基本面利多將刺激日股再起

最近眼尖的投資人可以發現，日經指數近一個月在全球股市回穩下，已悄然漲了一千點，來到一萬五千點左右，技術面並呈現完美的「Ｗ」形，股市彷彿有機會再重演年初奔放的力道。

而日前日本央行結束長久以來的零利率政策，更讓日股投資人的信心為之振奮。

今年四月七日，日經指數攀上一萬七千多點，不僅創下西元二○○○年來的新高，交易所、券商內的道賀聲音此起彼落，引發更多投資人捧著資金投入股市；隨著全球通膨隱憂浮現，日股在短短兩個月內下跌三千五百多點，修正幅度超過二○％，原本上看二萬點行情的投資人頓時欲哭無淚。

然而在許多投資人忍痛療傷之際 ，日經指數近一個月來不知不覺已重回一萬五千點大關，並收復季線，被套牢的投資人心裡面開始猶豫：「該續抱？還是逢高停損呢？」


經濟體質佳帶動日股上揚

友邦投顧經理劉瑋指出，雖然今年五、六月間，日股快速回檔修正超過二○％，但是，七月份陸續公布的財報，不少企業的獲利都超出市場預期，這顯示一個事實——日本經濟長多格局不變。

劉瑋進一步指出，全球第二大消費性電子廠新力索尼（Sony）第一季獲利達三二三億日圓，遠超過市場原先預期的一五五億日圓；而松下首季獲利也較去年同期成長七．一％，並同時宣布調整財測；至於本田汽車季度獲利亦增為一千四百多億日圓，創歷史新高，這些都是讓投資人持股信心更堅定的好消息。

拜企業獲利亮麗所賜，日本銀行業的盈餘也跟著有所改善；許多銀行的不良放款，逐漸蛻變為穩健放款，進而替銀行創造盈餘。

根據日本央行公告的資料顯示，日本全國銀行不良債權從二○○二年三月底的四十三．二兆日圓，下降至○五年九月底的十五．九兆日圓，目前仍持續下降中。


起薪調高提升消費潛力

此外，景順日本基金經理人莊英山表示，今年日本畢業生的起薪居然較往年稍高，顯示企業因獲利持續成長，對人力需求殷切，其因薪資調漲所帶來的消費潛力不容小覷。

值得注意的是，連長久以來給人印象最保守的日本政府，都對未來經濟發展充滿信心。今年三月，日本央行尚以「復甦」等溫和字眼來形容國內景氣，然而到了七月，日本央行則改用「擴張」一詞，影響所及，已經十五年沒有漲價的東京房地產，今年居然漲了將近一％。


「搗彈」、「通膨」是隱憂

儘管基本面朝正面發展，但未來日股仍有隱憂。劉瑋說，日前一度讓美、日為之緊張的北韓「搗彈」雖然暫告一段落，但未來不排除會繼續挑釁，日股仍處在區域政治不安的狀態。

再者，國際油價居高不下所帶來的通膨，一直是全球投資人關注的事情；值得慶幸的是，日本企業在過去二次石油危機的洗禮下，成為全世界企業管理最佳的國家，劉瑋笑著說，儘管油價上升對日本企業的生產成本產生衝擊，但日本的經營效率足以抵抗這方面的弱勢。

至於美國聯準會（Fed）利率政策，莊英山分析，美國的經濟成長已出現趨緩，各地的房地產已呈現需求大幅滑落的現象，估計聯準會要再升息的機率並不高，過去動輒因升息而四處流竄的國際熱錢將暫時歇息，這對日股穩健上漲有正面作用。

日本自身的政局發展也值得注意。大和國泰證券投資情報部協理謝明宏提醒投資人，九月日相小泉純一郎任期屆滿，接班人選能否延續小泉的改革政策，將影響日本未來的經濟發展。

由於長線經濟成長趨勢未曾改變，日股後勢依然看多，劉瑋強調，儘管目前日股平均本益比高達十九倍，但是回頭看看日股歷史上動輒三、四十倍的本益比，指數一萬五千點附近仍處在低檔區域。

至於布局時點，莊英山建議，積極型投資人可考慮逢低進場；保守型投資人不妨等美國利率政策穩定後再行尋找買點。