八月以來，油價和CRB商品期貨指數紛自高點急落，然而鎳價卻是一枝獨秀，每噸期貨價格還一度創下二．九九五萬美元歷史新高。國際鎳價居高不下，以鎳為主要原料的不鏽鋼族群，在低本益比的題材下，有機會成為第四季矚目焦點。
鎳價有機會延燒至○八年
由於鎳是生產不鏽鋼的重要原料，占生產成本往往高達六五％以上，只要國際鎳價上漲，業者就必須反映成本調高鋼價，因此國際鎳價的走勢攸關不鏽鋼族群的走勢。有「台灣鎳王」之稱的隆欣貿易董事長楊光隆指出，明年的鎳價將比今年價格更高，漲勢甚至有機會延續到○八年第二季，他認為，近期鎳價盤整只是因為中國大陸國慶長假。換句話說，不鏽鋼類股的後勢不可輕忽。
上游原料走勢有利不鏽鋼廠營運外，不鏽鋼下游的應用也讓相關公司「老神在在」。由於不鏽鋼具抗氧性、耐蝕性，且表面光亮潔白，應用領域已有增加的趨勢，根據統計，過去十年不鏽鋼產量的複合成長率約六％，高於碳鋼的二．九％。大和國泰證券資深分析師陳冠融指出，碳鋼須經噴砂及油漆等過程，容易對環境產生汙染，不符合當前環保潮流，不鏽鋼逐步取代碳鋼的趨勢不易改變。
此外，中國市場的崛起也讓不鏽鋼產業前途樂觀。根據官方統計資料顯示，早在○三年中國不鏽鋼表面消費量就成長到四三六萬噸，超越美國和日本總和，成為全球第一大不鏽鋼消費國，由於中國自製產能不足，因此近五年來進口複合年增率均以兩位數驚人速度在成長，未來在西氣東輸、南水北調、北京奧運、上海世博會和其他城市建設的驅動下，中國不鏽鋼市場規模想像空間龐大。
不鏽鋼商機誘人，然而讓投資人大為驚豔的，莫過於今年鎳價大漲，不少不鏽鋼業者帳上產生庫存利益。以大成鋼為例，去年第四季毛利一二．八三％，今年第二季就大幅提升為二五．三四％，低價庫存威力驚人，也間接讓大成鋼盈餘水漲船高。
根據證交所財報資料顯示，大成鋼第一季稅前盈利不過二．二億元，第二季就跳升為六．四億元，第三季季報尚未出爐，但七、八月兩個月的稅前盈利就高達五．九億元，累計前八個月稅前盈利為十四．四九億元，以目前股本計算每股盈餘約四．一九元。由於公司目前單月每股獲利約一元，因此預估今年每股稅前和稅後純益有機會挑戰九元和七元的實力，對照目前股價三十多元，本益比不到五倍。
大成鋼、新鋼漲勢看好
營收方面，大成鋼同樣表現可圈可點，今年一月營收不過六．七七億元，但到了八月分就一舉跳升為二十．八四億元，累計前八個月八十五．一七億元。較去年同期成長一倍。目前大成鋼的未實現庫存利益估計約九億元，換算每股盈餘超過二元，如果鎳價持續盤堅，獲利還有機會走高。
由於美國子公司占大成鋼的主要營收比重高達七至八成，加上早已經建立網路銷售平台，業務可以擴展到鋁板、窗簾，因此大成鋼未來股價的走勢，美國子公司營運的良窳，以及庫存利益實現狀況，就成為後續的觀察指標。
除了大成鋼，新鋼股價亦值得注意。拜鎳價和不鏽鋼上漲之賜，揮別去年連續三季營運虧損的陰霾，在今年第一季轉虧為盈，累計上半年稅前盈利約一．六六億元，折合每股獲利為一．七六元左右，和大成鋼一樣，新鋼下半年營運開始快速走高，八月單月稅前獲利達七千五百萬元，累計前八個月每股稅前盈利達三．○七元，相對股價剛跨過二十元，本益比應該會有調高的實力。
新鋼去年第三季時，毛利不過二．四六％，然而到了今年第二季回復到一○％以上的水準，第三、四季仍有持續揚升的機會。公司表示，中國大陸近年來景氣持續熱絡，預期不鏽鋼年消費量可能在○八年提高至一千萬噸，較目前成長三倍。
由於新鋼是國內最大的不鏽鋼材表面處理及裁剪加工專業廠商，下游客戶二千九百多家，客戶群分散，且最大客戶占營收不到三％，營運相對穩健。
不鏽鋼族群中，新鋼股本相對較小，只有九．一八億元，董監持股達二六．八四％，籌碼相對集中，也因此，新鋼股價在十月四日寫下一年半來新高，熟悉新鋼的法人指出，第四季鎳價即使回檔，預估不會超過一○％，如果不鏽鋼銷售持續暢旺，新鋼不排除挑戰○四年二十八．九元高點。
至於以不鏽鋼鋼管為營運主力的彰源，同樣吸引市場的目光。彰源年初時月產能約五千至六千噸，目前已擴充到七千噸以上，使得今年單月營收逐步上揚，一月分時營收不過五．七六億元，至八月已攀升到九．三七億元，成長將近一倍，粗估前三季稅前盈利達七億元，每股稅前盈利三．七元。
由於不鏽鋼鋼管具有優良之耐熱、耐酸及耐蝕性，且表面不需再經處理，性質較碳鋼鋼管為佳，國際上已有逐漸以不鏽鋼管取代傳統用之碳鋼鋼管的趨勢，相關公司前景樂觀。
目前不鏽鋼鋼管占彰源營收比重超過九成，允強和大成鋼則分別是六一％和四二％，後勢發展仍然可期。不過彰源近日股價強勁，漲幅相對較高，投資人宜趁回檔再逢低承接。
和彰源一樣漲勢凶猛的還有國內不鏽鋼上游廠唐榮，公司內部自結七、八月稅前盈利近五億元，超過上半年獲利總和四．五億元，累計前八月每股稅前盈利約三．四元。
