目前台股可用兩個層面來看,首先,第一季漲勢驚人,指數一度攻上七一三五點,技術面過熱,加上總統大選與市場預期產生落差,剛好造成技術性中段回檔修正,五二○以前難脫整理格局。
其次,政治影響雖逐漸鈍化,但股市要回歸基本面,還是要等五二○總統就職後,才能真正擺脫所有非經濟因素干擾,若依費波南希(Fibonacci)系數,指數從七一三五高點向下轉折的這段整理期應為十三周,以技術面的角度來看,整理完成時間點也大約在五月底附近。
由於美國三月份CPI(消費者物價指數)月增率上升幅度超乎預期、就業人口增幅創下四年來新高,這些數據不僅暗示就業市場復甦,也重燃投資人對利率將調升的擔憂。
升息對股價的確是負面因子,但如果升息的幅度在市場可以忍受的範圍,對股價衝擊將會較小。
例如,假設市場容忍度是調升一碼半,結果美國聯邦準備理事會(FED)只升了一碼,就不用擔心,若升息兩碼,股價回檔的時間就會拉長,不過我認為若真的升息,影響股市最多應該只有一個月。
反之若升息幅度不大,股價就不會有再次下探的危機,美國這波經濟復甦是靠勞動生產力提高,並非靠消費需求大幅拉高,由於物價指數一直控制在很好的範圍,不致讓經濟過熱,因此基本面應不用擔心。
面板、DRAM
拉回至月線再介入布局
反而是恐怖攻擊的影響較大,但效應會逐漸減小,所以升息不至於成為拖累第二季台股的變數,而且若美國升息得當,反而可以讓這波經濟成長時間拉長。
台灣面板產業全球市占率三六.七%,DRAM(動態隨機存取記憶體︶產業全球市占率一八.七六%,皆名列全球第二,在全球有舉足輕重的地位,面板股和DRAM股也是近來最風光的族群。
不過由於DRAM廠○.一一微米製程的良率提高、十二吋廠產能陸續開出,對供給面不利,加上目前256MB DRAM現貨報價逾六美元,接近滿足點,且股價漲幅已高,近期拉回修正壓力大。
加上DRAM為景氣循環產業,和大宗物資一樣,有期貨和現貨買賣,波動大、具投機色彩,市場評價的本益比會低一點,像力晶本益比就在十倍以下,想介入要先留意DRAM現貨價格是否已經止跌。
最近面板股成交量占市場二○%,買面板股幾乎成了全民運動,面板和DRAM不同的是,面板產業的長期趨勢向上,市場可容許較高的本益比。
不過如果未來面板大廠的產能開出,讓面板價格開始往下掉,就會把大廠的毛利率壓低,到時候如果沒有足夠的銷售量來填補獲利的壓縮,面板產業又將面臨供需失調危險,股價屆時就會有危機。
至於液晶顯示電視(LCD TV)今年是否會大幅起飛,仍需取決於經濟成長和國民消費能力,如果把LCD TV和映像管(CRT)電視做比較,LCD TV壽命很短只有三年,價格又貴,所以需求量要大幅起飛的時間點應還沒到。
由於今年面板和DRAM產業榮景明確,這兩類族群都可以當投資重心,但因為近期漲幅已大,短期恐將回檔,投資人可以月線做為買點,等股價拉回至月線附近再介入布局,DRAM股的目標本益比為十倍,面板股為十二倍。
官股持股高個股
總統就職前做短打標的
主計處預估今年經濟成長率上半年五%,下半年四%,經濟成長率雖然持穩,但有兩大選舉因素干擾,除了總統大選,第四季還有立法委員選舉,如果把立委選舉這項非經濟因素考量進去,第三季股市干擾最少,加上五二○後股價應可回歸基本面,所以第三季股價創新高的機會最大。
選後大盤跌至六○二○點,目前漲幅仍落後大盤的類股有水泥、食品、化工、汽車、鋼鐵、運輸、中概和金融股,不過由於中國大陸持續對經濟祭出降溫動作,原物料股、中國收成股股價將受到一定的壓抑,但季報較佳的塑化、鋼鐵和航運整理姿態會比較強,其它族群股價將是隨波逐流;至於部分金融股具政策性題材,五二○前,官股持股高的個股,指標性意味濃,可作為短打標的。
目前電子股占大盤權重五二%,以指數六七五○點來看,約占了其中的三五○○點,而目前電子股平均本益比約十倍,如果以今年和明年電子業的成長性判斷,本益比可拉高到十二倍,以三五○○點為基準,漲兩成為七○○點,現在的六七五○點再加七○○點約為七五○○點,這是在傳產和金融股都沒有漲幅的情況下來計算。若下半年經濟成長率拉高至五%,帶動傳產、金融業景氣再走高,指數則可上看八○○○點。
整體而言,要把握第三季榮景,應在五二○前逢低布局,拉高持股比例,逢低承接標的,電子業績股優先,傳產、金融股則為二線。