近期台股出現較多雜音，但卻無損外資資金長線投入格局。專家認為，想要搭上外資順風車，第一步要在第二季前建立部位，瞄準大型權值股。而為避免被短線波動洗出場，較安全的作法，是建立五成、至少可放兩年以上的核心部位；三成則是可隨季節性調整的衛星部位，還有二成現金，可隨時加碼調整。
五月八日，台幣帶量重貶三點零三角，創四年半來單日最大跌幅；隔天，台股指數下挫，大盤失守八八○○點。有人納悶，不是新政府上路，國際資金紛紛看好台股？怎麼「天無三日晴」，新任總統還沒就職，指數就顯得意興闌珊？
ＩＮＧ投信投資管理處執行副總經理黃媺芸指出，現階段驅動台股的最大力量，在五二○後新政落實可能。目前大環境缺乏上漲動能，部分類股又身陷季報及四月財報利空泥淖。電子股景氣還在震盪打底，無法一鼓作氣扮演多頭反攻要角。所以，短期內指數上下測試整理，都不意外。
對內來說，第一道施政檢驗關卡，在七月四日。「馬英九選前主張，要在七月完成兩岸直航。而七月四日是第一個周末前一天，直航問題究竟是眾望所歸，還是跳票，所有人都在看。」有法人表示，這關不過，台股還要再殺一波。
對外而言，美國景氣有逐步回溫跡象。先前國際資金自美國抽腿造成美元貶值情況，現在會有一些轉變。統一店頭市場基金經理人陳朝政認為，短線基於經濟因素，外資資金回流美國建立部位，合情合理。但，這不代表資金將撤離台灣。
「相較於亞洲其他區域，台股確實被低估。不少長線外資，也都將焦點放在台股。」他指出，之前市場放大馬英九效應，指數一路扶搖直上。接下來，台股在內有政策落實壓力，外有美國景氣回溫推力下，指數空間雖受到考驗，但卻已為外資大錢潮壓境所展開的長線多頭打下絕佳買點。
第二季結束前搞定基本持股
以目前台股氣氛來看，雜音多、稍微悲觀，壓寶兩岸直航支票能否如期兌現，成為市場關注焦點。「最壞情況，是五二○過後，指數還在區間遊走。等到七月四日攤牌，沒有順利落實直航政策，市場失望性賣壓出籠、指數跟著重挫，就比較麻煩。」永豐投信基金經理人賴學緯說。
也就是，若七月兩岸直航政策跳票，台股將需要更長時間修復。先前看好第三、四季旺季行情，可能連帶打折扣。但也有人認為，包機是趨勢也是共識，看的是兩年以上的長線多頭。就算七月沒有如期落實，未來也一定會執行，「只要客機直航不要變成軍機直航就好。」一位政府代操基金經理人打趣地說。
黃媺芸則認為，時序接近五月下旬、六月分，指數仍有下跌壓力，卻無損台股長多格局。特別是第二季企業獲利及接單狀況較第一季明朗。台股下半年行情，又好過上半年。想要參與後市上漲動能，第二季下旬指數拉回修正時，將是今年最好買點。
參考台灣五○建構核心持股
進場時點確立，接下來就是布局方向。匯豐中華投信台股基金召集人黃世洽認為，○三年六月底，香港與中國大陸簽訂ＣＥＰＡ（更緊密經貿關係的安排）協議，就像吃下一顆大補丸，不論是經濟成長，或股市表現，都讓人眼睛為之一亮。
現在，台股同樣有機會在外資資金助攻下，出現ＣＥＰＡ效應。投資人想要搭上外資順風車，第一步，要瞄準大型權值股。「市場上有兩種說法，一種是台股將循ＣＥＰＡ模式，外資對內需概念股特別捧場。另一種聲音則認為，基於投資配置通盤考量，外資加碼重點，仍是較具競爭力的電子股。」永豐投信副總經理羅瑞媛指出，各家說法皆有其合理邏輯，現階段與其選邊壓寶，不如先從指數角度思考，透過雨露均霑的布局策略，讓投資組合能穩賺指數後續漲幅。
那麼，該如何建立理想的投資組合？陳朝政認為，最簡單的作法，是從台灣五○指數成分股中，選出電子、金融及傳產龍頭股，各自布局。「台灣五○成分股，是台股權值最重的前五十檔個股，有一定代表性，也是外資大錢進入台股的首選。」
利用電子業季節週期賺價差
「就大環境來看，美國景氣復甦、中國大陸經濟成長不變，電子業需求就有基本分。」陳朝政指出，現階段台股格局，指數多頭行情要確立，科技類股一定要先表態。如果淡季提前結束、旺季提早來臨，配合外資資金湧入權值股，下半年要進一步推升指數，就易如反掌。
