上市公司第一季及去年獲利揭曉，再度給台股打了強心針，無畏政治干擾，大盤並未失守八千點關卡，在全球股市一片大多頭聲中，台灣公司的表現一樣亮眼，距離重新評價（re-rating）的日子愈來愈近。
二○○六年及○七年第一季上市公司獲利揭曉，台灣繳出一張好成績單，統計去年一整年上市公司稅後純益（EPS）成長三五％，與去年經濟成長率四．六％相較，上市公司的獲利比起總體經濟大幅度成長。
由此可見，把眼光放在全球布局的公司，獲利表現比起故步自封的台灣政府好上許多，如果再把上市公司的獲利成長率，與僅二％的定存利率相較，不但多數藍籌股的股息殖利率優於定存利率，連股價平均漲幅約三○％，都是定存報酬率的十五倍。
日前，美國在房市泡沫的陰影下，道瓊指數創下歷史新高，顯示全球資金過剩，加上新興市場經濟復興，依然使得股市的吸引力不減。台灣在民進黨黨內總統初選過後，政治干擾逐漸降低，股市再度站上八千點，展現出投資人謹慎而不悲觀的操作基調。
第一季表現 傳產股開紅盤
無論從基本面或技術分析，台灣並無大幅下挫的理由，指數就算以八千點為基礎，上下震盪五百點，對於基本面轉強的公司，實在沒有太大的影響，以第一季的獲利表現而言，傳產股的表現可圈可點，電子股則是個股表現。
在傳產族群當中，最具轉機性有二個族群，第一是紡纖業，包括龍頭遠紡在內的多家公司，第一季代表本業的營業利益率轉正，在產業已經走過五年空頭後，如今的產能較高峰削減三成，加上大陸需求的帶動，是獲利剛剛萌芽的族群；如果近期棉花價格再突破每磅五十美分，在替代效應的挹注下，紡纖業的轉機就更值得期待。
其次是橡膠輪胎業，在原料丁二烯跌價效應下，加上中國對於輪胎的需求，無論是橡膠或輪胎業，本業都交出亮麗的成績單，為漲幅不大、兼具配息題材的傳統產業，整個族群的轉機才剛開始，以龍頭台橡為首的比價效應值得期待。
台幣走貶 電子業受惠
再從大環境分析，第一季台幣匯率貶值約三％，帶給以外銷為主的電子股很好的機會。尤其受到微利化所苦的電子公司，在匯率降下及時雨之後，對獲利相當有幫助，第一季就可以看到很多電子公司的毛利率回升，尤其營業額最大的鴻海，交出相當好的成績單，匯率的挹注不無小補。如果台幣的弱勢延續到第二季，以電子股高營收、低毛利的特性，將是受惠最大的族群。
而且下半年電子股有Vista效應，整體產業景氣並不悲觀，例如筆記型電腦的仁寶、廣達，以及友達、奇美為首的面板產業，都有否極泰來的味道。不管是筆記型電腦或面板，都是產值數千億元、甚至上兆元的產業，會帶動周邊零組件。這一波的面板回升，多少也有NB的帶動，包括薄型光碟的廣明，DRAM的南科、華亞科等，都是本益比不高的波段操作標的。
但是電子股選股仍重於大勢，一方面是電子業競爭激烈，隨時容易出現淘汰賽或價格戰，例如手機業的華寶，才剛交出令人驚豔的第一季獲利，沒隔幾天卻又丟出調降出貨目標的震撼彈；至於去年賺三個股本的大立光，也由於第一季不如預期，股價大跌近二成；相反的，聯發科的手機晶片告捷，與Motorola的敗陣密切相關，最近股價頻創歷史新高。
聯發科 手機耕耘有成
聯發科的突圍而出，代表幾項意義。第一是公司布局手機有成；其次，聯發科繼DVD播放機後，手機是第二項在中國市占率超過五成的產品。實際上，聯發科是不折不扣的中國收成股，更重要的是，中國生產的手機、電視等，是銷往巴西、印度、俄羅斯等人口大國的大本營，只要新興市場對電子消費品有需求，聯發科經營多年的通路就進入回收期。最後，在數位家庭產品整合的效應下，趨勢對於聯發科愈來愈有利。
不過，屬於產業方面有兩點不利的因素，長線投資人必須時時謹記在心，用以調整電子股的本益比。
首先是今年五月的報稅季，已經適用最低稅負制，對於電子業分紅較多的高階主管，以市價計算的配股市值很容易超過六百萬元，可能必須賣股來籌措稅款，增添賣壓；其次，從明年起，員工分紅必須費用化入帳，大體而言，將使電子股的本益比增加三成左右。長線投資人除了景氣及公司基本面外，最好一併考慮公司的配股政策，以及員工分紅費用化所產生的稀釋效果。
從選股的角度，連續五季毛利率上揚的公司，在傳產類股中，以南亞、寶成及中華最受矚目；電子股的燿華、鼎元，都是產業景氣好轉下的受惠者，目前本益比不高，基本面也走強。
基期低類股 轉機性大增
此外，一些低本益比、公司體質佳的個股也可以留意，例如生產牛仔布的年興、塑化股的聯成，以及鋼鐵業，包括龍頭中鋼，及東鋼、豐興、大成鋼等，雖然股價累積一定的漲幅，但本益比不高，也未見景氣反轉的訊號，持股不必急著出場。
最後，從個別產業的獲利成長變化，總是之前表現最差的產業，獲利的轉機性最強，就像金融業去年獲利大成長，是架設在前年大虧錢的基礎上，紡織及食品的轉強，也有很大的因素是基期低所致，依此類推，包括電纜、汽車、觀光、玻陶及金融類股，的確具有轉機的特質。
例如，電纜、玻陶、汽車及零組件，和大陸需求直接相關，龍頭股的華新、台玻已經可以看到大陸轉投資的挹注，汽車類的中華汽車，毛利率已經連續五季上揚，第一季繳出EPS○．八元的成績，股價還在三十元徘徊，而且國外大汽車廠虧損連連，生產基地移往亞洲成定局，無論是汽車或零組件，都面對好轉的環境。
至於金融、觀光業，也和兩岸政策相關，最大的關鍵就在觀光客及周末包機，尤其民進黨黨內總統初選由謝長廷出線，他對兩岸的態度是四位候選人當中最開放，在總統候選人逐漸明朗之際，也就是執政黨要全力作多時，金融及觀光業等內需產業，距離黎明已經不遠。
