十月十九日美國道瓊指數無預警重挫三六七點，造成全球股市下挫，而台股在兵臨高點之際也被迫拉回。專家認為，在美國景氣不明，且成交量遲遲無法擴增，投資人得擇優布局。
美國景氣疑慮 中國概念當紅
次級房貸風暴過後，亞洲和新興市場的股市之所以會創股災前新高，主要是因為美國降息兩碼，使得美國境內資金往這些市場移動，造成原物料、亞洲等新興市場展開新一波資金行情，像香港恆生指數股災時還跌破二萬點，但在十月十九日盤中一度攻上三萬點大關，國際熱錢的推升是關鍵原因。
其他股市如新加坡、巴西股市也都表現相當搶眼，而印度股市十七日雖因對外資進行管制，但在政策布達前，指數最高來到一萬九千點的新高水位。總體而言，亞洲及新興市場，除了台灣和日本外，大多已經越過次級房貸風暴前的高點，至於中國股市，因不受次級房貸風波影響，市場仍是滾燙的多頭氣勢。
然而要提醒的是，美國下降息猛藥，同時也凸顯美國未來景氣問題重重。從美國最近公布的經濟數據多半不理想，到第三季銀行股財報欠佳，證明次級房貸對美國景氣的衝擊仍在發酵中，從第四季到明年經濟成長率是否會出現衰退，值得投資人持續追蹤。
美股不好 加上前波套牢
很多人心中也許會問，資金從美國流向新興市場，尤其是亞洲，為何台股卻沒有受惠？主要原因在於台股與美國景氣的連動性高，尤其是占權值較高的電子股，這也是外資為何在這一波指數反彈，進出動作較前一波行情「冷淡」，因此台股無法像亞洲其他國家股市一樣再創新高，是可以理解的。
市場多空不明，不但外資態度較為保留，內資也不敢貿然進入台股，不少投資人甚至轉往香港等熱門市場，除非香港股市大幅回檔，否則這些資金恐怕不易再重返台股。此外，次級房貸所引發的回檔，造成前波高點九八○七點的前兩周，每天二千億元以上的成交量都慘遭套牢，必須拉長時間來消化。
從盤面結構來看，十月以後勞退等政府基金陸續進場，讓投資人寄以厚望，成效如何，仍必須進一步觀察。這一波台股走揚，傳產和原物料族功不可沒，尤其在中國內需帶動下，配合集團作帳，不少個股早已突破一萬點時的股價。然而在股價連續創新高後，目前開始進入高檔盤整，短期不易再有大的漲勢。
至於電子股，之前成交比重一度跌落四成，但在美國科技股獲利傳出佳音後，股價開始重啟漲勢，比重也拉高到七成，似乎有帶領衝關的味道，可惜目前只有面板、部分IC設計和手機等族群火熱，仍不足以讓大盤突破關卡。而受政策左右的金融股，由於獲利成長有限，類股行情上漲有限。
成交量不足 看個股表現
從成交量觀察，現在台股量能一直無法有效擴大，要類股全面上漲的機會不大，只能個股零星表現，而這對指數要挑戰萬點大關，十分不利，即使第三季密集法說會後，股市可能揚起一陣激情，但礙於成交量不足，第四季將持續盤整，甚至指數可能小幅拉回九二○○點附近再區間整理，重挫的機率不高。
既然指數表現空間有限，選股就相對重要。現在淡旺季結構逐漸改變，傳統電子股的第四季和明年第一季淡季，將會因中國需求而持續熱絡，只要是在新興市場轉投資有具體獲利貢獻的上市櫃公司，未來股價都有機會再創新猷，像在中國布局通路有成的電子股、受惠手機景氣復甦的IC設計和相關零組件，都值得留意。
長線來看，傳產股在中國不斷重申要裁撤高汙染、高耗能的工廠，朝高環保邁進後，中小型工廠將沒有生存空間，這對大型的傳產龍頭股反而有利。另外，貨櫃運輸明年仍具有相當發展潛力，原因在於國際運輸需求居高不下，只要第四季股價有拉回，都是好的買點。