換句話說，第二季下旬、指數拉回修正時，不該忽略以電子股作為投資加值的布局機會。「現階段來看，最具漲相的電子股，包括面板、ＮＢ、ＤＲＡＭ及Flash。」陳朝政解釋，過去市場嫌ＮＢ代工毛利率低，現在大廠不但建立品牌、也有一定進入門檻，頗具投資價值。另外，受到液晶電視需求吃緊影響，六月分面板價值也可望回升，投資人不妨密切留意。
如果對景氣復甦仍有疑慮，黃媺芸建議可採「季節性投資法」。「目前，電子股景氣較第一季樂觀，但企業接單能見度，僅恢復到『溫和』階段。未來電子股操作，主要觀察指標，在業者對第三季旺季行情的判斷。如果第三季表現佳，股價修正也不會太深；反之，就有回檔壓力。」
因此，她認為除了ＮＢ族群已確認今年仍有兩成成長空間外，其餘產業最好都以「季節性投資法」操作。也就是說，投資人可在第二季淡季時進場，迎接外資資金湧入以及下半年旺季行情。一旦股價漲幅達到預期，就要先落袋為安。利用波段操作方式，才能享有較好的獲利效果。
二成現金在手逢震盪再介入
除了電子股將擔綱第二季布局要角外，受惠政策利多的金融股，也不可缺席。「台灣壽險業者手上，持有大筆商用不動產。而不動產又有增值空間，這對以壽險業為主的金控來說，是正面利多。」黃媺芸說，未來新政府主導金融業走向更開放的路，銀行業的股東權益報酬率、及股價淨值比，也都有向上調整的空間。對外資而言，相較亞洲市場區域內的金融股，台灣金融股自是價廉物美。
而傳產股部分，今年以來獨領風騷的資產、營建股，接下來，就有漲多回檔修正的可能。「就全年表現來看，營建股走長多，但短線上可先逢反彈做部分獲利了結。至於核心部位，則應續抱至第四季。」黃媺芸建議。
整體而言，要迎接外資湧入行情，投資人最好以三足鼎立方式，建立大型權值股部位。其中，電子股景氣已在谷底盤旋，金融及資產營建類股，雖有政策利多加持，短線卻有漲多回檔疑慮。因此配置上，專家建議電子、金融及傳產股比重，全部加總起來不超過八成。剩下二成現金部位，則可視情況加碼調整。
近期台股出現較多雜音，市場看法差異大，但無損外資資金長線投入格局。較安全的作法是建立五成、至少可放兩年以上的核心部位；三成則是可隨季節性調整的衛星部位。寶來投信總經理劉宗聖提醒，外資錢潮報到，籌碼混亂、波動大是主要特色。投資人真要坐享獲利，一定要耐住性子、牢牢抱穩才行。
羅瑞媛也認為，外資想參與台股，上前投石問路的法人不少。但指數短、中期波動仍不可避免，想要做最後贏家，就要能忍住波動。而最好的作法，就是均衡布局、建立核心持股，才能細水長流。
10檔近期外資逆勢加碼的非電子標的
代號 個股 5/8-5/12
1304 台 聚 2558 1.48
1314 中石化 2609 1.36
1503 士 電 1635 1.54
2014 中 鴻 4035 1.87
2504 國 產 1251 1.53
2515 中 工 1261 0.82
2526 大 陸 6708 1.25
2607 榮 運 3034 1.82
2847 大眾銀 3060 1.25
9907 統一實 4207 1.50
5/8~5/12，外資共計賣超台股286億元
資料來源：財訊智庫
多頭啟動就等520！
先前兩次的萬點行情，台股本益比均從20倍左右開始上修，直至40倍及50倍，多頭才到盡頭。如今台股本益比還在17倍上下徘徊。
個股 5/13
奇 美（3009） 42.80 1.86 面板供需吃緊
仁 寶（2324） 36.50 1.20 電子旺季行情
宏 碁（2353） 68.90 1.42 電子旺季行情
華 碩（2357） 97.90 3.14 電子旺季行情
國泰金（2882） 81.40 3.26 商用不動產增值
中信金（2891） 30.60 2.18 開放登陸政策
中 鋼（2002） 50.80 3.74 原物料上漲
統 一（1216） 43.50 1.32 中國內需
