今年三月，台股從六三四四點起漲，短短一個多月時間，就直逼七千五百點，大漲超過一千點，但隨著全球股災，指數又快速大跌，投資人的報酬紛紛回到原點，就像辛苦在沙灘上建立的城堡，一夕之間被海浪沖垮，面對激盪起伏的「魚市現象」，什麼樣的投資心法才是保身之道？
這位精明的投資人在一千一百元時獲利了結，宏達電依舊加足馬力，飆到一二二○元才回跌，由於基本面相當好，外資、法人估計宏達電今年每股稅後純益（EPS）可以賺到七十元，明年更高達一百元，他在股價回落到一千一百元時再度進場。
指數直上直下 富貴紙上幻起幻滅
股價愈跌買得愈多，因為先前已經大賺一票，資金充沛，他買進的股票遠遠高過去年進場的數量，操作金額也多於當初賣掉宏達電的總數，沒想到宏達電一直跌到七三○元才止跌，依目前八百多元的價位，他總結一年多來的操作績效：大賺五倍的獲利，因為愈跌買愈多，在股價下跌三成後，利潤全部消失。
這樣的案例雖然令人扼腕，但還算是沒賠錢的幸運投資人。今年以來，台股從三月二十三日的六三四四點起漲，短短一個多月，在五月九日漲到七四七六點，三十二個交易日大漲一一三二點，接著又快速大跌回到原點，許多人嘗到紙上富貴的甜頭，也承受富貴幻滅的打擊。
不只是台股，日本股市也一樣，受惠於國際熱錢流入，日經二二五指數從三月初低點一五六六八點，直衝到五月八日一七三三四點，目前又跌破一五○○○點。
股票直上直下的走勢，不論是法人、避險基金或者個人，都眼睜睜地看著紙上富貴煙消雲散，甚至帳面虧損的窘境。《華爾街日報》最近登出一則漫畫，相當深刻地描繪出當前投資市場的現況。
第一個畫面是一九九五年至二○○○年，一頭牛頂著股價指數往上衝，這五年，走的是牛市（多頭市場，指股價呈現上升走勢）。
第二個畫面是二○○○年至二○○三年，一頭熊拖著股價指數往下跌，這三年，走的是熊市（空頭市場，指股價呈現下跌走勢）。
第三個畫面則是二○○五年以來，一尾魚隨著海上浪花上下起伏，形容「魚市來臨」（指股市多空不明，震盪激烈）。
熱錢快速穿梭 急漲急跌 「魚市」來臨
魚市真的來了嗎？這個問題盤旋在所有投資人的心中。在全球化的浪潮下，熱錢更快速穿梭在每個市場，電腦程式精準地計算小數點四位數以下的蠅頭小利，透過層層交易，鎖定各種商品套利交易，在台期指、摩台指的結算日，甚至某些公開、未公開的選擇權到期日，也常可以看到特定的大型股，股價在最後一盤交易中，瞬間漲停或者突然跌停。
金融市場的生態不斷改變，指數急漲急跌的魚市也開始大行其道。不過，就如同投資大師科斯托蘭尼的說法：狗主人牽著狗去散步，無論狗跑了多遠，最後終究要回到主人的身邊。在股市，這個主人就是基本面，所有技術面的變化，無論掀起多激烈的滔天巨浪，最後都要回歸到基本面的評價，而這也是對抗魚市的最佳武器。
提到基本面，新光投信國內投資處副總李文宗一針見血指出，就是「挑出競爭力強的公司」，而所謂的競爭力，則和上市櫃公司老闆的經營哲學息息相關。李文宗表示，經營者作風過於浮誇，預估的營收數字和實際偏離過多，這種公司的基本面就不可能太好。此外，公司門面過於奢華亮麗，都是戕害競爭力的指標。