最後則是水泥、鋼鐵等傳產股，中國政府在十七大後是否會進一步宏觀調控，攸關接下來的類股走勢。但由於中國二、三線廠商因政府整頓退出市場，市場價格秩序獲得重整，對台商而言，有助競爭力提升，仍然值得長線布局。
注意美國信用緊縮危機
鋼索行情 選擇高耐力個股
這波台股從八月十七日低點七九八七．六一點上漲以來，是由大型傳產股和中概股領軍，而這些又跟中國崛起息息相關，然而台股未來是否有機會站上萬點，其他全球各國股市的強弱，具有影響性，尤其是美國房市泡沫後，引發的信用緊縮危機，投資人須密切觀察。
聯準會日前降息兩碼，雖然解決一時的燃眉之急，但房地產的風暴並未就此結束，像過去台灣和日本房市泡沫後，都花很長的一段時間休養生息。房地產景氣的良窳，繫乎市場供需，純粹降息並不能將問題完全消弭。
事實上，聯準會使出霹靂手段降息，就如同給市場服用「止痛藥」暫時止痛，而全球股市止跌反彈，就像開一場全球型的「搖頭派對」，由聯準會給各國幾顆「搖頭丸」，帶動全球股市「high」翻天，其中新興市場，尤其是香港、巴西、新加玻、印度各國，受惠資金從美國流出尋找標的，藥效最強，指數率先high到歷史高點，至於日本和歐洲由於股市成熟，上漲相對溫吞。
美經濟成長率僅一．九％
根據專業機構的預測，年底前美國利率可能會降到四．二五％，明年則是三．七五％，然而目前較擔心的，是藥效總有消退的一天，等到市場再次回頭遲疑美國景氣，就算聯準會再降息給搖頭丸，效益恐面臨遞減。
美國未來的景氣會如何？根據國際貨幣基金（IMF）的預估，美國明年經濟成長率僅有一．九％，是九一一事件以來最低水準，顯示美國短期仍會受到信用市場緊縮的影響，而這從新屋銷售狀況、消費者信心等經濟數據也可以窺出端倪。
比如美國八月的新屋銷售創七年新低，而新屋價格則創四十年以來最大跌幅；另外，九月的消費者信心指數是二年來新低，至於九月的ISM（供給管理協會）製造業指數為五十二，是去年三月以來最低，未來如果不能維持在五十以上，恐怕有衰退之虞。
換句話說，台股的後勢，美國景氣和美股漲跌仍具關鍵地位，雖然資金過多所引導的漲勢可能繼續發酵，但這樣的「走鋼索行情」，同時也提醒投資人必須擇優布局。
首選面板、手機、水泥鋼鐵
從最近台股的類股表現來看，電子股正拿回發球權，其中產業供需和獲利超出預期的面板股，造成法人被迫回補，是盤面的熱點；只要面板價格持續上漲，多頭格局不變，標的上除了友達、奇美外，華映也有補漲行情。而景氣正逐漸翻升的手機類股，第三季銷售成績不錯，前景可以算是明朗，最具代表性的為宏達電。
至於PC相關產業，由於旺季已過，加上不少大型電子股面臨中國新勞動法明年實施和人民幣升值壓力，廠商的因應狀況是觀察重點。
/小檔案/
■范姜奇秀
現職：元大證券自營部副總
學歷：中央大學財管所
經歷：日盛證券自營部協理
台股未來觀察指標：成交量何時擴增
看好族群：中國通路概念股、貨櫃運輸類股。
■陳忠瑞
現職：瑞展產經研究董事長
學歷：美國東伊利諾州立大學商管碩士
經歷：元大京華投顧副董事長、總經理
台股未來觀察指標：
美國經濟數據是否好轉
看好族群：面板、
手機、傳產龍頭。
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