在股災回檔、反彈之後，台股將繼續盤整，電子股仍是盤面主流，以封測、被動元件和LED族群最被看好。由於上市公司財報將於四月下旬陸續公布，第一季表現欠佳的數據可能提前壓抑股價，四月中旬逢低可以布局。
編按：經歷「黑色星期二」全球股災之後，隨著日圓回貶、亞股全面翻揚，台股也連續反彈。
不過，反彈急漲後，台股賣壓湧現，無法延續多頭走勢，呈現狹幅震盪格局。由於外資反手大賣，市場氣氛轉趨觀望，接下來台股走勢如何？投資人應如何操作？近一個月國內基金操作績效前五名的保德信新世紀基金經理人王彥傑，分析台股接下來的走勢及操作策略，以下為口述內容：
全球股市於二月底至三月初回檔，雖然先從中國股市開始爆發，但從經濟基本面來看，主要原因是美國出現一些讓人擔憂的經濟數據。
其實，中國股市的表現跟基本面往往脫鉤，因此不需要擔心基本面狀況。雖然中國僅占全球GDP的五％，卻占全球GDP成長率的一○％，成為驅動全球經濟的重大力量。中國經濟持續穩定成長，主要是政府實施政策的力量強大，能夠調控過熱的經濟。中國政府緊縮的產業通常是一些被界定為沒有附加價值、汙染性產業，但鼓勵消費的政策卻不曾改變。而股市是驅動消費力的重要因子，因此沒有必要壓抑股市。這次中國股市的回檔，也僅是漲多之後的整理修正。
美國經濟方面，從今年二月開始，就業率、耐久財訂單和新屋銷售等經濟數據表現欠佳，對美國股市產生不良效果。在美股表現空間不大的情況下，某種程度將影響台股的表現。
雖然面臨內憂外患，台股在第二季卻擁有股利收益率（dividend yield）的保護傘。去年上市櫃公司的獲利成長達一○％至一五％，股價最近修正約九％至一○％，假設配息相同，以獲利成長一○％、股價下修一○％的方式來計算，股利收益率就會增加二％。當股價修正愈多，股利收益率就會增加愈多。相較於其他市場，台灣的股息殖利率相當高，是股價的一大支撐。
PC產業接單狀況最優
在基本面上，PC（個人電腦）產業出現明顯的復甦跡象。從去年第四季，PC產業景氣率先落底，加上PC的需求比其他消費性電子產品穩定，因此較有機會在第二季開始有所表現。由於PC產業是科技業最大的驅動能量之一，將有助於帶動台股第二季的走勢。
在類股上，由於電子股的股價比較活潑，上漲空間較大，第二季電子產業仍是台股主流。目前，半導體產業出現明顯的景氣回升訊號，預料最上游的晶圓代工廠在第二季下半季就會看到產能利用率的回升。從訂單來看，PC產業接單狀況優於通訊產業，而通訊產業又優於消費性電子產業，因此，建議投資人可以從PC產業找尋好標的。
在PC產業中，以封測族群最受看好。晶圓代工廠的產能利用率將在第二季回升，但封測卻仍未看到產能利用率提升的狀況，加上擴廠動作較少，因此，第三季將有可能出現供應吃緊，甚至漲價的情況，股價則會在第二季有較好的表現。至於PC下游產業，最近EMS組裝大廠表現欠佳，但股價急跌後，並沒有太大的下修風險，投資人可以考慮逢低布局。
隨著三月至五月筆記型電腦（NB）新機種出爐，NB零組件族群也會有一番表現。被動元件是另一被看好的族群，隨著一些新產品如液晶電視（LCD）取代彩色映像管電視（CRT TV），或者新款遊戲機PS3取代PS2，被動元件的應用量將會大增。由於目前被動元件廠商未見擴廠計畫，在需求大增之下，第三季營收可望提升，並在第二季股價上反映出來。
LED（發光二極體）族群也是第二季比較有表現空間的電子族群。根據經驗，LED在第二季投資報酬率通常會很好。過去LED多半應用於手機，雖然年成長率不高，不過，隨著廠商取得戶外看板等新應用標案，加上越來越多NB廠商在背光模組導入LED取代CCFL（冷陰極燈管），LED相關族群在第二季營收可望大幅成長。
散裝航運布局時機浮現
至於傳統產業，中概股從去年下半年就開始受到市場追捧，但隨著本益比修正，中概股第二季表現可能不會那麼好。運輸類股是傳統產業中值得投資人關注的族群，其中以散裝船優於貨櫃。由於澳洲港口嚴重擁擠，加上散裝船業者淘汰舊船、股利收益率高，因此目前是布局散裝船族群的好時點。
總體而言，台股在回檔反彈之後，將持續處於盤整格局。四月下旬，財報數字將陸續公布，第一季營收數據可能欠佳，預料將成為壓抑股價反彈的障礙。另外，外資反手大賣台股，短期內資金可能不會馬上回來，因此台股反彈的幅度應該不高。
在大盤震盪期間，建議投資人積極換股，汰弱留強，布局第二季較具獲利潛力的族群和個股。
預計台股低點將出現在四月底至五月，投資人可以考慮在四月中旬逢低布局。
王彥傑
現職：保德信新世紀基金經理人
學歷：淡江大學金融碩士、中山大學企管系
經歷：保德信投信投管部副理、大和國際全球證券研究員
