台股遭國際金融及國內政治內外夾攻的壓力下殺，
技術面已達修正滿足點，
電子業TFT及下游組裝股有機會突圍而出。
陳總統的演說雖然不是化解兩岸緊張氣氛的最佳解決方案，卻是中、美、台三方決策人士協商下的滿意解決方案。尤其是對二○○六年公投制憲問題的讓步，轉而尋求體制內修憲的途徑，是有效化解國內外疑慮的核心。去掉了二○○六這個敏感的時間壓力，對於長期投資台灣的信心，是有一定程度幫助的。
油價衝擊將逐漸淡化
美元升息利空不足懼
五二○政治因素的解除，讓股市回歸經濟面的軌道。今年，美國股市的表現實在不好，第二季更成為拖累全球股市下挫的領頭黑羊。究竟美國這個龍頭股市，是多頭趨勢的作頭結束？還是中段技術性整理的休息？攸關全球股市的榮枯。依照目前的資訊來看，筆者傾向是中段技術性整理的休息。未來那斯達克指數仍可恢復多頭趨勢，攻上二五○○點的機率很高。
現階段全球金融市場關注的焦點就是：居高不下的油價和Fed（美國聯邦準備理事會）的升息。事實上，沒有任何一個時期的股市是沒有干擾因素的。真正要研判的是這些干擾因素是否足以構成趨勢的扭轉？當然研判就是根據客觀的事實做出主觀的判斷，見仁見智。
居高不下的油價，近期成為最叫大家害怕的焦點。市場希望OPEC（石油輸出國家組織）增產來壓抑價格，效果恐怕有限，油價在短期的強勢不會改變。但是在長期的趨勢則不必擔心。油價在高漲後，自動會壓抑需求，需求一旦下來，油價自動回跌到較合理的水準。
什麼是合理的水準很難判斷。很多人用全球現有的每日增加需求量來嚇唬人，指出OPEC再怎麼增產都不夠。這和當初航運運費、鋼鐵、銅等價格上漲時情況一樣。筆者根據金融市場多年的經驗，只知道：「凡是有金融市場在交易的商品，市場一窩蜂搶進的價格都不是合理價格。」現在油價是什麼狀況，大家心知肚明。油價對股價的衝擊，會隨時間逐漸淡化。
Fed的升息，無庸置疑，是箭在弦上。現在誰不知道Fed準備升息，難不成還要Fed降息。事實上，金融市場在最公正的交易價格上已經反映這個利空。大家不妨看看美國十年期公債的殖利率走勢，早就已經從最低的三．一一四％（二○○三年六月十三日），上漲到四．八五四％（二○○四年五月十三日）。現在還維持在四．七％左右的水準。換句話說，Fed還沒有升息，金融市場已經升息了，這個利空已經反映在金融商品的價格上，不足為懼。
美國現在的聯邦利率是處在四十六年來的低點（一％）。這種利率水平根本就是不合理的低，好像資金是沒有價值一樣。事實上，資金還是很有價值的。當景氣好轉，資金需求大時，利率自然會提升。就算Fed不升息，景氣復甦本身就有推升利率的動能。
長期利率從低檔翻升，而非高檔噴出，是代表景氣復甦的訊號，也仍舊是寬鬆的資金環境。利率的調升，讓大家投資更趨理性，要求的報酬與風險更平衡。它是會讓股價的上漲難度提高，但不至於改變股價的趨勢方向。將來全面的上漲行情較難發生，不過業績成長性大幅超越利率水平的公司還是會受投資人青睞。而債券市場的空頭趨勢，還有漫漫長路要走。
股市的趨勢向上，但難度提高，自然要靠選股的功力。從去年到今年上半年，上游的原物料是最紅的族群。從鋼鐵、紙漿、航運甚至到電子上游的IC（積體電路）、面板等成為市場資金焦點。買上游棄下游是市場的共識。
台股往上攀升難度提高
適度整理有利長期趨勢
事情總在不知不覺中產生了些許變化。中國大陸的宏觀調控讓原物料價格下跌，原物料股也跌勢慘重，由於原物料的漲勢太久，而中國緊縮政策也還要持續一陣子。原物料相關的股票，在趨勢上很難再激起共鳴，需要整理的時間較久。股價有反彈，沒有趨勢。
電子的上游，以IC及面板為主。它們的景氣循環及股價上漲啟動時間較晚，再加上，TFT-LCD（薄膜電晶體液晶顯示器）面板的長期產業趨勢方向明顯，對於股價有正面效應，也容易聚集市場人氣。所以上游股中，TFT-LCD系列仍是最佳選擇。惟一的缺點是，今年來股價漲幅較大，而六、七月的面板價格仍有淡季的疲弱現象，不利股價短期上漲，但在長期趨勢上，在此時間適度整理反而是有利的。
至於電子的中下游，被市場忽略已久，但上游DRAM（動態隨機存取記憶體）、Flash（快閃記憶體）價格的鬆動以及台幣匯率不再升值，似乎又給中下游廠商一些機會。中下游公司中，華碩、鴻海、建興、廣達等股價竟然在大盤狂風暴雨中，周線指標打出底部相當難得。上述公司基本面被產業的利空洗禮過，但個別公司自己的業績卻逆勢挺進或準備改善，值得注意。
