儘管台股走勢蹣跚，但在籌碼穩定下，短線沒有太大風險。預料未來兩個月，大盤將持續維持區間整理格局。此時，投資人應冷靜思考選股方向，最好以受惠Vista換機潮為主的類股為布局首選，包括NB、面板零組件等族群。
編按：時序進入五月，台股行情仍在八千點上下擺盪，未有突破。伴隨著超級法說周，重量級公司發表對未來景氣看法，引發市場熱烈討論，投資人對於下半年布局策略，有必要進一步釐清。以近三個月基金表現來看，績效前十名中，新光投信即占三檔，成績優異。《今周刊》特別專訪新光投信研究部經理鄒政杰，分析台股接下來走勢以及選股配置策略。以下為口述內容：
現階段大盤以小碎步方式前進，時而拉回，但都無損於持續看好的多頭行情。主要原因有二，第一、市場對目前指數位置，出現雜音，認為站上八千點，後續攻堅吃力，甚至可能無功而返。但另一派樂觀的聲音卻相信，八千點關卡是反攻萬點的前哨站，只要積蓄足夠能量，上檔空間萬里無雲。
市場意見紛歧，顯示目前大盤處於「驚驚漲」格局，籌碼相對穩定，對屬於淺碟型的台股來說，相當有利。換句話說，若市場共識一致，認為八千點不是終點，而是另一波段的起點，那麼同心齊力做多結果，買氣力道容易耗竭，對盤勢來說，反而是一大警訊。
旺季思危 切忌單押電子股
第二、就下半年產業基本面來看，狀況也不錯。特別是微軟新一代作業系統Vista上市，可望掀起一波個人電腦換機潮。在此之下，雙D（DRAM、LCD）族群將有機會一雪前恥，擺脫過去表現不佳形象。近期DRAM現貨價格已止穩，面板也嗅出景氣自谷底爬升味道，加上國際供應鏈對雙D族群反應正面，顯示大廠對下半年行情信心十足，等於為電子旺季背書。
台股籌碼面穩定、基本面無虞，短線就沒有太大風險。不過，指數要突破「鍋蓋」、一飛沖天也不容易。預料未來兩個月，大盤將在八千點上下三百點附近，維持區間整理。這段期間，應冷靜思考選股方向，最好以受惠換機潮為主的類股，為布局首選。包括NB、面板零組件等族群，均值得留意。
以投信持股來看，儘管各家操作策略不同，但維持穩定績效，是大部分基金公司追求的目標。因此，一檔基金持股配置，依照題材不同，而有短中長期不同選股邏輯。換句話說，就算對旺季行情再有把握，也不可能只靠電子股單打獨鬥，中概或其他傳產類股，還要適時撐場才行。
進一步舉例，目前一般股票型基金持股多在八成以上，其中三至四成配置，以中長線題材為主，持有至少兩年。這部分看好題材，像是受惠中國成長的傳產股，或替代性能源、環保相關產業，例如太陽能等。短線部分，則持有半年左右，以下半年電子旺季行情為布局重點。包括半導體、封測產業，或近期領先反應的面板相關族群。
其中，過去表現不甚理想的面板，景氣雖由谷底復甦，成為近期熱門指標。但由於產業具有資本密集、寡占，且高度競爭特性，中長期來看，仍難跳脫產能過剩陰霾。況且，台韓面板大廠擴廠競賽持續進行，技術上台灣已不如人，一旦產能落後，等於市占率也拱手讓人。
調節持股 小心市場急轉彎
換句話說，面板產業大者恆大，比得是誰的胳臂粗、資金雄厚，短線或許秀色可餐，但受到產業競爭激烈的宿命影響，長期來看，對市場吸引力卻不大。除非二線面板廠進一步整併、或退出，重建產業新秩序，否則面板僅是短線台股焦點，而非長線看好的核心持股。
因此，短線操作上，面板及相關零組件族群，在景氣谷底復甦及後續成長力道強勁下，可望有表現。但預期未來又會落入電視需求趨緩，產能供過於求、及市場拚降價速度等，令人「討厭的惡性循環」中。持有至下半年獲利機會大，但接下來前途是否一片光明，誰也沒有把握。
除了面板以及其相關零組件外，整個半導體產業，特別是封測族群復甦力道，也是下半年參與電子旺季行情，值得留意的觀察指標。上游部分，像是晶圓製造的強度；下游部分，則鎖定手機等消費性電子產品，廠商回補庫存、或備料狀態。由於這部分將從中端需求先反應，目前還得持續觀察。選股部分，則是「大不如小」，最好以利基型消費性電子封測廠商，為優先考量。
短線而言，布局重點在下半年受惠Vista效應的族群。除先前漲多的IC設計類股外，還有Flash（快閃記憶體）概念股，也值得投資人參考。包括控制IC及模組廠部分，都是第二季可留意標的。至於已先反應的個股，在市場陸續調節情況下，最好仍以「由下而上」，著重公司營運、精挑好股的方式進場。
台股成交量萎縮，短線攻擊略顯疲態，儘管籌碼面、基本面相對健康，產業沒有太大疑慮，但仍要小心市場「急轉彎」風險。舉例來說，原本第二季是傳統電子淡季，行情偏弱。不過，近期國際大廠動作頻頻，趁著淡季大量採購，策略性回補庫存，以期掌握下半年旺季行情，而有「淡季不淡」情況發生。
如此一來，電子旺季行情等於提早反應，第二季大口吃肉的結果，可能造成下半年只能啃骨頭，而出現「旺季不旺」的窘境。一旦這樣，大盤線形將趨於平坦，後續上漲力道將再遭到壓縮，不利指數表現，投資人要特別留意此風險，適時調節手中持股，以免獲利不如預期。
鄒政杰
現職：新光投信國內研究部經理
學歷：美國喬治亞華盛頓大學企管碩士
經歷：新光大三通基金經理人、德信投信研究部襄理
