台股指數九月初在美國高科技股反彈下，九月十日以高盤開出，成交量放大至八百多億元，然上周台股在FTSE（英國富時指數公司）未如預期將台股納入開發國家，及大陸四中全會召開，二次宏觀調控陰影揮之不去等利空情況下，上攻六千點失利，呈現區間盤整格局。
第三季季報影響十月盤勢
編按：元大卓越基金第三季以來績效名列一八五檔國內開放式股票型基金（含店頭基金）第二名，今年迄今報酬率則居第三位。本刊特別邀請該基金經理人陳俊昇談他對目前大盤的觀察及對台股第四季的看法。
由於五八○○～六○○○點套牢區壓力較大，雖然股價在上攻六千點可能呈現短暫盤整格局，但主要衝關觀察重心還是落在占權值最高的電子類股身上，若電子股能領軍，配合傳產股龍頭的帶動下，台股不排除一舉突破壓力區；此外，由於第三季季報公布在即，因此對十月分台股表現亦將有一定程度的影響。
雖然指數在區間整理，但顯然只壓抑住權值股，尤其是電子股，其他傳產股早已領先強勢上漲，甚至突破新高，融資餘額也僅微幅增加，融券餘額卻持續增加，行情處於中級反彈的軋空階段。展望台股行情，由於五八○○～六○○○點賣壓沉重，且多數個股漲幅已大，實有必要在此休息整頓，且台股可望由最弱勢之電子權值股及金融股領軍擔任挑戰六千點之任務，而強勢股在此作換手整理後，仍會持續上攻，另在油價走軟及總體環境有所改善下，隨著全球股市彈升，台股中期反彈尚未結束。
因為市場對於電子產業的基本面仍有疑慮，法人幾乎是出電子轉進傳產、金融的動作，然而電子指數短期已有止跌跡象，只待其季線翻揚將是電子股發動的訊號。
此外，中共宣布終止對台灣進口冷軋鋼捲課徵反傾銷稅；不鏽鋼、CD-R 第四季價格將調漲；金融股具MSCI效應、購併題材及政策指標等多項正面因素；以及晶圓雙雄P/B值（股價淨值比）屆歷史低檔區，因此，台股將處於類股輪動的走勢，只待量能放大，各類股都有輪漲的機會。
從與台灣連動性強的美國股市來看，美國聯準會（Fed）理事葛蘭李奇上周四表示，油價近期漲勢，雖不致重演一九七○及八○年代石油危機，但幾可確定將影響美國的經濟，他並指出，因油價勁揚將推升通貨膨脹及失業，對美國而言將產生經濟衝擊。
而台灣與其連動性強，經貿往來頻繁，若美國經濟復甦不如預期，對台灣亦將有所影響，此外，若油價問題無法有效壓抑或解決，對台灣企業而言亦將侵蝕獲利，因此美國經濟也可成為重要的觀察指標之一，雖然如此，投資人對台股後勢亦無須過分悲觀。
電子股──外資買盤加溫
不論是今年以來或是九月以來漲幅最高的二十檔個股幾乎全為傳產股，並以鋼鐵、航運及營建為大宗，漲幅最高為大成鋼，今年以來漲幅達二一五．三八％；此外，外資今年以來買超前二十檔個股亦多為金融及傳產類股，電子股所占比例極低，反觀賣超部分則以電子股為大宗，但若由九月外資買賣超的動態來看，雖然賣超仍以電子股為主，但至少買超前二十檔個股中，電子股所占比率明顯增加，不論是否因MSCI十一月調高台股權值，或是看好電子股後勢，但對整體大盤漲勢而言仍將有所助益。
陳俊昇靠原物料股大賺
三十五歲的元大卓越基金經理人陳俊昇，「身世」和一般科班出身的操盤手不太一樣。有個水產養殖的碩士學位，不過自承對數字「很有感覺」的他，終究選擇到美國費城的DREXEL大學拿了個財管碩士。回國後主要經歷都在國內投信法人研究部門，去年二月甫接手操盤。十九個月來的元大卓越基金報酬率約是大盤的兩倍，也比前幾任操盤手的表現突出，對此，他說自己不能居功，「都要感謝幕後的研究團隊。」
細看陳俊昇選擇的投資標的多為領先大盤止跌上揚之低價傳統產業類股，包括塑化、航運及鋼鐵類股，而且今年以來整體持股變動率並不大，主要是年初的看法至今仍未有大幅的改變，投資成本較目前便宜許多，績效在台股回溫之際領先同業。
陳俊昇在眾人看好電子類股時，並無明顯增加該類股持股，使卓越基金在年初電子股大漲之際表現相對平平，當時不少客戶紛紛質疑他的做法，「壓力滿大的。」他說，還好後來的表現漸漸平息外界的疑慮。陳俊昇說自己選股策略主要來自於對盤勢的研判，加上觀察投資個股本益比高低，不過他也提醒投資人，如果發現投資策略或看法錯誤時，一定要立刻修正，「否則損失只會擴大不會縮小」。
陳俊昇認為目前台股仍處於多頭格局，且傳產類股底部多已形成，加上認為物價仍有上漲之壓力，尤其物價上揚之初期將對原物料股有利。另外著眼於明年大陸GDP的成長潛力，因此他在操作上仍將持股集中於原物料股上，並持有部分建材股。
雖然前一陣子居高不下的原油價格逐漸回軟、大陸限電危機暫告解除，加上季報作帳行情即將啟動等諸多利多因素，陳俊昇基本上對第四季持樂觀看法，持股內容也不會大變動。不過他也提醒投資人注意幾項可能影響台股的利空，包括Fed九月升息效應、大陸召開四中全會決議對宏觀調控的後續執行方向，以及證交所及櫃買中心實地審查部分上市櫃公司財報，是否將引發新地雷股等，都必須密切觀察。
