國內政治面雜音持續干擾，加上美國Fed鷹派揚言須再度升息、中國無預警升息，投資人因不確定性升高而退場觀望，台股持續震盪整理。電子類股主流地位不變，手機零組件、網通、遊戲機等產業有機會輪彈，長期則看好中概類股。
近期台股加權指數反覆震盪，盤勢宛如洗三溫暖。市場人士多半認為，政治利空是導致大盤劇烈整理的主要因素。事實上，台股指數從六二○○點反彈到六七○○點，本來就面對技術關卡，加上投資人信心和量能不足，這一波震盪回檔是漲多之後順勢拉回的表現。所謂的「政治利空」，或者大陸升息帶來的影響，其實都是一種「藉口」。
根據歷史經驗，台股指數通常跟著基本面走，政治利空雖然會造成短期衝擊，但隨著時間拉長，影響亦將隨之減輕。
政治鈍化 台股回歸基本面
目前看來，政治活動對台股的影響逐漸鈍化，投資人對政治利空的反應越來越成熟，就中、長期而言，台股仍將回歸基本面。除非是兩岸關係直接影響上市公司的獲利，例如放寬四○％投資上限、包機直航等實質利多，否則政治面的影響不大。
短期內政治雜音仍在，立法院將於九月分開議，倒扁靜坐行動箭在弦上等因素干擾下，造成籌碼面較亂。不過，隨著電子股即將步入旺季，台股反彈行情仍將持續。一旦聯準會（Fed）停止升息，美元將開始貶值，亞洲貨幣相對升值，帶動資金流入亞洲市場，對亞洲股市也是一大利多。
目前看來，外資賣盤較少，融資餘額大幅降低，顯見散戶比較擔心而退場，相對的，籌碼也變得較安定。因此台股下檔風險不高，要再破先前六○○○點或六二○○點的機率不大。
比較令人憂心的是總體經濟面。美國公布的七月新屋銷售數據較預期疲弱，證實房地產市場降溫速度比預期快，投資人對經濟成長減緩有所疑慮，進而影響消費能力。同時，伊朗緊張局勢未明，油價下降機率不大，種種利空消息需要時間來沉澱，因此台股暫時缺乏大行情。
由於缺乏新應用的刺激，目前電子業仍看不到重大的刺激因素，台股第四季充其量只是反彈行情。在市場信心不足、量能縮減的情況下，盤勢呈現區間反彈，台股將是小型股的天下，大型股難有表現的機會。
一些利基型的科技股，如遊戲機、iPod相關供應商，比較不受台股量能萎縮的影響，投資人可以找尋具有題材、營收獲利不俗的個股，掌握短線反彈的表現機會。
長線來看，明年出現新的電子應用，將帶動台股長線向上態勢。微軟新作業系統VISTA將在明年一月上市，可望刺激PC買氣回溫。預計新作業系統的影響力將於明年下半年發酵。
歷經第二季淡季調整，電子廠商消化存貨將在第四季告一段落，例如面板業已開始回補庫存，半導體步調較慢，可能需調整到明年一月。不過，股市往往會率先反映利多訊息，因此第四季會是一個長線不錯的切入點。
第四季是電子股長線買點
時序進入下半年電子旺季，電子類股主流地位不變，手機及零組件、網通、遊戲機、利基型被動元件等產業受到看好，均有輪彈的表現機會。3G將持續發酵，帶動手機及零組件產業。
液晶電視降價效應也拉抬面板相關產業，加上任天堂推出新款遊戲機，各種新科技應用將在今年第四季至明年第一季推出，有機會重啟電子股的往上態勢。
目前電子產業面臨的最大變數，是美國經濟成長放緩是否會影響到消費需求。雖然美國經濟和消費力讓人擔憂，但目前看起來尚好，經濟應會軟著陸。即使市場可能受挫於美國經濟衰退，歐洲、日本正在復甦，升息循環剛開始，人民幣升值也帶動中國內需市場，相信仍足以支撐電子產品的需求。
除了電子產業景氣循環，另一項影響台股走勢的重要因素是兩岸關係。二○○○年以來，民進黨政府上台，兩岸關係漸趨緊張，加上網路泡沫破裂，導致台股一直缺乏大行情。不過，隨著電子產業景氣循環及兩岸關係開始出現反轉，台股中長線走勢比較樂觀。
長線而言，台灣的中概股將會因為中國Ａ股的上漲趨勢而連帶受益。台灣的中概股不僅便宜，經營效率也更好，在比價效應下，中概股將隨著中國Ａ股掛牌的同類型內需概念股的本益比提升，股價也將跟著水漲船高。
人民幣升值效應，也會讓這些中概股的大陸資產價值跟著浮現。在兩大效應加持下，中概股將可望跟著中國Ａ股走出長線多頭行情。
營建股之前已漲了一波，本益比將近十倍，對營建股而言略嫌過高，比較合理的本益比應該是六至八倍，因此目前仍不是買點。
朱晏民
現職：KGI中信證券研究部協理
學歷：美國伊利諾大學金融研究所
經歷：德意志證券董事暨亞洲區石化業分析師、元大京華證券、瑞士信貸第一波士頓證券及瑞銀華寶證券
