台灣企業在當下最熱門的能源與原物料產業中缺席，加上兩岸關係緊繃，造成台股難以成為資金買盤的主角。未來幾年，台股仍難逃落後補漲的宿命，投資人應把握旺季來臨，賺取波段行情。
第三季台股走的是落後補漲行情，之前台股漲幅比其他亞洲股市落後很多。目前資金動能可能會持續到六、七月，但從第三季開始，投資人可能要特別留意資金行情是否能持續，以及電子旺季是否如預期般暢旺。
今年以來，傳產股的表現比電子股好，金融股則表現欠佳。在這時點，電子或傳產股要繼續推升大盤指數的空間不大，因此，金融股應該要有所表現，大盤才有機會上看九千點。
其實台股最大的問題是缺乏資金動能。即使第三季是電子業旺季，本益比也還算低，但台股仍缺乏結構性往上的動能。
未充分分享中國成長利益
首先是這三年來，全世界最熱門的產業是能源及原物料、電訊及工業。這些產業如此興盛，主要是由整個新興市場如中國、印度、拉丁美洲國家等的需求所支撐。可惜的是，台灣在這幾項領域都沒有代表性的產業或市占率，無法分一杯羹。
其次，台灣的中概股其實是「二手」（second hand）的中概題材，那是因為台灣企業一直受限於投資中國不得超過四○％的上限，無法從中國內需市場直接受惠。除了必須透過迂迴的方式去中國投資，台資企業還會因為錢賺太多而受到政府的「關注」。
最近回台辦理增資的統一企業，就是因為在中國投資已達到上限，必須透過增資來提高對中國的投資，此舉對小股東而言，卻沒有任何好處。
在重要趨勢性產業中缺席，及政府對企業投資中國的限制，是造成台灣股市在結構上缺乏動能的主因。目前，這兩種情況似乎也沒有大幅改善的可能性，因此台股很難在亞洲市場成為資金買盤的主角。
未來幾年，台股仍難逃落後補漲的宿命，只能靠旺季行情稍作表現，一旦過了旺季，本益比拉高之後，接著又打回原形。
由此來看，隨著旺季行情來臨，台股在短期內有機會表現，但過了七月，隨著上半年財報出爐，尤其是電子股，市場就會回歸到現實，以營收獲利來檢視每家上市公司的表現。
從歷史來看，返校效應（back to school）從來沒有實踐過，投資人不宜對旺季行情過度樂觀。往年第三季旺季行情，電子產業營收會有二位數的成長，今年看來似乎沒那麼樂觀。
電子產業方面，雖然PC（個人電腦）有微軟新作業系統Vista效應推動，但Vista系統的退貨率很高，主要是有些驅動程式無法使用。
例如日本一些線上遊戲玩家使用Vista電腦，竟面對無法登入線上遊戲的問題。另外，美國電腦廠商戴爾（Dell）前陣子推出內建Vista的產品之後，又反過來重新推出XP版本的電腦，種種跡象顯示，Vista效應可能不如預期，對PC族群是一項隱憂。
目前市場對半導體產業一片看好，雖然產業景氣確實反轉復甦，但市場庫存水位已緩步拉高，如果消費性電子商品的終端銷售不如預期，第四季可能有供過於求的風險。
面板及博弈題材值得布局
面板大廠節制資本支出（capex discipline）是這一波面板景氣復甦的主因。面板廠去年下半年開始因應產業景氣調整，減緩資本支出，影響面板廠擴充腳步，加上面板報價回升，第三季可望拉出波段行情。
工業電腦挾著博弈題材，近期表現亮麗，漲幅雖大，但博弈商機在亞洲市場持續發酵，博弈概念股可望再往上攻堅。
至於金融業，由於手上資金過多，又無法前進中國金融市場，可說是「中國受害股」。雖然金融股目前本益比很低，但股價似乎也漲不動。如果一檔股票的本益比長期處於低檔，可能是結構性問題，或者帳目有問題，投資人宜小心選股。
傳產方面，受惠於新興國家發展蓬勃，原物料需求暢旺，使散裝船供不應求，多頭行情可望持續。除了散裝船受惠於整體散裝航運景氣外，貨櫃船則受惠於運價的調漲及燃油成本的下降，獲利可望自谷底逐步復甦。
