七月十九日盤中跌破前波低點五四五○點，多方落居下風，弱勢的電子股能否止跌，將是台股多空關鍵。
景氣生變──股市多頭趨勢面臨考驗
原本表現穩健及強勢的金融、鋼鐵及航運股也受到拖累補跌，周指數收中長黑向下跌破由五四五○及五五一四低點所連結之上升線支撐，使得近一個半月原本呈現多空僵持，短中期方向不明的盤勢，多空攤牌結果顯現多方已落居下風，周一在電子股續創低點壓力下，盤中指數跌破五四五○低點，由於周指標RSI及九周ＫＤ值又交叉向下，大盤持續中空修正走勢。
大盤從四月下旬進行中空技術面修正，基本面壓力也不輕，全球經濟成長趨緩，油價又上漲至四十美元以上，大陸進行經濟降溫，Fed（美國聯準會）升息及地緣政治引發的恐怖攻擊，都為下半年全球景氣投下變數。台灣五月景氣對策信號雖亮出紅燈，但領先指標綜合指數已開始下滑，顯示景氣成長力道趨緩，第三季應是接近第十一次景氣循環高峰，接下來將進行景氣調整，股市多頭趨勢自然也面臨考驗。
以最近三次景氣循環高峰和股市高點時間來看，除了八十九年股市高點落後景氣循環高峰外，八十四年及八十六年股市都領先景氣循環四個月見到高點，隨後都進行較長時間的中長期整理走勢，台股此次可能也面臨同樣修正壓力，不過股市調整並非一路走空下跌，在修正的途中仍會出現中級反彈行情。
電子股最近景氣出現旺季不旺疑慮，電子指數不斷創今年低點是大盤下跌主要壓力，四月中旬面板及晶圓代工等龍頭股即出現利多不漲現象，六月中旬電子指數就率先跌破相對大盤五四五○低點，依股價是景氣領先指標來看，目前出現景氣下滑疑慮已有前兆。
英特爾等國際科技大廠第二季庫存增加，外資券商相繼看淡半導體景氣，調降半導體投資評等，開始有預測機構將明年半導體市場修正為負成長，市場也擔心面板明年產能過剩，廠商可能出現虧損壓力等利空消息不斷，逐漸將產業面利空表面化。
電子下殺──形成大盤下跌主要壓力
雖然電子業景氣情況八月後才見真章，電子股短期要受基本面及半年報考驗，個股比價輪跌壓力難免，但股價是反映未來的，電子股股價已向下修正一段，只要八月返校需求浮現，股價就可出現跌深反彈行情，投資人短期不需躁進，但可觀察電子股是否出現利空不跌，正如同股價在高檔時，外資不斷調高目標價但股價不漲，現在股價已下跌，外資不斷調降目標價，如股價不跌走穩則可留意買點。
大盤五月中旬因短線跌幅深，和季線負乖離拉大至一六％，在五四五○低點止跌反彈向六○二○點頸線修正，不過大盤無力帶量攻上六千點，近一個多月維持五五○○點至六千點之區間整理，試圖以時間整理換取空間修正，除了鋼鐵、航運及塑化股等轉強輪漲外，金融股也一度走強向季線反彈修正，但指數距上檔壓力太近，電子股過於弱勢，融資減幅不及大盤跌幅，減肥速度太慢，成交量持續萎縮，實很難突破向上。
反而在電子股不斷破底下，大盤指數跌破五四五○低點，電子股指數中長期均線即將形成空頭排列，九周ＫＤ值也呈現二十以下低檔鈍化弱勢，這將使大盤五十二周年線有走平轉折向下壓力，五十二周線只剩四週就要扣抵五四八八點以上高指數區，由於年線如反轉向下助跌，中長期走勢難樂觀，因此多頭能退空間不多，有必要轉守為攻才能化解中長期走空危機。
支撐轉強──第三季末蘊釀反彈契機
由於短期看不到實質利多，在技術面弱勢下，指數跌破五四五○低點後可能有進一步測底壓力，所幸指數已進入密集線型支撐區，兩年線上揚至五三○○點附近，修正四○四四低點反彈至七一三五高點漲幅黃金切割率○．六一八滿足點在五二二四，九十二年初台股高點在五一四一點，指數和月線負乖離拉大至一○％則在五一○○點左右，下檔線型支撐漸強，周指標也漸修正至低檔，在台股本益比已是歷史低水平下，第三季末至第四季初可望有中級跌深反彈行情。
時間可觀察八月初或八月下旬，八月初為七一三五高點拉回第二十一個月費氏級數轉折週數，如修正空間不足則整理時間可能拉長，依四○四四低點上漲至七一三五高點共四十三週之黃金切割率○．六一八滿足時間點則在八月底，剛好是半年報公布，也是電子業返校需求是否浮現，電子旺季行情觀察點。
目前空頭指標股電子股需止跌回穩，才能解除大盤持續探底壓力，金融股及傳產股才有表現空間，電子龍頭股法說會展望及八月返校需求情況，可作為判斷電子股及大盤能否止跌反彈指標，建議短期先區間操作業績佳的傳產及金融股，待五四五○點低點附近能守穩築底或大盤下跌拉大和中期均線負乖離及反彈空間時，再積極進場。
（作者為康和證券自營部副總）
