在京城爬到六十多元，永信、長虹、皇翔相繼攀到四、五十元後，還有多少上檔空間，是市場的最大疑慮。不過，長多走了一年半，放眼今年，績優建商的本益比還是不高。這也成為第一季資金行情下，營建股股價翻飛的最大動能。
營建股卻從年頭紅透到年尾！今年年初講元月效應，眾家法人轉而異口同聲，「在匯率升值及通膨效應下，最看好營建股與資產股。」建商法人說明會一場場辦，法人熱情參與踴躍提問毛利率、看屋來客組數、全年案量，有如追問電子股客戶營收、全年預估出貨量。
這波風水輪流轉，會轉到幾時？在京城爬到六十多元，永信、長虹、皇翔相繼攀到四、五十元的身價，還有多少上檔空間，才是市場的最大疑慮。不過，長多走了一年半，放眼今年，績優建商的本益比還是不高。這成為第一季資金行情下，營建股股價翻飛的最大動能。
因建商的營收入帳有遞延效果，「今年賣的、賺明年吃的」，在今年房市景氣榮景下，股價目前漲到五、六十元的建商，大概今年都已備好了每股稅後逾六元的業績。四月年報又將出爐，慶祝行情預演，加上全年樂觀的獲利展望、旺季三二九檔期題材，第一季營建股高點可期。
可留意──質優營造股具補漲空間
在建商股價輪番疊高的同時，營造股相形落寞，營造股不像建商，建案推出就能趁機造勢，勾勒未來營收大餅，題材相對冷清，尤其是上市櫃營造商中，大多仰賴政府公共工程，近年卻無重大建設釋出，原物料飛漲削低營造毛利率，都是壓抑營造股價因素。
去年房市景氣熱絡，至第四季不少建案工地陸續傳出叫不到工、或是工資飛漲情形，引起敏感的市場人士聯想，營造股基本面也許正出現轉機。惟京城建設指出，大部分建商都轉投資營造，自家攬自家工程肥水不落外人田，此類營造公司鮮少上市櫃掛牌。
站在營造商角度，建國工程指出，接民間住宅建商工程利潤不如外界想像，主因建商與營造契約價格簽死，以去年原物料價格波動劇烈情況，須擔負相當大營運風險。若是接政府工程，官方會依照物價波動的公開指標，加碼補貼預算，對營造商來說，反而較有保障。
雖然題材面相形失色，不過，營建股前段班表現勇猛，拉大質優營造股補漲空間。自類股來看，營造股股價淨值比普遍偏低，眾多落在「一」以下。再搭配去年前三季獲利來看，不少個股股價明顯委屈。比如全市場本益比最低的個股，當屬長鴻營造。
拜業外挹注之賜，長鴻營造前三季每股稅後就賺逾五元，目前股價僅二十元左右，本益比竟低於三倍；另外工信工程、基泰營造也都有全年賺逾三元的實力，再如高鐵通車題材的大陸工程，獲利與建商相比都不遜色，但這三檔股價統統在十五、十六元附近徘徊。在基本面的撐持下，年報出爐前後，當有表現機會。
當小心──法人上車後漲勢將趨緩
惟營造股向來是類股中輪漲的末段班，所以當營造股動起來，同時亦是營建股波段漲勢將告一段落的警訊。再拉長遠來看下半年，雖有匯率升值的利多題材，房市的供需情況卻值得關注。
近期不少建商表示景氣「審慎」樂觀，其實已在透露警訊。
檢討過去造就台灣房市低迷的主因，不外乎是供過於求，所以這波房市復甦的頭兩年，建商推案小心翼翼，寧可少量多案，但最近在三峽、土城、淡水一帶，再度看見過去房市頂峰才有的「造鎮」計畫，且不只一家作，好幾家都作。龐大的量體一口氣釋出，層層加重房價上檔壓力。
再就股市的籌碼面來看，反市場操作永遠是真理，景氣循環股總是違背本益比選股原則，每每在市場質疑聲浪中，股價一路驚驚漲，直至漲到前景光明，獲利與本益比相得益彰時，往往也是走到了波段漲勢趨緩的時刻。
就營建股分析，過去最不信漲的投信，如果都一一上車，新的資金動能從何而來？
不過，預期高點落在第一季，不代表營建股高點過後就會大幅回跌，有去年建案業績進帳的效應支撐，營建股至少有一年長多的基本面，預期就如中概股股價將高檔鈍化，迅猛爆發力的轉機色彩漸淡，產業表現趨向穩定。
由於不少營建股如京城、永信建、順天及鄉林、長虹建設，去年的EPS都有三元、五元以上成績，明年股東會享受高配息值得期待，股價第一季末如見拉回，即不失為逢低布局的良機。比如京城建設去年每股賺進八元，如配現金股利達五元以上，以目前的股價換算，股息殖利率就超過八％，也具有高股息的題材。
