台股在八月十六日創下二百七十三億元窒息量，證券市場觀望氣氛升高，期貨市場一向是股價的先行指標，從各種技術面判斷，專家一致表示，如果近期台股遭逢大利空重挫，將是絕佳進場時點。
以技術分析角度來看，台股在型態上仍居於弱勢整理，且趨勢一旦形成，短期不易改變。統一期貨協理洪守傑指出，自三月五日台股創下七一三五高點開始，大盤指數是低點屢創新低，每波高點也不及上一波高點，以現在情況來說，盤整、盤跌都是台股現階段一直呈現的表象，多頭的態勢早已不存在，足以扭轉劣勢的利多因素則尚待進一步觀察。
有跡可循──第四季反彈機率高
而近期美股跌跌不休也是造成台股欲振乏力的不穩定因子，大華期貨副總吳毓瑚即明白點出，受限於那斯達克指數沒有止跌的跡象，台股方面，尤其是電子類股，指數要往上推升其實有點吃力。他認為，即使美股止跌，但因為線型已趨於負面，要馬上翻轉並不太容易，雖然上周台股多以開低走高展現強勢之姿，但其實仍不脫盤整格局。
不過吳毓瑚也指出，就台股過去經驗來說，現階段台股整理的時間「有點過久」，而且整理的指數空間這麼窄小，也是過去少見的情況。由於現在市場的氣氛可以說樂觀和悲觀的人各占五十％，連證券自營商對後勢的看法也都多空分歧，這從各家券商的股票庫存高低不一即可明顯看出台股的仍沒有準確的方向。
雖說台股第三季行情至今混沌不明，但寶來期貨自營部經理陶宏德則看好台股第四季會有反彈行情，陶宏德表示，過去十年台股在第四季上漲的次數有七次，第三季下跌的次數為八次，但八次中有五次第四季是上漲的，因此如果第三季台股下跌，第四季反而有上漲空間。
陶宏德進一步指出，台股現在受限季線下彎的壓力頗大，然負乖離卻只有三％左右，幅度尚不夠深，根據台股過去經驗統計，負乖離平均約要八至十％才有大的反彈空間，因此未來台股如果遭逢重大利空下挫，反而是絕佳買點。
先行指標──期貨指數已確立底部
由於期貨是現貨的領先指標，如果能先確立期貨底部，台股現貨獲利的機率自然大大提升，吳毓瑚強調，重大利空一向是期貨底部的確立訊號，過去像SARS、美國九一一事件等，都是符合這樣的條件，如果再搭配市場大量斷頭出場，並且順利消化賣壓，台股未來反彈可期。
以台指期貨近期走勢來看，台股似乎也有底部浮現的跡象，洪守傑指出，自七月二十日大盤K線形成大黑棒以來，台股現貨指數是屢創新低，但台指期貨卻不然，八月台指期貨在七月二十二日創五二○七點後，即未再跌破，加上與國際重要股市比較，台股相對跌幅較大，因此未來台股如果再次跌破低點，可能是假跌破、真穿頭，投資人可秉持中性偏多的心態視之。
選擇權的隱含波動率走勢也可看出台股離底部不遠，陶宏德指出，大盤指數與選擇權隱含波動率一向呈反比狀況，以去年起漲的多頭行情來說，其隱含波動率約在二十％至二十五％之間，後來隨著利空接踵而來，隱含波動率一度在七月升至三十五％，如今隨著大盤走穩，隱含波動率也落到二十七％上下，離目標區已近在咫尺了，未來只要隱含波動率回到二十五％以下，投資人可伺機而動。
勒式交易──同時買賣多空價差
觀察目前盤勢，由於在指數盤整期間操作期貨獲利不易，吳毓瑚建議投資人可以進行選擇權買進勒式交易，即同時買進履約價五四○○點的買權，以及履約價為五二○○點的賣權，等到大盤確立方向，往上突破五四○○點則加碼台指期貨，往下跌破五二○○點則放空台指期貨，此交易最大風險即台股持續盤整，但損失只限權利金部分。
洪守傑則建議投資人可同時賣出履約價五四○○點的買權，以及履約價五二○○點的賣權，進行賣出勒式交易，賺取選擇權因台股盤整所減少的時間價值，等到台股有所表態，再調整投資組合。
至於陶宏德則表示投資人可同時進行買權空頭價差交易與賣權多頭價差交易。在買權空頭價差交易，投資人可買進履約價五六○○點的買權，搭配賣出履約價五四○○點的買權；在賣權多頭價差交易，則買進履約價四九○○點的賣權，並組合賣出履約價五一○○點的賣權，只要大盤在五一○○至五四○○點間游走即可獲利，等到九月中旬之後，再視大盤成交值變化與消息面做適當調整。
國際股市回檔起落圖：
國家 高點 高點日期 低點 低點日期 高點拉回（％）
費城 560.68 1/12 366.77 8/11 34.58
台灣 7135 3/5 5255.06 8/5 26.35
韓國 939.52 4/23 713.99 8/4 24.00
香港 14058.21 3/1 10917.65 5/17 22.34
那斯達克 2153.83 1/26 1760.5 8/11 18.26
日本 12195.66 4/26 10489.84 5/17 13.99
德國 4175.48 1/27 3636.96 8/11 12.90
法國 3831.54 4/26 3477.14 8/11 9.25
道瓊 10753.63 2/19 9793.05 8/6 8.93
英國 4601.6 4/23 4293.2 7/26 6.92
資料來源：統一期貨
