台股盤旋在七千點大關附近，不過類股中卻出現了一支令人眼光發亮的不鏽鋼族群；其中在美國擁有通路優勢的大成鋼，股價從二十四‧五元飆升到四十‧九五元。今年才上市的官股唐榮則從十五‧三六元大漲到三十三元，漲幅超過一倍。連燁聯的子公司有益鋼鐵也從十元的票面漲到二十六元。
更傳奇的還有以產銷合金鋼、不鏽鋼材等特殊鋼，且鎖定航太、汽車、發電機為主要市場的榮剛，在二○○○年以前，一路走來跌跌撞撞，股價一度跌到二‧一五元，但是董事長陳興時不改其志把穩方向盤。如今榮剛漸入佳境，且贏得波音公司認證，股價一路往上走，已經來到四十七‧六元，是標準的「麻雀變鳳凰」的典範。
不鏽鋼股的股價天蠶變，當然是基本面起了重大變化。以大成鋼為例，首季盈利一‧七八億元，第二季獲利四‧二三億元，到了第三季躍升到十一‧○二億元，前三季盈利十九‧○四億元，每股盈利達五‧四九元，是大成鋼當前最佳成績。
至於今年才上市的唐榮，第一季還虧損一千萬元，第二季賺了四‧六億元。但第三季獲利躍升為八‧四八億元，前三季獲利十二‧九八億元，每股盈利達三‧七一元，股價在短時間飆漲一倍。
新興需求讓不鏽鋼股鹹魚翻生
不鏽鋼類股股價大漲是因為業績大有起色；而業績好轉，則是因為不鏽鋼報價的飆升，唐榮與燁聯的不鏽鋼報價每月二十五至三十日開出下個月合約價，以含鎳量較高的三○四系列為例，今年元月的冷軋鋼捲牌價是八萬元一噸，熱軋鋼捲是七萬四千五百元一噸，但最新的十月牌價已來到十三‧五萬元與十三萬元一噸，短短八個月內漲了六八‧七五％與七三‧八％，鎳價大幅上揚。不鏽鋼廢鋼價格上揚是成本推動的主力，但背後有兩大基本面的憑藉，一個是替代的需求，一個則是新興市場的需求成長契機。
不鏽鋼產業從一九一○年代已開始，已有近百年的歷史。由於不鏽鋼具有耐蝕性、抗氧性等功能，一般使用碳鋼必須粉刷油漆，或是防鏽處理，不鏽鋼則不必。
於是高檔豪宅的建材，逐漸由不鏽鋼所取代。在一般生活中，包括家庭使用的水塔、水龍頭，或是自助餐使用的餐盤、餐具，其至是筷子，都逐漸改用不鏽鋼；醫院的醫療器材，幾乎已完全使用不鏽鋼材質。
因此，從一九九五年到二○○三年，全球不鏽鋼複合成長約六％，碳鋼約二‧九％，假設二○○四年的碳鋼全球使用量為十‧五九億噸，○五年為十‧二八億噸，到今年為十一‧二一億噸。其中只要有二％由不鏽鋼替代，就等於二○○四年的全球不鏽鋼用量。
經濟部工業局統計，○四年全球不鏽鋼的粗鋼產量約二千三百二十七萬噸，到二○一○年將達三千萬噸，年複合成長約五％，○五年及○六年產值可超過一兆美元。
台灣不鏽鋼產業的產值約四‧三％，相較於不鏽鋼產業有百年歷史，台灣不鏽鋼產業從一九七五年才正式開始。那一年台機設立合金鋼廠，到目前為止，國內約有十一家生產特殊鋼材的廠商，包括唐榮、燁聯、華新麗華、燁興、榮剛、豐興、千興、東盟、嘉發及亞太隆鋼。
目前除了中鋼是一貫作業高爐廠，其他為電孤爐煉鋼及不鏽鋼冷軋單軋廠。生產的產品可分為不鏽鋼板類、條類及合金鋼板類，主要生產地集中在台南縣及高雄縣市。
五年台灣特殊鋼產業約二百七十三萬噸，成長三‧六％，進口約八十三萬噸。而特殊鋼中，又包括了不鏽鋼、合金鋼及其他特殊鋼三大項。○五年台灣生產不鏽鋼二百六十九萬噸，即占了九八％，其中一百一十九萬噸出口，又占全年特殊鋼出口的九八％，而像榮剛生產合金鋼則屬少量利基型產品。
