除權息旺季 選對「雙高股」　高節稅概念股成最佳防禦投資

時序進入台股一年一度的除息權盛事，卻碰上加權指數跌破八千點，使得許多投資人方寸大亂：一方面怕賺了股息、卻賠上價差；一方面又不願意死守在會被通貨膨脹吃掉微薄利息的銀行定存。究竟該不該參加除息權？成為當前股票一族最關心的話題。

可扣抵稅額代表節稅效益

每年的六月到九月是上市櫃公司的除息權旺季，舉凡高配股、高股息殖利率等族群往往成為投資市場的一時之選。但今年的除息權行情才剛啟動，加權指數卻頻頻陷入破底危機，許多業績表現不錯的個股，股價也在近個月內硬生生下挫一至二成，投資氣氛似乎降至冰點。

然而，若為明年的節稅考量預先規畫，此時如果能逢低挑選兼具高稅額扣抵率的個股，短線碰上大盤反彈時，不但可先賺取短線價差，中長線還可兼享股息收入及節稅效益，不失為現階段進可攻、退可守的選股策略。

根據統計，一千二百餘家上市櫃公司中，九三九家公司有揭露去年的「預計盈餘分配之稅額扣抵比率」（簡稱減稅額扣抵比率）；其中，稅額扣抵比率超過四○％以上的公司有十八家，而有超過七百家公司的稅額扣抵比率，都大於個人綜合所得稅的最低稅率六％，理論上可以選擇的節稅標的似乎不少。

但並非所有的公司都會配發現金股息，如果沒有配發現金股息，則空有高的稅額扣抵比率，也無法讓股東享有綜所稅的抵減利益。

此外，目前的稅額扣抵比率都只是公司的設算值，會隨著所得稅法的各項預計稅率規定不同而需要調整，最後實際分配給股東的可扣抵稅額，必須要等到除息當日才會知道，並列示在次年度的股利扣繳憑單上。

雖然如此，投資人仍可以透過上述的稅額扣抵比率，先行設算出「預計股東可扣抵稅額比率」〈簡稱可扣抵稅額比率〉，再與個人邊際稅率比較，作為是否參與除息的投資判斷。雖然這項數值，可能與股利扣繳憑單上的實際數字存有出入，但預料差異不致過大，應具參考價值。

由於可扣抵稅額，可以看成公司預先替股東繳納的所得稅款，等於變相給股東的現金股息。故在次年度報稅時，投資人必須把之前拿到的現金股利，加上這筆扣抵稅額，計算出股利總額申報；而決定要不要參與公司除權除息的判斷，就在於比較個人綜所稅的邊際稅率，與可扣抵稅額比率間的差異。惟有可扣抵稅額比率較高，才能享有節稅的價值。

舉例來說，好樂迪揭露去年的稅額扣抵比率為四二．四三％，並預計配發○．五元的現金股息；估算持有一張好樂迪股票的股東，享有的可扣抵稅額應為二一二．一五元〈即500×42.43%〉。這是公司預先替股東繳掉的稅額，故投資人在次年申報的股利總額應為七一二．一五元〈500 + 212.15〉，則該公司的股東可扣抵稅率應為二九．七九％〈即212.15 /712.15〉，對個人所得邊際稅率在二一％以下的投資人，或許是不錯的節稅標的。但對邊際稅率三○％以上的投資人來說，參與好樂迪的除息就必須要補稅。

雙高股留意大股東棄息賣壓

簡單地說，稅額扣抵比率並不等於實際上的股東可扣抵稅率，但可以從兩者間的關係，推算出個別公司的預計股東可扣抵稅額比率；若是再對照今年的股利政策，便可以挑選出兼具高現金股息殖利率〈四％以上〉與高股東可扣抵稅額比率〈二一％以上〉的「雙高」概念股，作為今年除息行情的投資參考名單。

若以營運向來穩健的電信股台灣大為例，今年第一季獲利較去年同期成長超過四成，每股稅後純益〈ＥＰＳ〉為一．一元，公司將配發二．五四元現金股息，股息殖利率約四．六％。而台灣大的可扣抵稅額比率為二二．八六％，對邊際稅率在一三％、或六％以下的投資人來說，便可考慮參與除息，台灣大的除息日訂在七月一日。

有趣的是，從統計資料亦可發現，現金股息殖利率在四％以上的二四○家上市櫃公司，股東可扣抵稅額比率最高者僅二九．○四％〈生產大型戶外烤肉架的關中〉，並無法吸引高邊際個人所得稅率的投資人參與除息。也難怪每年到了除息權旺季時，許多大股東或富豪都會出現一波棄息賣壓。

大盤下挫的極佳資金避風港

事實上，投資人可以簡單用附表中設算出的「可扣抵稅額比率」一項，與適用的個人所得邊際稅率直接比較，挑選出適合自己的節稅投資組合。

而這些兼具高股息殖利率與高扣抵稅額比率的個股，只要股市籌碼的流動性佳，加上基本面質優，通常也容易吸引大型投資機構的中長期買盤進駐，成為支撐股價的動能。

例如，中碳、台灣大等個股，在這波大盤自五二○總統大選後的破底走勢下，仍可見三大法人〈自營、投信、外資〉的合計買超，股價表現也相對抗跌。

台股短線在大盤的空頭氣焰熾熱下，預料高節稅概念股會是較佳的防禦性標的，成為投資資金的避風港。

選節稅概念股四守則

守則一：找出公司的「預計盈餘分配之稅額扣抵比率」（或稱「稅額扣抵比率」），通常列示在年底財報附註所得稅項下的兩稅合一相關資訊中。

守則二：選擇有配發現金股息的公司，並檢視近期業績表現良窳。

守則三：計算出公司的「預計股東可扣抵稅額比率」或稱「可扣抵稅額比率」。簡單公式：可扣抵稅額比率＝稅額扣抵比率÷（1+稅額扣抵比率）。

守則四：與個人綜合所得邊際稅率比較，選擇可扣抵稅額比率較高的公司參與除息