中華電信以每股十五．一元收購神腦國際，由於低於市價近五成，引起市場疑惑，但神腦的股價反而逆勢挺升，到底中華電信與神腦國際大股東間有何種承諾，以及明年神腦的業績會有何種表現，值得未來持續關注。
收購折價幅度創台股之最
這樁公開收購案，最特殊之處在於，中華電信公告的價格，跟神腦國際當時二十八元左右的股價，相差近五成，不僅是台灣股市裡少見以低於市價收購的案例，折價幅度更是創下「台股之最」。「這豈不是要神腦國際連跌五根停板，才會達到中華電信出的收購價。」一位基金經理人在看到公告後，不可思議地表示，「神腦國際的股價，不連跌幾天才怪，小股東的權益就這樣被犧牲！」
中華電信的收購價格會跟市價差距這麼大，主要還是因為神腦國際的股價，已經因為半年多來的傳言，從○六年六月的十四元左右，攀升到最近的二十八元左右，短期漲幅超過一○○％，創下三年多來新高價。
若依這個價格，並以神腦國際○六年前三季每股稅後盈餘（EPS）○．八元來推估，全年EPS大約為一．一三元，本益比高達二十四倍，比IC設計股王聯發科還高，顯然不合乎資訊通路商的價值；因此，對中華電信來說，若貿然用市價收購，除有損及中華電信股東權益的疑慮外，更有可能被套上官股圖利民股的大帽子。
「收購要看淨值，他們股價最近漲這麼多，怎麼可以用市價？」中華電信副總張豐雄對於市場認為中華電信刻意打壓神腦國際股價的說法，大表不認同。打開神腦國際的財報，○六年第三季的淨值為十三元，如以中華電信出價來看，溢價（premium）幅度為一六％，還算是符合市場期待；加上傳聞發生前半年，當時神腦股價處於低檔區，最低價只有十三．九元，最高價十五．八五元，與中華電信宣布的十五．一元收購價格相近。
但問題來了，中華電信想在短時間內收購神腦國際的大量股權，除了採行「公開收購」外，就是與特定大股東洽談「巨額轉讓」。不過，在現行針對巨額轉讓的交易機制裡明文規定，交易價格以不超過當時市價的上下二％為限，「限制的目的在於，防止主要股東之間私相授受所議定出的價格，可能影響市場正常交易、並侵害其他股東的權益。」證交所主管表示。
依照此規定，若中華電信採用巨額轉讓入主神腦國際，依照公告當天的二十八．四元的市價來計算，中華電信在盤中或是盤後，最低必須以二十七．八元交易，這價格顯然無法通過董事會的決議。因此，為規避交易價格受到限制，中華電信選擇採用公開收購，並訂下最低目標為三一．五％（約為七．○三萬股票）的股權，必須在十天到五十天之內，如沒達到，可以延長一次。
根據中華電信的公告，公開收購的日期為○六年十二月二十八日開始，至○七年一月八日截止。欲參加公開收購的神腦國際股東，不必透過「集中交易市場或是證券商營業處所」，自行向平日交易的券商登記，待股東填妥表格，就彙整到中華電信委託的券商群益證券，一旦達到最低門檻，中華電信公告後交易就算完成；在公告前或若沒達成收購目標，股東都有權拿回股權。
沒有公開之實的公開收購
但中華電信出價這麼低，一般小股東參與應賣的機率根本微乎其微，從中華電信宣布公開收購，至○七年一月二日止，還沒有小股東登記，願意參與公開收購，這也說明中華電信收購股票的對象非一般小股東，「此案的確是變相的『巨額轉讓』，骨子裡根本沒所謂『公開』之實。」熟悉市場運作的人士表示。
在中華電發布消息隔天，神腦董事長林保雍出面回應。他表示，此次中華電信公開收購股權，個人的持股約九％不會讓售，主要是把旗下正峰投資擁有神腦國際的二九％股權，與部分大股東股權出售予中華電信，至於員工的股份也不會售出。這也間接證實，此次收購的成敗關鍵在於大股東，而非一般小股東。
林保雍強調：「用這麼低的價格收購，真是讓我輾轉難眠好幾天。」這樁交易，雖犧牲大股東的利益，但對神腦長期利益有正面幫助，能讓公司營收有跳躍性成長，尤其3G市場即將起飛，要搶占客戶，應當透過直營店為管道，如此手機補貼才能有回收。「不快完成交易，怕耽誤業務拓展。」這句話，點出林保雍心裡的急迫感。
神腦國際因此交易案，取得中華電信一年一百一十億元的獨家手機採購權。根據神腦國際的預估，○七年的營收大約為二百三十億元到二百五十億元，如果以○六年第三季稅前淨利率一．九％來估算，○七年神腦國際的EPS將約為一．九五元，會創下近四年來的新高。
由於收購後中華電信可以把神腦的營收計算進來，不僅讓中華電信的營收直接挑戰二千億元大關，就連原本預期大幅下跌的神腦國際股價，也在特定買盤的支撐下，僅下跌兩天就止血後，股價逆勢上漲，甚至一度逼近三十元，「中華電信入主，業績一定大好，神腦國際的股價沒有理由下跌。」在一位中華電信副總的話裡，透露出耐人尋味的意義。
