鎖定績優股富貴不必險中求 P.117

陳翊中

2004-04-15 14:04

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股市即將步入除權、除息旺季，業績穩健、配股、配息穩定的績優股，再次吸引保守投資人的目光，其中又以台塑四寶、中鋼、華新、台積電、聯電、鑽全、和泰車、皇田等股，首季表現最受矚目。

具備景氣循環特性的股票，股性雖然活潑，也常常是散戶、實戶和投信法人趨之若騖的標的，但是這類股票股價波動大、風險高，因此對於保守型投資人來說，長期投資每年獲利穩定成長、配股配息穩定的績優股，可兼具保本與獲利，尤其隨著景氣全面復甦，第一季台塑四寶、中鋼、華新、台積電、聯電等大型績優股獲利都有出色表現，更可堅定投資信心，另外，部分中小型績優股也有出色的業績表現。

獲利躍進──台塑四寶投資價值顯現

台塑四寶（台塑、南亞、台化、台塑石化）一向是長期投資者的最愛，尤其在麥寮六輕完工之後，台塑集團充分發揮上下游垂直整合效益，不斷擠壓國內其他塑化廠，也晉升世界級的石化集團，而自二○○一年開始全球石化景氣復甦之後，近三年台塑四寶獲利更加速成長。

第一季台塑在PVC（聚氯乙烯）價格大幅上揚，銷售量也同步放大帶動下，營收較去年同期成長四八．六％，法人預估在本業獲利大幅成長以及台塑石化等投資效益進補下，稅前盈利將成長一倍，EPS（每股稅後純益）將挑戰一．四元，而以此獲利進度推估，全年每股EPS將達四元，目前本益比僅十三倍左右，以台塑歷史本益比區間十四至二十二倍來看，股價水準偏低，若取本益比高低價中間十八倍本益比計算，未來將隱含三成的上漲空間。

南亞主要產品中，包括銅箔基板、塑膠加工價格均看漲，而EG（乙二醇）、電子材料行情持穩發展，今年毛利率將可望從去年的一七．五％提高至二○％，法人預估第一季EPS約○．九元，全年為三．八元，以歷史本益比區間的中數十五倍本益比計算，股價將有挑戰六十元的機會。

台化雖因PTA行情不如預期，首季營收成長動能位居四寶之末，不過法人預估首季EPS可達一．二元，全年為四．七元，本益比同樣位於歷史谷底區。

國際油價、乙烯價格居高不下，台塑化旗下煉油、輕油裂解事業部獲利大增，首季毛利率由去年同期的一二％大幅提高至二○％，預估EPS可達一．一元，二．三七元的全年每股稅後純益目標勢必要調高，預估全年EPS將達三．八元，不過目前本益比約十五倍，若以股息殖利率的角度觀之，股價偏高。

配息三元──中鋼、鑽全除息行情可期

鋼鐵景氣猶如火山爆發般噴出，讓龍頭中鋼第一季EPS有一．一元的亮麗成績，若二、三季鋼鐵業景氣未大幅逆轉，中鋼全年EPS將挑戰四．五元至五元，尤其中鋼決定配發三元現金、○．三五元股票共三．三五元股利，法人皆相當看好其除息行情。

其他大型龍頭股中，華新第一季營收較去年同期成長近五成，又有處分土地與資產的業外收益，EPS預估高達一．六元，而不鏽鋼、特殊鋼部門獲利漸入佳境，大陸布局也已進入收成期，全年EPS將有機會挑戰三元，股價水準同樣偏低。

晶圓代工景氣持續復甦，●ASP也止跌回升，聯電第一季營收較上季成長七％，單季成長動能明顯優於台積電，營運表現優於預期，且聯電受惠於購併矽統十二吋晶圓廠，第二季產能將可較第一季再增加一○％以上，外資預估第二季聯電營收將較第一季成長一○到一五％，也將優於台積電的五到一○％，因此外資近來較積極加碼聯電。

在中小型股中，電動工具機大廠鑽全配合大客戶Porter Cable搶攻市場占有率，首季營收成長四三％，且第二季也接單滿載，預估首季每股盈利將達二．三元，表現超乎預期，且公司決定配息三元、配股一元，股息報酬率約五％的水準。

和泰車在VIOS等新款車系銷售大增下，不但重新奪回汽車銷售龍頭寶座，且首季營收較去年同期成長五三％，每股盈利更高達二．一五元，五十元出頭的股價應屬超值價位。以生產汽車遮陽簾和電動割草機為主的皇田，第一季每股盈利二．三八元，超越財測目標近七成，將有機會調高財測目標，法人預估每股純益將挑戰七元，股價同樣具備向上調整空間。