美國經濟持續影響全球股市，其最大問題仍是次貸呆帳金額多寡，但因中國內需維持高成長，加上融資餘額偏低，台股未來有機會表態，其中第三季匯損即將回沖，以及ＮＢ、高階手機等科技股，是值得追蹤的方向。
美元匯率近來轉為強勢，使原物料行情持續修正，油價也再次跌破一二○美元。
科技股財報優於預期，美股多次回檔都有一定支撐。而台股因被政治利空影響，仍處在量縮整理階段，等待時機表態。本刊邀請台新投信總經理沈文成，分析美、中景氣發展及股市展望，並解析台股半年報影響，口述內容如下：
美國經濟自受到次貸風暴襲擊已屆滿一年，但如今受傷的體質還未恢復；失業率以及零售業等各項指數表現仍顯疲弱，顯示經濟基本面還未轉好。
另一方面，疲弱不堪的美國房市，價格在去年大幅回檔之後，新屋開工率等已公布數據尚未有反彈跡象，想要看到景氣回春，可能須等到明年第一季。
這波危機的主因還是次貸問題，想知道美國經濟何時轉危為安，就必須先了解次貸的影響力。以往美國金融業在處理危機時，通常會施鐵腕將呆帳一次打銷，但多家大型金融業者近來的作法，卻是選擇逐季分批處理，手法和以往相當不同，可見這次危機的影響層面更加廣泛。
美股看次貸後市場信心
另外，據ＩＭＦ（國際貨幣基金）估計，這波次貸危機的整體損失可能達到一兆美元；但目前金融業打銷呆帳僅有四千多億美元。無法確認還有多少未曝光的壞帳待處理，才是市場信心未能重振的最主要因素。
雖被各項經濟指標拖累，近來因受多家大型股及科技股的半年報獲利出色激勵，美股出現了跌深反彈的走勢。但由於基本面沒有太多好消息，下半年美股仍可能處於反覆盤整的打底階段；想要進一步上漲，前提是美國金融業打銷壞帳的動作告一段落，不再發現未爆彈。
而中國經濟發展將持續高速或轉為停滯，引發外界爭論；甚至有報告指出，中國政府可能端出高達人民幣四千億元的方案，準備振興奧運後的經濟。
但數字會說話，約四百億美元的奧運總投資，只占中國ＧＤＰ（國內生產毛額）三．六兆美元的一小部分；加上中國今年第二季的民間消費金額，平均成長仍超過二○％，且固定資產投資及ＧＤＰ成長率同樣保持穩健，因此未來中國經濟應可持續快速發展，不會轉而冷卻。
國內經濟表現不壞，但中國股市此時卻跌得鼻青臉腫，和一般預料的奧運效應簡直大相逕庭。其實這波大跌，除了持續反映全球股市現狀，也跟投資人預期奧運結束後景氣將走緩有關。
但隨著中國ＣＰＩ（消費者物價指數）持續下降，中國政府打壓通膨，並防止景氣過熱已達目的，原來收緊的政策可望在奧運後適度放寬，股市也有機會隨之反彈。
電子股可望帶動台股反彈
至於台股由於先前預測第三季景氣概況時，市場的預期普遍相當悲觀；因此在指數領先修正後，下檔空間已經有限，大盤也就出現以盤代跌的格局。而這波指數整理時間已長達七周，上下區間更只有三百點，大盤未來終將在時機來臨時表態。
再以籌碼面觀察，目前台股融資餘額已降到二千六百億元左右，籌碼較先前相對集中，市場再出現恐慌性殺低的機率也不高。但是外資一個多月來賣超金額也達到一千五百億元，大批籌碼流向何方，頗值得注意。
這些籌碼除了被投信及自營商買走以外，很可能是被逢低布局的大股東默默吸收。大股東選在此時進場，也顯示台股中長期的投資價值點已經浮現。
展望台股走勢，下半年可望出現緩步回溫格局。其中，由於新台幣匯率回貶，電子股終能擺脫第一季的匯損烏雲；加上原物料價格修正拉抬毛利率，電子大軍可望重拾旺季效應，扮演反彈主角，其中又以大型股為主。
而在傳產方面，受益於中國內需市場持續壯大的中概股，可望較不受原物料行情回檔影響，股價較能有表現。
而在各電子次族群中，訂單能見度目前最為明朗者，非ＮＢ類股莫屬。儘管全球景氣趨緩，但由DELL（戴爾）、ＨＰ（惠普）等ＮＢ品牌大廠的半年報來看，仍可看出相關族群的需求依舊強勁。下游景氣一片大好，上游廠商業績自然不寂寞，如ＮＢ代工及ＩＣ設計、鍵盤等相關個股，都可望分到一杯羹，投資人可選擇其中營收較亮眼的大型股，分批進場承接。
此外，年初曾經過一波慘烈跌勢的手機族群，也不會在這波反彈中缺席。特別是生產智慧型手機零組件、相機鏡頭及代工業者等個股，近來的漲幅都相當生猛，接下來類股仍可望在大盤中異軍突起、表現強勢。
而具有替代能源概念的太陽能類股，股價並未隨油價創新高。雖因為西、德等國的補助到期而使需求產生變數，但從整體來看，中國、美國等國仍在全力發展太陽能發電，因此商機仍然龐大，營收表現不錯的相關個股，投資人仍可留意。
沈文成
現職：台新投信總經理
學歷：國立台灣大學EMBA
經歷：台証證券資本市場總部總經理
