鍵時刻的關鍵發言，我們看到經營者逆勢力抗景氣寒冬的guts。企業為求生存在非常時刻必須採行非常手段，但股民們也圖生存，必須更睜大眼睛緊盯ＣＥＯ在目前時刻的任何作為。

長榮集團總裁張榮發日前表示不裁員、不實施無薪假，我們相信這項決斷的出發點，一定也是基於股東、員工、公司的多贏局面，盡其所能負起社會責任。而對於上市櫃公司經營者來說，為股東創造最大經營利潤及市價，乃天經地義；對於小股民來說，市值和成交量關係到投資本金是否折損，因此經營者意志絕對要貫徹到市值維護和資訊適度、適時的揭露，這關係到投資人是否認同公司並願意持有股票，僅每年派股派息和法定的公開資訊揭露，在時局動盪時，已不能讓當下投資人心安。華碩董事長施崇棠表示，「股價掉這麼多，實在很愧對股東！」正是一位有肩膀的ＣＥＯ所應抱持的態度。

相信大部分在位的ＣＥＯ現在決不是一籌莫展，而是在蓄積能量，等待回春大施拳腳，也請企業經營者不要忘記一般小股東，偶爾露個臉、講些激勵的話，這是企業永續經營非常重要的道德價值。當挺身而出的ＣＥＯ越來越多，投資人就勿須擔心短期震盪，台股作戰中，千萬不可忽略經營者歷經不景氣洗禮厚植能量所爆發出的意志力。在公部門傾力救市和經營者力挽狂瀾及股東全力支持下，所凝聚之力量，不可小覷，這是我對奔年○九年──錢淹市期待的第五個歡喜。

架構在淺碟型經濟下的台灣股市，向來活潑，在一九九○年十月至一九九二年十二月Fed利率由八％降至三％、二○○○年五月至○三年六月Fed利率由六．五％降至一％，兩段大幅度降息過後，台股反彈高達八四％、五五％，可見資金動能點火下的台股，可以相當活躍。

目前台股成交量萎縮，台灣不是沒有錢，央行公布十一月定期存款與外匯存款餘額來到新台幣十二．五三兆元與二．三六兆元，雙創歷史新高，機構增加的定期、定額存款，比去年底增加了一．二兆元，日平均M2年增率高達五．○五％，創○七年五月以來新高，M2年增率大幅上揚，表示國人手中可支配資產增加，且在全球金融市場波動劇烈下，過去幾年外流的本土資金已有回流跡象。

央行統計○八年九月到十一月，海外投資分別匯回五十六、一○五及二十一億美元，短短三個月，合計達一八二億美元，但因風暴剛過餘憶猶存，資金仍未進入股票市場，政府寬鬆貨幣政策已相當明確，將一步步喚回投資信心。資金將流入股市，代表股市動能的M1B，○八年年增率已連續十一個月負成長，而○八年一整年基期相對低，只要資金回流股市，○九年M1B年增率轉正機會相當大，如同前一次○一年九月M1B年增率由負值轉正，觸動台灣加權指數大漲超過八○％的大反彈行情將可期，在這次在前所未見大錢潮推波助瀾下，○九年台股潛力強，錢壓景氣會是大內容，這是我對奔年○九年──錢淹市期待的第六個歡喜。

日本人大前研一（一九四三年~）談到台灣面對此次金融海嘯後的發展時曾說：「台灣不會死！台灣是戰鬥者，台灣是我見過最硬命的國家。」這是台灣島民堅忍性格所創造出頑強的台灣。這種特質也將反映在股市上，○九年是農曆牛年，股市經歷一年空頭洗禮，市場行情將在一連串後續更多的悲觀消息中展開，當市場對悲觀消息進入疲乏時，市場正蓄勢待發。人們總會說投資真義在「人棄我取」，但果實是給有充足準備與努力的人享受的，想要在○九年扭轉悲傷，現在不僅不能頹喪，而且要更用功。請讀者利用假日到台北市華山創意園區走一趟，轉動一下正搭配台北奔牛節展出的一百頭創意牛中，那隻可以上下三六○度轉動的扭轉乾坤牛，讓○九年台灣股市「牛」轉乾坤。