不鏽鋼產業在今年快速崛起，又與新興市場強勁需求有關。尤其是中國不鏽鋼市場的快速崛起，根據中國官方統計資料，中國不鏽鋼的表面消費量已由一九九三年的六十五萬噸，到○四年成長到四百七十萬噸，已經超越美國與日本的總和，成為全世界第一大的不鏽鋼消費市場。
中國市場引爆 超越美、日奪冠
中國從一九九九年進口超過一百萬噸，成為全球第一大不鏽鋼進口國。到○三年，年複合成長二四％，○四年進口二百九十六萬噸，○五年為二百八十七萬噸。未來隨著中國舉辦北京奧運等重大建設推升，中國對不鏽鋼材需求將全面引爆。
目前中國不鏽鋼的人均表面消費量是三‧三公斤，距離歐美八‧五公斤仍有一段差距。以各國發展歷史來看，當人均所得超過二千美元以後，人均不鏽鋼材消耗將快速來到九至十公斤。
加拿大鎳礦公司INCO即大膽預測，到二○一二年中國不鏽鋼人均消費量將達十公斤，即年需求量將達一千三百萬噸，已是○四年全球不鏽鋼產量的五五％。
中國不鏽鋼產能現正全力擴張，目前寶鋼集團的外圈，包括太鋼不鏽鋼、寶鋼一鋼、寧波寶新、上海克魯伯、上海浦東、上海實達、張家港浦項都在增開新產能。其中最大的太鋼煉鋼產能一百萬噸，與台灣旳燁聯相當。另外還有五十五萬噸熱軋與四十萬噸冷軋，預計二○一○年產能達二百五十萬噸。寶鋼一鋼今年也將開出一百五十萬噸的新廠。寧波寶新到○八年將有一百萬噸新產能。
其他如廣州聯眾、唐山不鏽鋼、包頭時代鋼鐵、酒泉鋼鐵及台灣的華新南京廠都將加入行列。
預計到二○一○年煉鋼總產能將達一千萬噸。
從全球不鏽鋼生產周期來看，一九五○至六○年主要不鏽鋼產量成長來自歐美。到了六○至七○年代，日本不鏽鋼快速增產，市占率一度達全球三分之一。到了一九九○至二○○○年，韓國與台灣快速增產，產能達全球一五％，預料到二○一○年，中國不鏽鋼產量又將占全球三分之一。
目前全球不鏽鋼聚落呈現寡占的局面，由歐美大廠獨占鰲頭。其中ARCELOR集團年產三百一十萬噸，全球市占率一六％；蒂辛克魯伯（THYSSEN KRUPP）簡稱（TKS）年產二百八十萬噸；英國、瑞典、荷蘭三國聯軍的OUTOKUMPU年產三百萬噸；以西班牙為主的ACERINOX年產二百五十萬噸；南韓的POSCO（浦項）結合張家港浦項、青島浦項及準備購併THAINOX，年產能將達一百七十萬噸，躋身全球第五大。
台灣的不鏽鋼廠，目前燁聯煉鋼年產一百萬噸、唐榮三十萬噸、華新麗華三十萬噸、中鋼十三萬噸，與國際大廠的產能仍有一大段差距。不過不鏽鋼產業的多元發展卻展現了不同面向。
發展多元 台灣鋼廠表現整齊出色
像是大成鋼已是美國最大不鏽鋼通路商，旗下有六大銷售據點，三千多家客戶，一萬多種產品。未來除了不鏽鋼材，大成鋼也可搖身一變成為貴金屬的特殊通路商。
而允強、彰源專攻不鏽鋼管，允強前三季營收一○六‧五一億元，稅前盈利十一‧三億元，每股盈利六‧二元；允強首季獲利一‧○六億元，第二季是三‧五億元，第三季到達了六‧七三億元，呈現逐季成長狀態。
而新鋼與建錩則專攻不鏽鋼裁剪，新鋼前三季營收三十六‧八七億元，盈利三‧八億元，每股盈利四‧二元。新鋼第三季獲利二‧一五億元，第三季獲利超過上半年盈利的總和。同樣也是不鏽鋼裁剪的建錩，由於大陸廠產能已超過台灣，今年以昆山廠為主的轉投資獲利挹注一‧五一億元，使前三季盈利達四‧一億元，每股盈利達五‧○九元，而成為不鏽鋼股奇兵。