因此，如果要印證一家公司基本面的良窳，最好的方法，就是同一個產業的上、中、下游都再三確認。李文宗說，只要公司的接單狀況良好，產能運作滿檔，供應商和零組件配合廠商都會感受到，否則光憑經營者在媒體上的片面說詞，很容易在股市中陷入投資迷失和幻覺。
魚市生存之道 看基本面、挑龍頭股
從另一個角度來看，「如果要投資一家公司，就是要觀察它在產業地位是否占有一席之地。」
摩根富林明投信副總，同時也是平衡基金經理人詹祖光也同樣表示，「只要該公司的價值鏈橫跨得愈廣，從製造、行銷到通路都有布建，它就有絕對的競爭力，甚至能從不景氣中活下來。」而這也是面對魚市的投資首選標的。
詹祖光指出，投資人在出手買股前，先問自己該公司在產業的定位為何？發展成功的關鍵因素是什麼，是機運或者實力？經營者未來的企圖心為何，實現的可能性有多大？最重要的，是公司有沒有忽略股東權益，比方不斷向外增資稀釋股東權益，或者賺到的錢都保留下來不願發放給股東。詹祖光認為，現階段如果上市櫃公司配股率低於五○％，且現金股利又少於股票股利，他幾乎都不列入選股考量。
如果覺得選股太複雜，那麼在魚市要如何擊敗大盤、賺取利潤？復華亞太平衡基金經理人皮海婷表示，「買龍頭股」是最好的方式。
皮海婷以切身操盤經驗指出，一年前她看好鎂鋁合金發展前景，當時可成與華孚都有機會呈現爆發性成長，但因市場詭譎多變，沒人斷定哪一家會勝出，後來皮海婷決定將資金投入具有較薄外殼技術，和筆記型電腦產業連動較高，且規模較大的可成，這一步，讓她得到二○○％以上的報酬率，也讓她堅信只要產業正確，買龍頭股當仁不讓。
不過面對金融市場愈來愈複雜，滔天巨浪的走勢出現成為家常便飯，投資人在魚市中載浮載沉之際，猛然回頭卻發現自己白忙一場，因此除了把基本面的功課做好以外，操作心法的修練更是重要。
一提到操作心法，連續四屆得到傑出基金「金鑽獎」的詹祖光認為，投資人第一個觀念就是不要冀望今天買到股票，隔天就漲停板。很多人之所以會在股票投資上連番敗陣，幾乎都是因為進出習性是建立在這樣的貪念沙丘上，往往追逐在股票高點，停損在相對低點，不僅沒賺到甜頭，還付出了學費。
不想白忙一場 耐心、敏感度 必修心法
投資人會祈禱手中股票立刻大漲，多半是聽信明牌，沒有深入研究。詹祖光回憶，在九二一大地震前，他曾一度將基金重壓億豐這一支股票，當時詹祖光在分析財報、拜訪公司後，深信這是一家深具成長潛力的公司，並在三十元買進，之後雖然持續上漲，但詹祖光並未賣出。
九二一大地震後，億豐跌到二十多元，他反而逆勢加碼，最後在七十元以上逐步賣出，來來回回時間相差三年，獲利近三倍。詹祖光笑著說，投資人有做功課，股票放一年以上等它上漲，是常有的事，要在魚市自在優游，賺取利潤，這樣的耐心不能少。
另外，「見微知著」也是股市常勝軍必備的投資哲學。擁有十年以上操盤經驗的李文宗指出，能夠買在初升段的股市老手，之所以能賺取後面大波段利潤，在於神經比別人多好幾條，也就是「敏感度」。
像在網路泡沫前，手機類股狂漲，不少股票都直奔天價，當時李文宗只因看到台灣和其他國家電信市場開放，經分析後大買華新科等手機零組件類股，結果讓李文宗操盤的基金淨值水漲船高，績效也因此扶搖而上。
面對台股短期內倏然上下波動的魚市現象，除了留意個股投資風險外，臨危不亂、堅守投資哲學，恐怕是進出買賣前，必須思惟的重點。
