台股第一季將呈現區間震盪格局，指數不容易突破八千點，主要變數是籌碼面，外資買賣超將是大盤向上攻堅的關鍵。短線上，股市是題材投票機，資金往熱門題材靠攏，建議投資人學會設停損，挑選基本面不錯的股票。
編按：受到亞股翻黑及力霸風暴事件波及，台股指數呈現高檔震盪格局。接下來，大盤能否繼續站穩月線？農曆年前，指數是否還有創新高的機會？《今周刊》特別專訪二○○六年國內股票型基金績效前五名的保德信台商全方位基金經理許巧芳，分析台股走勢及操作策略。
以下為口述內容：
短期內，大盤指數要突破上一波高點並不容易，主要是籌碼面的問題，這也是台股最大的變數。這一波（○六年第四季）台股大漲，主要是資金行情所帶動，基本面屬於正常的淡旺季，並沒有很大的突破，但股價反應卻很激烈，主要是外資大幅買超所致。因此，外資反手賣超是造成大盤無法向上攻堅的重要阻力。
台股第一季走勢應是區間震盪。根據以往慣例，第二季是傳統淡季，通常台股行情不會大好，相信今年也一樣。因此，台股指數如果近期跌破七四○○點，對於後續發展不利，將會出現加速盤跌走勢。
影響台股的另一個變數是，○六年第四季及○七年第一季的企業營收獲利表現。不過，這一波台股大漲，在某種程度上已反映季報的獲利表現。至於原物料行情大回檔，對台灣企業的營收成本影響不大，因為大部分企業對原物料的仰賴程度很低，沒有切身的產業關聯性。
這一波漲勢，主要由IC設計族群領軍，但仔細檢視，IC設計公司營收獲利表現也沒有特別突出，主要是資金行情效應。目前看來，傳產股先行回檔，未來大盤若要往上攻堅，就必須看電子股是否能撐盤演出。
消費性電子利多出盡 高價股不同調
目前有些高價電子股基本面稍弱，但有些卻持續表現亮眼，因此，建議投資人選股不選市，因為現在已不能用「高價電子股」來形容一種股價趨勢，高價電子股的獲利表現已經各走各的路，股價也不會齊漲齊跌。
至於熱門題材如任天堂新款遊戲機Wii，在○六年第四季就已經發酵，即使○七年Wii賣得再好，也不太可能超越過去的表現。加上微軟新作業系統Vista帶來的換機潮，也在股價上先炒一波，因此，接下來市場可能缺乏特定題材的激勵，投資人不宜過度樂觀。
蘋果最近推出的手提電話iPhone，令全球消費者引頸以待，但這項產品目前仍未上市，最快於○七年六月才開始在美國銷售，它是否能掀起類似iPod的旋風，目前仍然存疑。不過，在資金行情炒作下，一些代工生產iPhone的概念股卻已經先見其利。短期內，股市是投票機，資金會往熱門的題材靠攏，但長期來說，iPhone這小東西可能沒辦法撐起一片天。
LED產業是兵家必爭之地，不過，在筆記型電腦和面板的新應用上，可能不會那麼快看到成績。三月是重新備貨的傳統季節，短線上，LED出貨量往上提升，可望帶來一波反彈行情。
不過，○六年投資市場一窩蜂瘋LED族群而受到教訓，今年投資人的戒心可能會加重，同時，少了○六年大老闆們因購併案而強力作多的力道，為LED股價表現埋下變數。
電子族群的選股策略方面，建議投資人挑選一些○七年第一季營收成長比起去年同期具有成長性，或者下滑幅度不大的個股。由於二月工作天數較少，單月營收下跌是無異議的，企業第一季營收成長比去年同期下滑五％至一○％，都是可接受的。
傳產股回檔喘息 房價不跌營建股仍有可為
營建股已回檔修正一波，投資人逢跌仍可布局。房地產的景氣變化不像電子產業那麼快速。
目前看來，房地產價格仍處於高檔，建案不斷推出，雖然市場雜音比以前多，但三月房市檔期的推案量仍相當可觀，加上銷售價格不跌，每股稅後純益就不會修正，因此營建股仍有可為。
這一波中概股飆漲，主要是熱錢流入新興市場造成，如果資金大舉撤出，可能會帶來沉重的賣壓，不過，目前看來並沒有明顯的出走跡象。反而管理二千多億美元資金的美國最大退休基金加州公務員退休基金（CalPERS）宣布，從○七年一月一日起，首次允許旗下基金投資在包括中國在內的幾個新興經濟體的公司股票，資金流向新興市場已成為必然趨勢，因此，以中國內銷獲利的中概股，在撐盤方面仍會扮演重要角色。
隨著雙卡風波及打呆帳告一段落，金融股最壞的情況已過，股價相信不會再重跌，但政策仍未放行銀行業者登陸，造成金融業放款成長性缺乏想像空間，股價也難有表現。
整體而言，台股未來走勢是區間震盪，建議投資人學會設停損，選股更加審慎。即使短線上反彈，大盤指數仍處於相對高檔，加上資金環境不如○六年第四季充裕，投資人宜挑選基本面不錯的股票，逢低布局。
許巧芳
現職：保德信台商全方位基金經理人
學歷：紐約大學企業管理碩士
經歷：保德信投信投管部襄理、群益投信研究員
