十檔高現金殖利率股保本又獲利

張弘昌

股債前線

597期

2008-05-29 13:43

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新興市場需求方興未艾，全球原物料看回不回，推動民生物資價格不斷上揚，銀行定存的報酬已不足以對抗通膨，現階段惟有投資高配息且具成長性的個股，才是不讓荷包縮水，保住資產價值的不二法門。

隨著油價飆上一三五美元天價，以及農產品價格節節高升，通貨膨脹已經成為全球化的經濟問題，這時具有高配息且營運具成長性的個股，因發放的股利足以打敗定存，又可以保本，成為投資人防禦資產縮水的好去處。

計算實質扣抵率
找出值得投資的可退稅個股

安泰ＩＮＧ高股息基金經理人祝明智表示，在高通膨環境下，將錢完全放銀行定存是不智的，如果要將手中的現金保值，就必須轉換為不動產或黃金這類投資工具和相關共同基金；至於股票，雖然只是一種金融商品，但背後隱含的意義包括企業帳上的土地、廠房和設備等實體資產，除非發生惡性通膨，導致企業無法轉嫁成本，否則對抗通膨也有一定的效果。

問題是，什麼樣的個股才符合既可以打敗通膨，而且股價回檔風險又低的前提？最重要的是，雖然證券交易所得免稅，但股利收入卻是政府明文規定要課徵所得稅，因此可扣抵稅額比率較高的條件，也是必須考量的重點之一。

不過，必須注意的是，公司所宣布的可扣抵稅額比率，並非股東實際可扣抵的稅率，因此，投資人在進場之前，應該先將扣抵稅額占股利總額的實際扣抵率算出；同時，對比一下自己的所得稅率是否真正在該比率以下，如此才能找出真正可以退稅的個股。

當然，光有退稅是不夠的。經建會主委陳添枝日前就指出，今年消費者物價指數（ＣＰＩ）漲幅將比三％高，有可能會飆升至四％，而目前銀行定存一年期利率約二％左右，因此要同時擊敗通膨和定存，個股現金殖利率至少應該有六％以上水準。

假使以現金殖利率大於六％、可扣抵稅額比率高於二○％、第一季維持獲利且估計全年本益比低於二十五倍，以及前四月累計營收較去年成長的上市櫃公司來看，共有十家公司符合這樣的條件，分別是振發、喬福、三星、大豐電、亞崴、中鋼、中鴻、帝寶、中鼎和宏泰，值得投資人進一步追蹤。

振發、喬福
成長力道不容小覷

以視訊解碼器（ＳＴＢ）、電腦機殼及其零組件為主要業務的振發，去年每股稅後純益為一．九三元，預計配發現金一．六三元，以五月二十三日收盤價計算，殖利率達九．二六％；而根據公司財報資料顯示，振發的可扣抵稅額比率高達三三．三三％，換算實質扣抵率為二五％，對一般的上班族而言，現金投報率足以打敗通膨外，將來還有退稅利益。

從○六年開始，振發毛利率一直維持穩定狀態，約在一八％至一九％，絲毫不受鋼鐵成本影響，究其原因，在於該公司專注於工業電腦、磁碟陣列等產品，並非業內殺戮成紅海的消費性電子。

振發的四月營收二．五億元，創下歷史新高，和去年同期相比成長五成；若五、六月仍維持成長動能，第二季獲利將比第一季突出。事實上，該公司第一季因匯兌損失和投資損失，使得每股獲利較去年○．四六元減少，營業利益並未出現疲態；隨著未來匯率波動衝擊降低，半年報出爐後應有機會演出除息或填息行情。

喬福則是工具機大廠，主要產品包括切削中心機和電腦車床，分別占營收比重七成和三成。去年每股稅後純益為四．一六元，今年準備配發三元現金股利，殖利率約八．四％，其可扣抵稅率為三四．七四％，實際扣抵率達二六％，除了適用所得稅率三○％和四○％的股東外，其餘的稅率等級都可享有退稅。

和振發一樣，受到匯率升值影響，喬福第一季認列匯兌損失二千七百萬元，使每股獲利不及去年同期水準，毛利率也略微下滑，但仍有二四％左右水準。

喬福第一季的流動比率超過三○○％，負債比率僅三五％，近兩年股利均為三元，經營相對穩定。由於今年以來股價在三十二元和四十元間箱形整理，因此拉回低檔布局，未來填息的機率將大為提高。

10 檔高配息個股出列
——基本面良好且可扣抵稅率佳的投資標的
公司名稱　07年稅後EPS（元）

　　　　　現金股利（元）

　　　　　股票股利（元）

　　　　　合計（元）

　　　　　現金殖利率（%）

　　　　　可扣抵稅率（%）

　　　　　第1季稅後EPS（元）

　　　　　收盤價（元,5/23）

　　　　　本益比*（倍）

　　　　　前4月營收（億元）

　　　　　年成長率（%）
振　發（5426） 1.93 1.63 -- 1.63 9.26 33.33 0.27 17.60 16.3 8.2 14
喬　福（1540） 4.16 3.00 -- 3.00 8.40 34.74 0.62 35.70 14.4 7.1 45
三　星（5007） 2.81 2.22 -- 2.22 7.71 30.53 0.59 28.80 12.2 18.2 1
大豐電（6184） 4.01 3.30 -- 3.30 7.08 35.12 0.84 46.60 13.9 2.1 1
亞　崴（1530） 6.57 4.00 0.50 4.50 6.92 30.05 1.12 57.80 12.9 10.9 2
中　鋼（2002） 4.49 3.50 0.30 3.80 6.77 23.27 1.02 51.70 12.7 777.8 19
中　鴻（2014） 2.09 1.77 -- 1.77 6.22 33.38 0.85 28.45 8.4 191.9 14
帝　寶（6605） 10.11 6.00 -- 6.00 6.19 26.73 1.73 97.00 14.0 29.4 12
中　鼎（9933） 2.13 1.74 0.12 1.86 6.14 20.00 0.58 28.35 12.2 83.5 5
宏　泰（1612） 2.38 1.60 -- 1.60 6.11 27.34 0.28 26.20 23.4 27.0 0
資料條件：現金殖利率大於6%；可扣抵稅率高於20%；第1季有獲利且估計本益比低於25倍；前4月累計營收較去年成長的上市櫃非電子營建公司。
（*）以第1季EPS乘以4概算全年獲利，並以5/23股價換算本益比。資料來源：股市觀測站、財訊智庫