台股回檔修正低接面板、封測股 p.150

王彥傑、馬自明

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2007-11-08 14:30

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美國聯準會應市場預期，宣布降息一碼，但聲明透露未來將不再降息，全球股市先是應聲大漲，隨即又一片慘綠，台股更是「漲沒分，跌有分」。不過專家指出，台股回檔修正，正是逢低承接的好時機，可留意面板、封測等類股布局。

編按：台股氣氛多空不明，增添投資人布局進出的難度，《今周刊》特地專訪保德信金滿意和新世紀基金經理人王彥傑，其操盤的兩檔基金在任內績效均打敗大盤，王彥傑對未來台股局勢發展看法與選擇標的，值得投資人參考。口述內容如下：

美國聯準會降息一碼，全球股市大漲反應，但惟獨台股下挫，推測多半是藍營刪除國統綱領與九二共識，加深政治不確定性，因此不漲反跌。但繼之聯準會聲明透露將不再降息，利多出盡，美股大幅回檔，全球也一併感冒，台股卻咳得更凶，從九五九八點下殺至九二七三點，沒有類股倖免於難。

從各項數據來看，美國景氣下滑已經是不爭的事實，近來公布的ISM製造業指數從九月的五十二，到十月已經衰退至五十．九，美國製造業踩煞車力道猛，也意味景氣瀕臨收縮邊緣。

再從消費端來說，美國從二○○○年來占全球電腦需求總量四○％，降到○七年只剩三○％，美國支撐全球經濟的獨尊地位漸漸喪失。

美國經濟獨尊地位漸失

但投資人也不必對未來過度驚慌，因為現階段至少還有中國市場頂住半邊天。全球原物料如鋼鐵、鋁等，中國需求就占了三成，其他如鋅等，中國也占二成比率，因此，就算美國不支倒地，也不至於引發全球性實質經濟面的傷害。雖然中國股市泡沫化聲音傳出，但由於奧運等因素，短期內多頭漲勢不會結束。

儘管美國目前在全球經濟與政治影響力仍然數一數二，美股大跌也的確會影響全球股市行情，但是隨著中國高度成長崛起，未來將有實力引導市場走勢，穩定局面。

選股首重高殖利率個股

台股在市場缺乏大型主流帶頭下，第四季難逃盤整局面。從過去個股輪動角度來看，原本領導八月底後的漲勢都是大型股，但如今大型股大都漲多休息，下半年輪到中小型股會較有表現的機會，並且，根據統計，十一月是科技股將邁入轉折下滑的時間點。因此，少了權值重的科技股及大型股拉抬，中小型股也沒有本領帶動指數往上衝關。

不過，現在或許正是撿便宜的好時機。今年不少企業都是豐收的一年，前三季財報攤出來都相當亮麗，而且預計明年整體獲利水準將成長二八％，但台股本益比不到十三倍，相對偏低。在股價仍有上漲機會，下跌空間有限的情況下，反而可以乘機尋找買點。

當然，股市盤整，個股輪動又快，自然也提高投資人選股難度。因此選股策略上，建議以「高殖利率」作優先考量，也就是股價在低點，但擁有不錯獲利表現的股票。

因為既然企業獲利表現好，能分配到高股息股利，而且股價又低，因此投資報酬率高，是目前投資人可以參考的較為穩當作法。

然而，選股標的方面，雖然美國降息後，美元貶值將使原物料騰出上漲空間，但不再降息的預期，美元跌勢也將到此告一段落，原物料股也不致有太大上揚，而且台股多半是原物料下游加工，受惠有限。

航運股則因波羅的海指數漲多回檔，散裝航運類股則因船隻使用效益不足等問題，第三季獲利意外表現不佳，投資人宜多觀望。

手機、封測、面板有機會

雖然第四季科技股有下滑疑慮，但明年最具有展望的仍是電子類股，其中以手機、封裝測試、面板最為強勁。手機族群今年上半年，因為摩托羅拉業績衰退，使得股價落後，而摩托羅拉反彈，加上諾基亞獲利成長幅度大，帶動國內手機零組件股補漲行情依舊看好。

封裝測試則是另外一支較為耀眼的族群。封測是積體電路製造的中游廠商，成長性卻比上游的晶圓生產優秀。以今年而言，封測有一○．七％的成長率，但半導體製造只有二．三％。

因為除了封測廠控制成本得宜，許多原本講求從設計、製造、封裝到銷售垂直整合，一手包辦的IDM（整合元件製造）廠，為了逐漸將重心放在前端的晶圓廠設備，減少資本支出，因此將需要原料與設備的封裝業務，外包給其他的專業封裝廠，其實國內半導體業技術領先全球，而封裝廠又能得到國內或國際大單的挹注，未來前景仍然可期，成為封裝廠能夠持續成長的動能。

面板股第三季獲利爆發，原因在於先前面板產業投資金額減少，策略性減產，抑制供應面成長。不過法人真正關注的並不是現在，而是明年年底面板更強大的需求，而由於為了避免年底缺貨風險，將使面板零組件旺季提早發生在明年第二季，甚至是第一季。

因此，法人眼睛都盯著面板股，今年第四季到明年第一季間股價何時下滑？將會下滑多少？因為只要到低點，都是好的買點。

/小檔案/
王彥傑
現職：保德信金滿意基金經理人、保德信新世紀基金經理人
學歷：淡江大學金融碩士、中山大學企管系
經歷：保德信元富投信投管部副理、保德信元富投信投管部襄理、大和國際全球證券研究員