其他專攻利基型的不鏽鋼業者，如華祺是全世界最大的不鏽鋼小螺絲業者。首季小虧，第二季獲利達三千二百萬元，未來逐季獲利好轉。千興則從虧損累累的陰影中走出來，前三季營收六十一‧八六億元，盈利六‧五億元，每股獲利接近二元，千興這幾年債務逐漸調整，目前自有資本率達七三％，經營風險已逐漸降低。
國內這些不鏽鋼族群，股價都有非常搶眼的表現，甚至連也是不鏽鋼成員的華新，過去股價牛皮，但今年都有大幅翻揚的表現。
其實不鏽鋼產業大翻身，最大受益者是林義守的燁聯集團。目前燁聯已是東南亞最大不鏽鋼廠，年產鋼胚一百萬噸，熱軋九十萬噸，冷軋四十萬噸。而大陸廠的廣州聯眾新產能也開出，已有冷軋六十萬噸，熱軋一百萬噸投產，明年鋼胚一百萬噸也將投產，將可達成一貫化作業目標，未來發展極具潛力。
燁聯從二○○二年起即進入獲利狀態，○二年EPS達二‧八七元，○三年一‧六三元，○四年達三‧二三元，○五年降為○‧四六元。今年隨著不鏽鋼漲價，燁聯上半年獲利二十九‧○六億元，每股獲利二‧一元，EPS一‧五五元，已經比去年大有改善。目前燁聯資本額一三八‧六億元，自有資本率五○‧三％，每股淨值十六‧一元，今年EPS很有機會挑戰三元以上，而燁聯在興櫃市場的股價長期低迷，未來可望成為不鏽鋼股的奇兵。
鎳價上揚拉長不鏽鋼漲勢
目前最值得注意的是原物料與貴金屬行情呈現分歧走勢。例如，油價仍跌跌不休，OPEC已決定每日減產一百二十萬桶原油，比起原先決議每日減產一百萬桶還多，但油價仍跌破五十七美元，十月二十日國際油價以五十六‧八二美元收盤，油價回落，金價也從七百三十‧四美元跌到六百美元以下，二十日收盤只有五百九十一‧五美元。
而鎳價在二十日繼續大漲三七五美元，來到三二六二五美元的歷史新高價。二十日以三二○五○美元收盤，鎳價今年初只有一三三○○美元，如今來到三二六二五美元，一年來大漲一四五‧三％。
相較於鎳價大漲，目前銅價從八千八百美元回落，仍在七千五百六十美元左右。比較強勢的只有鉛價漲到一千五百五十美元，錫價來到一萬零一百五十美元創歷史新高，鋅價漲到三千九百七十美元，也逐漸逼近四千美元的歷史天價，鎳價的凌厲大漲，顯得很不尋常。
根據倫敦金屬交易所統計，鎳金屬今年市場需求成長一倍，國際鎳庫存減少八六％。今年前八個月，市場對於鎳的需求比鎳的實際供應要少七萬噸，市場需求遠大於供給，造成鎳價急速上揚。
市場分析師透露，目前鎳的有效庫存已不多，但市場需求仍然很強勁，鎳價一直飆升，將加重不鏽鋼產業成本壓力，造成不鏽鋼行情持續往上推升。那麼今年前三季交出亮麗成績單的不鏽鋼類股，在股價拉回完成中段整理後，仍將再拉出一段漲勢。
大和國泰預估大成鋼今年下半年盈利可達二十三‧三億元，比上半年的八‧五八億元成長二倍。預估今年大成鋼每股盈利可達九‧二二元，EPS可達六‧九三元，○七年營收可達一四一億元，EPS可達七‧八二元，唐榮○六年EPS可達五‧一八元，○七年EPS可達五‧八五元，都是具有低本益比，高成長的族群，將是繼高價電子股在過去兩年獨領風騷後，最有看頭的類股。
而不鏽鋼股拉出大漲幅後，目前具有低本益比，且又有中東油元搶料的H型鋼股如東鋼、豐興及鍍鋅鋼廠盛餘、燁輝都會有意想不到的表現空間。
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