整體而言，台股受限於政治僵局，無法突破現有的結構性問題，如果台灣和中國的關係無法獲得改善，台股在亞洲市場只能扮演配角，無法擺脫跑龍套的可憐狀況。
由於台股本益比較低，即使面臨修正，幅度不會太大，但受限於結構性問題，投資人似乎也不願意給台股更高的本益比。即使許多新興市場的股市本益比已經拉高到十五、二十倍，台股仍相對落後，如果台股要提高本益比，兩岸關係的改善將是最大的關鍵所在。
/小檔案/
李友千
現職：遠東大聯投信投資研究部副總經理
學歷：美國韋恩州立大學MBA、中興大學合作經濟系畢
經歷：友邦投信研究部經理、英商柏克萊投顧資深研究員、港商百富勤證券公司研究部副理
在重要趨勢性產業中缺席，及政府對企業投資中國的限制，是造成台灣股市在結構上缺乏動能的主因。目前，這兩種情況似乎也沒有大幅改善的可能性，因此台股很難在亞洲市場成為資金買盤的主角。
未來幾年，台股仍難逃落後補漲的宿命，只能靠旺季行情稍作表現，一旦過了旺季，本益比拉高之後，接著又打回原形。
由此來看，隨著旺季行情來臨，台股在短期內有機會表現，但過了七月，隨著上半年財報出爐，尤其是電子股，市場就會回歸到現實，以營收獲利來檢視每家上市公司的表現。
從歷史來看，返校效應（back to school）從來沒有實踐過，投資人不宜對旺季行情過度樂觀。往年第三季旺季行情，電子產業營收會有二位數的成長，今年看來似乎沒那麼樂觀。
電子產業方面，雖然PC（個人電腦）有微軟新作業系統Vista效應推動，但Vista系統的退貨率很高，主要是有些驅動程式無法使用。
例如日本一些線上遊戲玩家使用Vista電腦，竟面對無法登入線上遊戲的問題。另外，美國電腦廠商戴爾（Dell）前陣子推出內建Vista的產品之後，又反過來重新推出XP版本的電腦，種種跡象顯示，Vista效應可能不如預期，對PC族群是一項隱憂。
目前市場對半導體產業一片看好，雖然產業景氣確實反轉復甦，但市場庫存水位已緩步拉高，如果消費性電子商品的終端銷售不如預期，第四季可能有供過於求的風險。
面板及博弈題材值得布局
面板大廠節制資本支出（capex discipline）是這一波面板景氣復甦的主因。面板廠去年下半年開始因應產業景氣調整，減緩資本支出，影響面板廠擴充腳步，加上面板報價回升，第三季可望拉出波段行情。
工業電腦挾著博弈題材，近期表現亮麗，漲幅雖大，但博弈商機在亞洲市場持續發酵，博弈概念股可望再往上攻堅。
至於金融業，由於手上資金過多，又無法前進中國金融市場，可說是「中國受害股」。雖然金融股目前本益比很低，但股價似乎也漲不動。如果一檔股票的本益比長期處於低檔，可能是結構性問題，或者帳目有問題，投資人宜小心選股。
傳產方面，受惠於新興國家發展蓬勃，原物料需求暢旺，使散裝船供不應求，多頭行情可望持續。除了散裝船受惠於整體散裝航運景氣外，貨櫃船則受惠於運價的調漲及燃油成本的下降，獲利可望自谷底逐步復甦。
整體而言，台股受限於政治僵局，無法突破現有的結構性問題，如果台灣和中國的關係無法獲得改善，台股在亞洲市場只能扮演配角，無法擺脫跑龍套的可憐狀況。
由於台股本益比較低，即使面臨修正，幅度不會太大，但受限於結構性問題，投資人似乎也不願意給台股更高的本益比。即使許多新興市場的股市本益比已經拉高到十五、二十倍，台股仍相對落後，如果台股要提高本益比，兩岸關係的改善將是最大的關鍵所在。
/小檔案/
李友千
現職：遠東大聯投信投資研究部副總經理
學歷：美國韋恩州立大學MBA、中興大學合作經濟系畢
經歷：友邦投信研究部經理、英商柏克萊投顧資深研究員、港商百富勤證券公司研究部副理
