水泥、鋼鐵、營建股價不寂寞 P.112

楊定國、馬自明

2008-01-10 11:59

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美股重感冒，全球只能期待新興亞洲能走出自己的路。台股想要有波行情，除了先得等政治紛擾弭平，國際行情走向更是其中關鍵。專家指出，○八年中印等新興國家將持續表現，龐大需求將撐起內需類股的一片天。

編按：美國利空紛紛出籠，道瓊指數持續下探。亞洲股市能否走出自己的一條路？台股未來又將何去何從？這是投資人無不關心的問題。《今周刊》邀請國際投資專家、寶來投信投資長楊定國，解析○八年國際行情走勢，值得投資人參考。以下為口述內容：

○八年總體經濟趨勢還是向上，所以股優於債的投資基調並沒有改變。但是由於經濟波動將會加劇，投資信心也可能滑落，想要在市場中持盈保泰，投資人最好先建立風險意識的概念，並嚴格管理資產部位。

看好工具
股優於債的投資基調未變

目前全球經濟可區分成兩大塊，一是成熟國家，一是新興市場。成熟國家中，歐洲就業與出口穩健成長，經濟波動並不大。日本則因公司治理欠佳，企業交叉持股嚴重，出口又不如預期有大幅的成長，預計○八年經濟很難有太突出的表現。

至於美國經濟則較令人擔憂。次貸風暴其實尚未遠離，銀行的壞帳未來可能陸續出籠，下半年可能將達到房貸違約金額的高峰。不過由於最嚴重的情況已經發生，承受能力也相對提高，只要能安然度過下半年的危險期，至少可以喘一口氣。

最近美國利空頻傳，不但ＩＳＭ製造業指數呈現大幅下滑，從○七年一月的五十．八下跌至四十七．七，而跌破五十便代表製造業景氣已經呈現衰退的局面，造成道瓊指數隨之大跌。另外，十二月的新訂單指數也從五十二．六跌至四十五．七，都是美國景氣趨緩的證明。

但這些利空，並不能就此篤定美國經濟陷入衰退，意即將連續兩個月經濟負成長。以製造業指數而言，必須持續觀察往後是否低於五十已經成為常態，才能下結論，而非以單月作為判斷標準。而從美國就業指數而言，數據結果尚有小幅增加，尚足以支撐美國經濟緩慢成長。

此外，雖然油價飆升，通膨壓力提高，但從美國聯準會主席柏南克的態度，以及美國總統布希積極介入動作看來，刺激經濟成長還是優先考量，所以美國聯準會降息機率仍高，降息的幅度將又成市場的話題。

看好區域
強勢人民幣支撐中國經濟

儘管美國經濟走緩，但明年預估經濟成長率仍有四．五％，其中亞洲便貢獻七％至七．五％的經濟成長率。其中，又以中、印的成長幅度最為可觀。

因此，擁有眾多人口的新興亞洲國家如中、印，將是主流。由於人口多，人民又逐漸變得有錢，內需以及國內基礎建設將日形旺盛，同時也會帶領原物料走揚。

其中，由於石油庫存低於預期，油價勢必仍將高檔盤旋。雖然理性評估，近期石油價格可能逢高短暫回檔，但因新興市場旺盛需求不變，長期趨勢而言，還是易漲難跌。

另外，高油價也將影響穀物價格。節能概念風行下，生質能源大行其道，但生質能源必須使用玉米等穀物發電，中國內需又大量消耗食品，激勵穀物價格將持續走揚。

綜觀○八年，中國還是最受矚目的市場。雖然不少投資人擔心中國北京奧運後，過熱的經濟可能破滅，不過事實上，「北京」奧運對中國來說，只是北京及其周遭城市的建設與繁榮而已，除北京以外的地區，需求並不會因北京奧運就立刻達到滿足點。

北京奧運商機只是反映題材而已，中國經濟成長關鍵還是在於人民幣升值，根據估計○八年人民幣還有五％至一○％的漲幅，只要持續升值，中國經濟走強的力道就不會停止。

看好類股
中印眾多人口支撐內需股

台股農曆年前，民間資金旺盛，元月行情可以期待。但是由於立委、總統大選等政治變數仍多，以及美股走跌，和三月中國人民大會可能加強宏觀調控措施等因素下，第一季還是處於混沌震盪整理的階段，而等總統大選過後，政治情勢明朗，兩岸關係朝向穩定開放，第三季有機會出現高點。

投資人目前操作上宜小心謹慎，不宜過於急躁，可以考慮全球型、擁有絕對報酬的金融商品。不過積極的投資人，第一季若是出現買點，或許是逢低布局的時機。

類股建議方面，由於中國、印度等基礎建設殷切，原物料價格看好，水泥類股的股價則不會寂寞，另外基本金屬往上攀升，鋼鐵類股展望性仍佳。再者，中、印等數十億人口張嘴吃飯，食品等內需型類股未來的表現也將看俏。

另外，雖然美國房地產不景氣，但新興市場的營建類股卻有不同的故事，相對可以期待。最近因通膨疑慮加深，營建股又有高成長、高獲利與高殖利率等基本面撐腰，頓時成為盤面焦點，投資人不妨多作留意。

/小檔案/
楊定國
現職：寶來投信投資長
學歷：交通大學資訊管理所碩士
經歷：寶來證券新金融商品部專業經理